يقول روجر جي كير إنه بدلاً من السعي لإجراء تحقيق مستقل في القرارات السابقة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي

ملخص النقاط الرئيسية:

من المقرر أن يتبع الدولار الأمريكي عوائد السندات المنخفضة بشكل حاد
تدابير لخفض علاوة المخاطر من الدورات الاقتصادية “الازدهار / الانهيار”
الدولار الاسترالي يخرج من اتجاهه الهبوطي

من المقرر أن يتبع الدولار الأمريكي عوائد السندات المنخفضة بشكل حاد

تُجبر الأسواق المالية والاستثمارية العالمية على تغيير نغماتها على الفور بدلاً من ذلك فيما يتعلق بمدى وطول عمر دورة تشديد السياسة النقدية الأمريكية هذه.

قبل أسابيع قليلة فقط، كانت أسواق السندات والعملات تقوم بتسعير عوائد أسعار الفائدة وقيمة الدولار الأمريكي أعلى وأعلى بشكل تدريجي حيث توقعوا تشديدًا نقديًا أكثر شدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي استجابةً للتضخم والتوقعات التضخمية التي ارتفعت بأكثر من ما كان متوقعا. مع ذلك، كما تم تسليط الضوء على هذا العمود خلال الأسابيع الأخيرة، كانت المؤشرات الرائدة التطلعية للاقتصاد الأمريكي تشير بالفعل إلى تباطؤ مفاجئ في الإنفاق الاستهلاكي والإسكان والتصنيع خلال شهري يونيو ويوليو.

كان من المفيد للغاية أن الجملة الأولى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في بيان سياسته النقدية الأسبوع الماضي اعترفت بأن “الإنفاق والإنتاج تباطأ أكثر مما كان متوقعًا”. توقعت الأسواق على نطاق واسع ارتفاعًا آخر في سعر الفائدة بنسبة 0.75٪ وهذا ما تم تسليمه على النحو الواجب.

كانت هناك العديد من التلميحات في أسئلة وإجابات محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، سؤال وجواب وسائل الإعلام عن جيروم باول بعد بيان صباح الخميس الماضي أن البيانات الاقتصادية الأضعف من المتوقع ستؤدي إلى اقتراب بنك الاحتياطي الفيدرالي من نهاية دورة التضييق في وقت مبكر عما كان متوقعًا في الأصل. كان الحاكم باول مصرا على أنه لا يرى الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود حيث أن سوق العمل لا يزال قويا للغاية مع معدل بطالة منخفض قياسي وشواغر وظيفية عالية قياسية. وقد تحطمت ثقته في هذا الصدد بشكل فعال في اليوم التالي عندما سجلت بيانات نمو الناتج المحلي الإجمالي سالب 0.90٪ للسنة المنتهية في يونيو.

بالإضافة إلى -1.60٪ في ربع آذار (مارس)، فإن الاقتصاد الأمريكي بالفعل في حالة ركود من الناحية الفنية. كانت المخزونات وإنفاق التجزئة والخدمات والتصنيع أضعف في جميع المجالات. في حين أن اختناقات العرض قد ساهمت في الزيادة الكبيرة في التضخم، فإن جانب الطلب في الاقتصاد الأمريكي ينخفض بسرعة ليتماشى بشكل أفضل مع نقص العرض، وبالتالي يؤدي القيام بذلك تلقائيًا إلى تقليل الضغوط التضخمية. انخفض مسح المستهلكين في ميتشيجان بشأن توقعات التضخم في يوليو بعد أن أبرز باول دهشته لمدى ارتفاع هذا الاستطلاع في يونيو.

مرة أخرى، فإن سوق أسعار الفائدة طويلة الأجل في الولايات المتحدة هي أول سيارة أجرة تخرج من المرتبة في الاستجابة للظروف الاقتصادية المتغيرة بسرعة. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 2.63٪ بعد بيان الاحتياطي الفيدرالي وبيانات الناتج المحلي الإجمالي. انتعشت أسواق الأسهم بشكل عكسي بسبب البيانات الاقتصادية الأضعف، حيث أنها تأخذ في الاعتبار الجانب الإيجابي للأشياء في شكل أسعار فائدة لا ترتفع كما كانت تخشى في السابق. تراجعت القيمة الإجمالية للدولار الأمريكي، وفقًا لمؤشر ديكسي، بنسبة 3.00٪ من أعلى مستوياتها عند 109.00 في منتصف يوليو إلى 105.70 يوم الجمعة 29 يوليو. يجب توقع المزيد من الانخفاض في قيمة الدولار الأمريكي المفرط في قيمته خلال الأسابيع والأشهر القادمة حيث تبدأ أسواق الفوركس في خفض أسعار الفائدة الأمريكية العام المقبل، ولم يعد التسعير في زيادة أسعار الفائدة هذا العام. يرتبط مؤشر ديكسي بالدولار الأمريكي ارتباطًا وثيقًا بعائدات السندات لأجل 10 سنوات، ولكن بطريقة متأخرة. كما ذكرنا سابقًا في الأعمدة السابقة، فإن مؤشر الدولار الأمريكي لديه الكثير من اللحاق بالركب في عوائد السندات المنخفضة بشكل حاد والتي انخفضت من 3.50٪ قبل ثلاثة أسابيع إلى 2.63٪ اليوم. بتتبع عوائد السندات بنسبة 2.63٪، يبدو أن مؤشر الدولار الأمريكي مهيأ للانخفاض إلى 101.00، وهو ما يعادل سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي البالغ 0.6600. في حين أن عمليات التعافي على شكل “V” و “W” الخاصة بنا على شكل نسخة احتياطية لسعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي لم تحدث خلال الأشهر الأخيرة، فإن الاحتمالات هي أنه في ظروف السوق المتغيرة الآن بشكل مفاجئ الموصوف أعلاه، يمكننا أن نرى عودة إلى 0.6500 / 0.6600 بسرعة معقولة. مؤشر الدولار الأمريكي لديه الكثير من اللحاق بالركب في عوائد السندات المنخفضة بشكل حاد والتي انخفضت من 3.50٪ قبل ثلاثة أسابيع إلى 2.63٪ اليوم. بتتبع عوائد السندات بنسبة 2.63٪، يبدو أن مؤشر الدولار الأمريكي مهيأ للانخفاض إلى 101.00، وهو ما يعادل سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي البالغ 0.6600. في حين أن عمليات التعافي على شكل “V” و “W” الخاصة بنا على شكل نسخة احتياطية لسعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي لم تحدث خلال الأشهر الأخيرة، فإن الاحتمالات هي أنه في ظروف السوق المتغيرة الآن بشكل مفاجئ الموصوف أعلاه، يمكننا أن نرى عودة إلى 0.6500 / 0.6600 بسرعة معقولة. مؤشر الدولار الأمريكي لديه الكثير من اللحاق بالركب في عوائد السندات المنخفضة بشكل حاد والتي انخفضت من 3.50٪ قبل ثلاثة أسابيع إلى 2.63٪ اليوم. بتتبع عوائد السندات بنسبة 2.63٪، يبدو أن مؤشر الدولار الأمريكي مهيأ للانخفاض إلى 101.00، وهو ما يعادل سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي البالغ 0.6600. في حين أن عمليات التعافي على شكل “V” و “W” الخاصة بنا على شكل نسخة احتياطية لسعر الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي لم تحدث خلال الأشهر الأخيرة، فإن الاحتمالات هي أنه في ظروف السوق المتغيرة الآن بشكل مفاجئ الموصوف أعلاه، يمكننا أن نرى عودة إلى 0.6500 / 0.6600 بسرعة معقولة.

تدابير لخفض علاوة المخاطر من الدورات الاقتصادية “الازدهار / الانهيار“

في حين أن عوامل السوق والاقتصاد النيوزيلندي المحلي لا تزال غير مؤثرة على الإطلاق على اتجاه سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي، نشعر بالحاجة إلى التعليق على الحالة العامة للاقتصاد النيوزيلندي حيث يحتدم النقاش والنقد حول كيفية قيام الحكومة والحكومة. تعامل بنك الاحتياطي النيوزيلندي مع الأمور في السنوات الأخيرة.

ليس هناك شك في أن كلا الهيئتين قد ضختا مبالغ نقدية مفرطة في الاقتصاد استجابة لحالة الطوارئ الصحية Covid، أكثر بكثير من البلدان الأخرى. وقد ساهم كلاهما في نتائج “الازدهار / الانهيار” في قيم الأصول ومستويات النشاط الاقتصادي التي شهدتها خلال العامين الماضيين. الدورات الاقتصادية “الازدهار / الانهيار” ليست جديدة بالنسبة لنيوزيلندا، فقد شهدنا الكثير من دورات الازدهار / الانهيار المرتبطة بأسعار العقارات السكنية وأسعار السلع منذ الستينيات. تختلف دورة الازدهار / الانهيار الأخيرة فقط من حيث أنها كانت ناجمة عن السياسة المالية للحكومة وإجراءات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي.

فبدلاً من إجراء تحقيق مستقل في قرارات بنك الاحتياطي النيوزيلندي السابقة، من الأفضل إنفاق طاقتنا وقدرتنا الفكرية على معالجة التغييرات التي يمكننا إجراؤها كاقتصاد ينتج عنه أن نكون أقل عرضة لدورات الازدهار / الانهيار.

يضيف تقلب الأداء الاقتصادي من دورات الازدهار / الانهيار علاوة مخاطر إضافية على أسعار الفائدة لدينا مقارنة ببقية العالم ويضيف أيضًا ضعفًا لقيمة الدولار النيوزيلندي في بعض الأحيان. كما تعلم كل الأعمال التجارية، فإن التقلبات العالية في الربحية من سنة إلى أخرى تنتقص من قيمة المؤسسة.

من وجهة نظر الكاتب، يجب معالجة / تصحيح المجالات العريضة الثلاثة التالية لتقليل مخاطر دورات الازدهار / الانهيار التي تؤدي إلى انخفاض أداءنا الاقتصادي العام وبالتالي مستوى معيشتنا هنا في نيوزيلندا: –

بناء المزيد من المرونة الاقتصادية: كما تفعل العديد من صناعات التصدير لدينا بالفعل، ارتقِ بسلسلة القيمة في الأغذية والألياف وبعيدًا عن إنتاج السلع وكونك متلقيًا للأسعار. تتطلب إضافة المزيد من القيمة إلى المنتج داخل نيوزيلندا استثمارًا تجاريًا وبنية تحتية وموارد عمل.
حتى في مجال الاستثمار: شراء وبيع العقارات السكنية القائمة مع بعضها البعض لا يضيف أي قيمة اقتصادية للأمة. يفضل النيوزيلنديون الاستثمار والمضاربة في العقارات لأن القواعد الضريبية كانت تحيزهم في الماضي على هذا النشاط.
تقليل النفقات البيروقراطية المفرطة: على مدى العقد الماضي، سمحنا للتنظيم والامتثال المفرطين لإبطاء / منع التوسع الاقتصادي وإضافة طبقة من التكلفة الإضافية التي تجعلنا غير قادرين على المنافسة على الصعيد العالمي. إن الفحص التفصيلي للتضخم المحلي غير القابل للتداول على مدى السنوات العشر الماضية دليل على هذا العبء العام. بالنسبة لحجم الاقتصاد، فإن نسبة التكلفة العامة خارجة عن السيطرة تمامًا. الاستدامة كلمة يكثر استخدامها؛ لكن التكلفة العامة لدينا تبدو غير مستدامة!

قد تقرأ الخطة المذكورة أعلاه مثل البيان الانتخابي للحزب السياسي / القانون، ولكن إذا كنا نرغب في مستوى معيشي أفضل، يتعين على نيوزيلندا إجراء بعض التغييرات على اتجاهها الاقتصادي الحالي (في رأيي المتواضع). ربما يلزم إضافة انبعاثات الكربون والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية إلى الخطة، حيث يبدو أنهما يضافان إلى كل شيء في الوقت الحاضر.

تحتاج نيوزيلندا بشكل أساسي إلى المزيد من الأشخاص الذين يعيشون هنا والذين يعملون ويدفعون الضرائب، وبالتالي نوزع التكلفة البيروقراطية العامة عبر قاعدة نشاط اقتصادي أكبر. الهجرة الداخلية القوية ليست شيئًا جديدًا بالنسبة لنيوزيلندا. في الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي، وصل الهولنديون والإنجليز بأعداد كبيرة وساهموا في بناء الاقتصاد. في الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي، جاء سكان جزر بولينيزيا للعمل في المصانع لإنتاج سلع استهلاكية مُنعت من الاستيراد. وفي الآونة الأخيرة، جاء الآسيويون والهنود وجنوب إفريقيا وساهموا في العديد من الصناعات.

تتطلب سياسات الهجرة في نيوزيلندا تجديدًا كبيرًا لمعالجة النقص المزمن في العمالة الذي يقيد حاليًا الخدمات العامة ومخرجات القطاع الخاص على حد سواء. ومع ذلك، فإن أيديولوجية الحكومة الحالية تمنعهم من الذهاب إلى هناك.

الدولار الاسترالي يخرج من اتجاهه الهبوطي

الانتعاش في سعر صرف الدولار الأسترالي إلى 0.7000 مقابل الدولار الأمريكي بعد عدة أسابيع في نطاق التداول 0.6700 إلى 0.6900، يشير إلى احتمالية مكاسب إضافية للدولار الأسترالي حيث يتم اختراق خطوط الاتجاه الهبوطي إلى الجانب العلوي (راجع الرسم البياني أدناه). سوف يتبع سعر NZD / USD دينياً معدل AUD / USD الأعلى.