يقول روجر جي كير إن بنك الاحتياطي لا يزال مليئًا بمشاكل التضخم، لكنه لا يقدم حلولًا
- ملخص النقاط الرئيسية: –
- مراعاة دورات الصورة الكبيرة للدولار الأمريكي
- لا يزال بنك الاحتياطي النيوزيلندي مليئًا بمشاكل التضخم، لكنه لا يقدم حلولًا
مراعاة دورات الصورة الكبيرة للدولار الأمريكي
منذ أن تم تداول الدولار الأمريكي إلى أضعف نقطة له مقابل اليورو عند 1.6000 دولار في أوائل عام 2008، فقد أظهر العديد من فترات القوة التي عادة ما تكون قصيرة العمر، ولكن متوسط المدى يتراوح بين 20 و30 سنتًا. راجع مخطط EUR / USD أدناه الذي يوضح فترات مكاسب الدولار الأمريكي مقابل اليورو: –
المثال 1: 1.4500 دولار إلى 1.2500 دولار في ثلاث مناسبات بين عامي 2008 و2013.
المثال 2: 1.3500 دولار إلى 1.0500 دولار في 2015.
المثال 3: 1.3500 دولار إلى 1.0500 دولار أو أقل في مناسبتين بين 2018 و2022.
هناك العديد من الأسباب وراء قوة الدولار الأمريكي مقابل اليورو، ولكنها تتلخص بشكل عام في فروق أسعار الفائدة بين العملتين، واختلافات أداء نمو الناتج المحلي الإجمالي، والأحداث الجيوسياسية العالمية. يرتفع الدولار الأمريكي دائمًا عندما تكون هناك مخاطر / شكوك سياسية وأمنية في العالم. في سبتمبر من العام الماضي، بدا أن الدولار الأمريكي قد أنهى فترته السادسة من اتجاه قوي منذ عام 2008 عند مستوى قياسي بلغ 0.9500 مقابل اليورو. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعيد ممارسة سياسته النقدية المتشددة في ذلك الوقت من خلال تحويل أسعار الفائدة الأمريكية إلى أعلى، وبالتحديد في الوقت الذي بدت فيه النظرة المستقبلية لأوروبا سيئة للغاية بالفعل مع أزمة طاقة شتوية تلوح في الأفق وكارثة اقتصادية محتملة.
معنويات السوق تجاه الدولار الأمريكي وبالتالي تغير اتجاهه مقابل اليورو بشكل مفاجئ في أكتوبر / نوفمبر 2022. بدأت أسواق أسعار الفائدة الأمريكية وأسواق العملات الأجنبية في بيع الدولار الأمريكي هبوطيًا حيث رأوا أن التضخم الأمريكي بلغ ذروته في منتصف عام 2022 وبالتالي سيتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية عن رفع أسعار الفائدة، وإذا كان الركود الاقتصادي المتوقع في الولايات المتحدة سيئًا بما يكفي، فسيضطر إلى خفض أسعار الفائدة (سلبية للدولار الأمريكي). كانت خسائر الدولار الأمريكي مقابل اليورو في الفترة من أكتوبر 2022 إلى يناير 2023 بنفس سرعة الفترات السابقة للاتجاهات الهبوطية للدولار الأمريكي. تحرك سعر EUR / USD بمقدار 15 سنتًا من 0.9500 دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر إلى 1.1000 دولار أمريكي في 31 يناير. ثلاثة أشهر متتالية (أكتوبر، تشرين الثاني (نوفمبر) وكانون الأول (ديسمبر)) من قراءة رقم التضخم الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة والتي جاءت دون توقعات الإجماع السابقة كانت ذخيرة كافية لأسواق العملات لمواصلة بيع الدولار الأمريكي حيث توقعوا أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف والتركيز على السياسة النقدية قبل فترة طويلة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الكارثة الاقتصادية المتوقعة في أوروبا لم تحدث أبدًا، وبالتالي ارتفع اليورو أيضًا في حد ذاته حيث كان الطريق واضحًا للبنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة.
جاء التراجع الحاد في سعر اليورو / الدولار الأمريكي من 1.1000 دولار في أواخر يناير إلى 1.0550 دولار اليوم (مكاسب الدولار الأمريكي) من أسواق العملات الأجنبية مما تسبب في مخاوف قصيرة المدى من زيادة ضخمة (لكنها مشكوك فيها) بمقدار 517000 في الوظائف الأمريكية في يناير، بالإضافة إلى يقيس التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ونفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر يناير ارتفاعًا هامشيًا أعلى من توقعات السوق السابقة. ما زلنا نتمسك بوجهة النظر القائلة بأن الأسواق قد بالغت في رد فعلها على بيانات الوظائف والتضخم لمدة شهر واحد في الولايات المتحدة ودفعت أسعار الفائدة إلى أعلى مما ينبغي، وبالتالي فإن الدولار قوي للغاية نتيجة لذلك.
لا يوجد دليل على عودة التضخم في الولايات المتحدة إلى الارتفاع مرة أخرى في عام 2023. أسعار النفط مستقرة عند مستويات منخفضة، وتواصل تكاليف الشحن / الشحن الانخفاض، وزيادات الأجور الأمريكية ضعيفة. إن الحساب الحسابي لكيفية قياس التضخم يعني أن المعدل السنوي للتضخم ينخفض بشكل حاد عندما تحل الزيادات الشهرية بنسبة 0.40٪ هذا العام محل الزيادات الشهرية بنسبة 1.00٪ في العام الماضي (والتي تتراجع عن المقياس السنوي). البيانات الاقتصادية الأمريكية الأقوى في يناير (غير معتادة للغاية في منتصف شتاء قارس) لا تؤدي إلى اتجاه جديد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي تعديل السياسة النقدية وفقًا له. لهذا السبب، نرى أن مكاسب الدولار الأخيرة ليست مستدامة.
من شأن البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف ومعدل التضخم المنخفض خلال الأشهر المقبلة، إلى جانب استمرار البنك المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة على اليورو، أن يعيد الدولار إلى اتجاهه الهبوطي. سعر EUR / USD أعلى من 1.1700 دولار من شأنه أن يكسر خط الاتجاه الهبوطي الذي ظل اليورو دونه منذ عام 2008. وعودة معدل EUR / USD إلى 1.2500 دولار ستكمل انخفاضًا قدره 30 سنتًا للدولار الأمريكي من 0.9500، وهو أمر غير معتاد مقارنة بالأنماط التاريخية. يبدو التراجع الحالي للدولار الأمريكي إلى 1.0550 كوميض على الطريق المؤدي إلى الاتجاه الهبوطي العام للدولار الأمريكي، ولم يكن انخفاض الدولار الأمريكي أبدًا خطًا مستقيمًا لطيفًا.
لم تعد أسباب توقعات قوة الدولار الأمريكي في عام 2023 تخضع للتدقيق من وجهة نظرنا. كانت إحدى الحجج الرئيسية هي أن الركود الاقتصادي العالمي يؤدي دائمًا إلى قوة الدولار الأمريكي. مع عودة الصين إلى الصخب، وتعافي أوروبا وتباطؤ الاقتصاد الأمريكي (ولكن لم يستسلم)، فإن احتمالية حدوث ركود عالمي تتراجع كل يوم. إجماع توقعات أسعار العملات الأجنبية لسعر صرف اليورو / الدولار الأمريكي لنهاية مايو 2023، حيث توقع 20 من أصل 22 من المتنبئين ضعف الدولار الأمريكي إلى مستوى 1.1000 دولار تقريبًا.
حافظ سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي على ارتباط وثيق بحركات اليورو / الدولار الأمريكي على مدى السنوات الثلاث الماضية. لذلك، فإن معدل EUR / USD البالغ 1.1000 دولار أمريكي يساوي 0.6600، و1.1500 دولار أمريكي يساوي 0.6900 و1.2000 دولار أمريكي يساوي 0.7200.
لا يزال بنك الاحتياطي النيوزيلندي مليئًا بمشاكل التضخم، لكنه لا يقدم حلولًا
قدم بنك الاحتياطي النيوزيلندي حسب الأصول بيان سياسته النقدية الأسبوع الماضي، مع نتيجة “غير مفاجئة” بزيادة 0.50٪ في التعرف الضوئي على الحروف إلى 4.75٪.
التوجيهات المستقبلية لزيادات التعرف الضوئي على الحروف في المستقبل والسعر النهائي لم يتغير إلى حد كبير عن بيان نوفمبر. كان هناك القليل من ردود الفعل من قبل أسواق العملات الأجنبية وأسواق أسعار الفائدة المحلية.
كان عدد من الاقتصاديين في البنوك المحلية و “المستقلين” سيصابون بخيبة أمل لأن دعواتهم لتأجيل زيادات أسعار الفائدة بسبب الدمار الذي خلفه إعصار غابرييل على الساحل الشرقي للجزيرة الشمالية لم يتم الاستماع إليها. ليس دور السياسة النقدية هو تلبية احتياجات أجزاء مختارة من الاقتصاد، حتى لو كانت الاستجابة العاطفية للحاجة إلى الرعاية تدفعك إلى هذا الاتجاه. يبدو أن بعض الاقتصاديين مهتمون فقط بالسعي للدعاية الإعلامية ذات الآراء المتعارضة للترويج لأجندات السياسة الاجتماعية الخاصة بهم، والتي لا تساعد في فهم أوسع لما يمكن للسياسة النقدية أن تفعله وما لا تستطيع فعله.
لسوء الحظ، فشل بنك الاحتياطي النيوزيلندي مرة أخرى في اغتنام الفرصة لتقديم حلول لخفض معدل التضخم المعطل. لقد ناقشوا بشكل صحيح قيود القدرة في الاقتصاد التي تدفع التضخم إلى أعلى، لكنهم لا يقدمون أي رسالة إلى زملائهم عبر الطريق في ويلينجتون لاعتماد سياسات الهجرة التقدمية على الفور لزيادة المعروض من العمالة لمعالجة النقص الحاد.
لم يذكر بنك الاحتياطي النيوزيلندي مرة أخرى مستوى سعر الصرف، ولكن عند 0.6170 للدولار الأمريكي وTWI عند 70.40، فإن القيمة المنخفضة للدولار تضيف حاليًا إلى التضخم. إذا كان بنك الاحتياطي النيوزيلندي جادًا فيما يتعلق بتحويل التضخم الخاص به، فإنه يحتاج إلى التأثير (“عظم الفك”) على سعر الصرف أعلى، الأمر الذي من شأنه أن يقلل التضخم دون حدوث أضرار اقتصادية (يتم تحوط المصدرين بشكل كبير).
في مرحلة ما خلال الأشهر القليلة المقبلة، قد يستيقظ المسؤولون في بنك الاحتياطي النيوزيلندي ويدركون أن سعر صرف الدولار النيوزيلندي يلعب دورًا رئيسيًا في تحديد مستويات التضخم لدينا، وبالتالي يجب عليهم تطبيقه كأداة إضافية للسياسة النقدية.
المصدر: interest
اقرا ايضا:
افضل شركات التداول عبر الانترنت
كيف اعرف الحسابات البنكية باسمي
