الأسواق من المحتمل أن تقلل من تقدير مدى السرعة التي يمكن أن ينخفض بها التضخم خلال النصف الثاني من العام

زيادة الوظائف في الولايات المتحدة لشهر يوليو تتحدى جميع التوقعات السابقة والأسواق المالية
يشير الهبوط الحاد في أسعار النفط إلى أن التضخم قد ينخفض بالسرعة التي يرتفع بها
فائض تجاري أسترالي مذهل آخر

زيادة الوظائف في الولايات المتحدة لشهر يوليو تتحدى جميع التوقعات السابقة والأسواق المالية

كانت الزيادة البالغة 528000 في الوظائف الجديدة خلال شهر يوليو في الولايات المتحدة، والتي تم إصدارها ليلة الجمعة الماضية، أعلى بكثير من كل التوقعات ولا تتوافق مع التباطؤ الملحوظ في الإجراءات الاقتصادية الأمريكية الأخرى مثل انكماش الناتج المحلي الإجمالي، والإنفاق الاستهلاكي، والإسكان. ظروف السوق والإنتاج التصنيعي. كان عدد الوظائف الجديدة مرتفعا بشكل مدهش، وهو ضعف التوقعات التي كانت متوقعة عند حوالي 260 ألف وظيفة وأعلى بكثير من متوسط الزيادة الشهرية لهذا العام البالغ 380 ألف وظيفة.

كيف حصل كل شخص على هذه التوقعات بشكل خاطئ يتناقض مع الاعتقاد، إما أن جميع نماذج التنبؤ الاقتصادي معطلة، أو أن الفاصل الزمني بين الاقتصاد الأبطأ وتعديلات التوظيف أطول من معظم التقديرات أو أن الإحصاء الرسمي فاسد وسيتم تصحيحه بشكل كبير نزولاً في الأشهر اللاحقة (أي نتيجة شفتين / شاذة).

مهما كانت الأسباب، سيستمر الجدل بين محافظي الاحتياطي الفيدرالي والمتنبئين الاقتصاديين من القطاع الخاص والأسواق المالية / الاستثمارية حول ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو هبوط ناعم أو صعب نتيجة للتشديد الشديد في السياسة النقدية. الأشهر الأخيرة. كان رد فعل أسواق الأسهم والسندات والعملات على الزيادة الهائلة بشكل صادم أكثر صمتًا مما رأيناه في الماضي لمثل هذا الإخفاق الكبير في أهم مؤشر اقتصادي. ارتفع الدولار الأمريكي بمقدار 50 نقطة فقط مقابل اليورو إلى 1.0180 دولارًا، وسجل مكاسب صغيرة مماثلة نسبيًا مقابل الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي.

كانت الشهية للعمال في الاقتصاد الأمريكي أكثر وضوحًا في قطاعي الترفيه / الضيافة والخدمات، وربما كان ذلك بمثابة تأخر في اللحاق بالركب من عمليات التسريح والإجازة السابقة. كانت إحدى سمات النتيجة هي زيادة اتساق الوظائف في جميع قطاعات الصناعة الاثني عشر. اتبعت الرعاية الصحية والحكومة والبناء والتصنيع أعلى زيادتين مذكورتين.

على الرغم من نتائج الوظائف القوية غير المتوقعة، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 12 نقطة فقط من 2.70٪ إلى 2.82٪. من المحتمل أن يكون عكس بيانات الوظائف غير الزراعية القوية التي دفعت عوائد السندات إلى الارتفاع هو استمرار الانخفاض في أسعار النفط الخام.

يشير الهبوط الحاد في أسعار النفط إلى أن التضخم قد ينخفض بالسرعة التي يرتفع بها

تتغير ظروف سوق النفط العالمية والتوقعات وبالتالي اتجاه أسعار النفط بسرعة، حيث انخفضت أسعار خام غرب تكساس بنسبة 28٪ منذ المستويات المرتفعة عند 123 دولارًا أمريكيًا للبرميل في أوائل يونيو إلى 88 دولارًا أمريكيًا للبرميل اليوم. عاد سعر النفط الآن إلى المستوى الذي كان سائداً قبل اندلاع الحرب الروسية / الأوكرانية في فبراير. فقط عدد قليل من المعلقين / المتنبئين في سوق النفط اختاروا سرعة ومدى انعكاس السعر هذا. لقد كانت حركة كماشة من كلا جانبي معادلة الطلب / العرض. أدت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي المنخفضة إلى انخفاض الطلب، كما أدت بعض امتيازات الإنتاج الطفيفة من أوبك +، إلى جانب زيادة العرض من منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة وكندا، إلى زيادة سيناريو العرض.

كانت الزيادة في أسعار النفط من فبراير إلى نهاية مايو السبب الرئيسي وراء ارتفاع التضخم العالمي من مستويات منخفضة في بداية العام إلى 7٪ إلى 9٪ معدلات سنوية اليوم حول العالم. تسبب الارتفاع الكبير في أسعار النفط في زيادة أسعار الشحن، والشحن، والنقل، والبلاستيك ومجموعة كاملة من أسعار السلع الاستهلاكية، بالإضافة إلى الألم الذي تعرضت له مضخة البنزين والديزل. وجهة النظر من هنا هي أن الأسواق المالية والاستثمارية من المحتمل أن تقلل من تقدير مدى السرعة التي يمكن أن ينخفض بها التضخم على مدى النصف الثاني من العام، وهذا بدوره يدفع البنوك المركزية إلى تخفيف أقدامها عن مكابح السياسة النقدية الصارمة في وقت أقرب بكثير من كان يتخيله معظم.

بالنظر إلى ما حدث في أسواق العملات الأجنبية منذ فبراير مع التعزيز الإضافي الملحوظ للدولار الأمريكي مقابل جميع العملات بسبب ارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة (بسبب ارتفاع أسعار النفط بالكامل)، فإن استمرار انخفاض أسعار النفط سيشهد منطقياً انعكاس اتجاه الدولار. كما أوضحنا سابقًا في هذا العمود، فإن المضاربين في سوق العملات الأجنبية في مواقف “شراء الدولار الأمريكي” القصوى، ومع ذلك فإن أسباب التمسك بهذه المراكز (ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة الأمريكية) بدأت في التبدد والانعكاس.

عندما تنعكس معدلات التضخم إلى أسفل بالسرعة التي ارتفعت بها، تقل احتمالية حدوث ركود اقتصادي عالمي. قد يكون هناك ركود ضحل في الاقتصاد الأمريكي وفي أي مكان آخر، ولكن لا يوجد مكان بهذا السوء مثل الصورة المتوقعة التي رسمتها العديد من البنوك الأسترالية التي ذكرت أن الركود العالمي سيبقي الدولار الأمريكي عند مستويات قوية / مرتفعة خلال الـ 12 شهرًا القادمة. ومن العوامل الأخرى التي يعتمد عليها المتنبئون بأسعار العملات الأجنبية في البنوك الأسترالية أن انخفاض أسعار السلع سيكون سلبياً بالنسبة لقيم الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي. خلال الأشهر الستة الماضية، ضعف الدولار النيوزلندي والدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي على الرغم من ارتفاع أسعار السلع التصديرية. لذلك، ليس الوضع هو أن الكثير من تدفقات المضاربة في العملات الأجنبية قد وصلت إلى العملتين على خلفية ارتفاع أسعار السلع الأساسية، فقط لتتدفق مرة أخرى مع انخفاض أسعار السلع.

فائض تجاري أسترالي مذهل آخر

مرة أخرى، سجلت أستراليا مستوى قياسيًا جديدًا جديدًا في الفائض التجاري لشهر يونيو. بالإضافة إلى الفائض التجاري الاستثنائي البالغ 16.7 مليار دولار أسترالي في مايو، كان الفائض في شهر يونيو مذهلًا عند 17.7 مليار دولار أسترالي، مدفوعًا بالأسعار القوية في الصادرات الرئيسية من الحبوب إلى المعادن إلى الذهب. وكانت التوقعات السابقة تشير إلى وجود فائض قدره 14 مليار دولار أسترالي. ستعزز النتائج الإيجابية للغاية أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي لربع يونيو. قد يضطر بنك الاحتياطي الأسترالي، الذي راجع للتو توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي إلى الأسفل وتوقعات التضخم إلى الأعلى، إلى التفكير مرة أخرى في أعقاب هذه الفوائض التجارية القياسية المتتالية. تم تداول سعر صرف الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي بشكل مريح فوق المستوى 0.7000 قبل رفع سعر الفائدة بنسبة 0.50٪ من بنك الاحتياطي الأسترالي الأسبوع الماضي. ومع ذلك، من المدهش إلى حد ما، كان تعليقهم وتوقعاتهم المصاحبة للاقتصاد والتضخم أكثر تشاؤمًا مما كانت تتوقعه الأسواق. انخفض الدولار الأسترالي سنتًا واحدًا ردًا على ذلك.

كما ذكرنا عدة مرات سابقًا، سيتم في نهاية المطاف الاعتراف بمؤهلات أستراليا الاقتصادية المتفوقة لبقية العالم في حقبة ما بعد الوباء وستكون النتيجة الحتمية تعزيز الدولار الأسترالي. يبدو أن الدولار النيوزيلندي مستعد لمواصلة تتبع سعر الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي عن كثب، تاركًا تتبع سعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأسترالي جانبيًا عند 0.9000 / 0.9100 كما توقعنا.

ستتمتع صناعات التصدير لدينا أيضًا بظروف تداول جيدة مع ارتفاع أسعار السلع وانخفاض قيمة الدولار النيوزيلندي (راجع الرسم البياني أدناه). كما يبدو أن هناك بعض الراحة في الأفق بالنسبة للمصدرين الذين يعانون من انخفاض تكاليف الشحن والطاقة غير البعيدة جدًا.