معضلة بنك الاحتياطي الهندي النمو أو التضخم يتعين على لجنة السياسة النقدية أن تكون حذرة في تبني سياسات MPR
تكافح البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم مع مستويات الأسعار المرتفعة والنمو المتضائل. في الهند أيضًا، يجد بنك الاحتياطي الهندي (RBI) باعتباره بنكًا مركزيًا في البلاد نفسه في مأزق مماثل حيث من المتوقع أن يبحر في الاقتصاد بنجاح وسط النمو الاقتصادي الباهت واستمرار الضغوط التضخمية المتزايدة. البيانات الصادرة عن التقديرات المتقدمة الثانية (SAE) في 28 فبراير 2023، وكذلك التنبؤات التي تم إجراؤها في المسح الاقتصادي 2022-23 بشأن معدل النمو الحقيقي في الفترة التي تلت ذلك، استلزم إنشاء لجنة السياسة النقدية (MPC) في بنك الاحتياطي الهندي (RBI). لمعايرة سياستها النقدية بطريقة تعطي الأولوية لمخاوف النمو على الرغم من النجاح العادي في تثبيت التضخم الرئيسي حول المستوى المستهدف المحدد في إطار آلية استهداف التضخم المرنة (FIT)، أي،
أعلنت لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك الاحتياطي الهندي، في 06 أبريل 2023، عن أول قرار للسياسة النقدية (MPR) للسنة المالية 2023-24 ولجأت إلى الحفاظ على معدل إعادة شراء السياسة دون تغيير عند 6.5 ٪، إلى جانب الحفاظ على موقف “ سحب التسهيلات ” مع دعم النمو. على الرغم من أن محافظ بنك الاحتياطي الهندي أشار في بيانه إلى أن هذا التوقف المؤقت مؤقت، إلا أن قرار السياسة هذا يُظهر التركيز المتغير لبنك الاحتياطي الهندي حيث يبدو الآن أن دعم إحياء النمو هو الهدف الأساسي بينما يبدو أن تثبيت توقعات التضخم قد تراجعت.
سعت ميزانية الاتحاد لعام 2023-24 إلى معالجة القضايا المتعلقة بانخفاض معدل النمو الاقتصادي من خلال تبني السياسة المالية التوسعية. إن العديد من الإجراءات التي تم الإعلان عنها في الميزانية، مثل زيادة الإنفاق الرأسمالي، وتعزيز تطوير البنية التحتية، ودعم الاقتصاد الأخضر، وإدخال تغييرات مختلفة في الألواح الضريبية إلى جانب إجراءات داعمة أخرى، ستثبت أنها مفيدة لإنعاش النمو الاقتصادي المتباطئ. كما أن اعتماد وقفة في رفع سعر إعادة الشراء، وسط الاضطرابات المصرفية الأخيرة في الولايات المتحدة وأوروبا، سيدعم أيضًا مخاوف النمو من خلال تقليل تكاليف الائتمان المتزايدة جنبًا إلى جنب مع تخفيف بعض مخاوف السيولة في الاقتصاد. إن السياسة النقدية المتشائمة جنبًا إلى جنب مع السياسة المالية التوسعية ستكون مفيدة في توفير الحشو المطلوب للنمو الاقتصادي المتدهور.
على الرغم من ذلك، يجب أن نلاحظ أن التهديد الوشيك لمثل هذا التوقف سيأتي دائمًا من أسعار الطاقة الدولية شديدة التقلب، وخاصة أسعار خام برنت. افترض بنك الاحتياطي الهندي، في MPR الخاص به، أن أسعار النفط ستبقى عند حوالي 85 دولارًا أمريكيًا للبرميل. ومع ذلك، فإن الظروف الجيوسياسية والاقتصادية المتدهورة حول العالم ستؤدي بالتأكيد إلى زيادة أسعار خام برنت فوق 85 دولارًا أمريكيًا للبرميل. في هذا الصدد، يجب الانتباه بعناية إلى حقيقة أن منظمة البلدان المصدرة للنفط (أوبك) + دول قررت خفض إنتاج النفط بأكثر من مليون برميل يوميًا مما قد يتسبب في زيادة أسعار النفط في جميع أنحاء العالم. يرى العديد من المحللين وخبراء الصناعة أن أسعار النفط قد تصل إلى حوالي 100 دولار أمريكي للبرميل في المستقبل القريب نتيجة لتخفيضات إنتاج أوبك + الحالية. سيؤثر هذا بشكل كبير في حرب الهند ضد التضخم حيث يتسبب التضخم الناتج عن الوقود والسلع ذات الصلة في زيادة كبيرة في التضخم الكلي العام. في مارس 2023، سجل التضخم الرئيسي في الهند 5.66٪ في حين تم تسجيل التضخم للوقود والضوء عند 8.91٪ في نفس الشهر. في هذا السياق، من المهم أيضًا ملاحظة أن تضخم الوقود كان الأعلى بين جميع المكونات الأخرى للتضخم العام في معظم الفترة خلال العام الماضي (الرسم البياني 1). سيؤثر هذا بشكل كبير في حرب الهند ضد التضخم حيث يتسبب التضخم الناتج عن الوقود والسلع ذات الصلة في زيادة كبيرة في التضخم الكلي العام. في مارس 2023، سجل التضخم الرئيسي في الهند 5.66٪ في حين تم تسجيل التضخم للوقود والضوء عند 8.91٪ في نفس الشهر. في هذا السياق، من المهم أيضًا ملاحظة أن تضخم الوقود كان الأعلى بين جميع المكونات الأخرى للتضخم العام في معظم الفترة خلال العام الماضي (الرسم البياني 1). سيؤثر هذا بشكل كبير في حرب الهند ضد التضخم حيث يتسبب التضخم الناتج عن الوقود والسلع ذات الصلة في زيادة كبيرة في التضخم الكلي العام. في مارس 2023، سجل التضخم الرئيسي في الهند 5.66٪ في حين تم تسجيل التضخم للوقود والضوء عند 8.91٪ في نفس الشهر. في هذا السياق، من المهم أيضًا ملاحظة أن تضخم الوقود كان الأعلى بين جميع المكونات الأخرى للتضخم العام في معظم الفترة خلال العام الماضي.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التوترات المتصاعدة في دول الشرق الأوسط، خاصة بين إسرائيل والدول العربية المحيطة، ستزيد من تأجيج النار. وفقًا لبعض التقديرات، كانت الهند تستورد حوالي 60 ٪ من احتياجاتها الإجمالية من النفط الخام من دول الخليج العربي خلال السنوات القليلة الماضية. وهذا له أهمية كبيرة حيث تستورد الهند أكثر من 80٪ من احتياجاتها النفطية من الخارج. مثل هذا التضخم المستورد سيزيد من فواتير الواردات الهندية. وبالتالي، فإنه سيضع ضغطًا إضافيًا على التجارة الهندية وميزان الحساب الجاري مما يؤدي إلى تآكل الوفرة الأخيرة لتضييق عجز الحساب الجاري (CAD) في الربع الثالث من 2022-2023.
إن التقلبات الكبيرة في أسعار الطاقة الدولية، والتوترات الجيوسياسية المستمرة، ومخاطر ارتفاع أسعار المواد الغذائية نتيجة للأمطار غير الموسمية وعواصف البرد، والتنبؤات بالرياح الموسمية “ الأقل من المعتاد ” بسبب احتمال تأثير النينو معًا، سيكون لها آثار سلبية على التضخم الرئيسي مستمر. علاوة على ذلك، ظل التضخم الأساسي عند مستوى مرتفع ومن المتوقع أن يظل ثابتًا. مع وضع ذلك في الاعتبار، يجب أن يسعى MPC-RBI إلى خفض مستوى التضخم الرئيسي إلى 4٪ كما هو مطلوب بموجب FIT بدلاً من الحفاظ على مستوى التضخم الرئيسي حول الحد الأعلى (6٪) من المستوى المستهدف في MPRs القادمة.
من أجل تعزيز النمو الاقتصادي، اعتمدت الحكومة بالفعل سياسة مالية توسعية من خلال ميزانية الاتحاد 2023-24. كما حاول بنك الاحتياطي الهندي لعب دور داعم للحكومة من خلال تجنب تبني سياسة نقدية صارمة. يجب أن تكون MPC-RBI حذرة في تبني سياسات MPR التي تعطي الأولوية للنمو لأن السياسة المالية التوسعية إلى جانب السياسة النقدية الحذرة لديها القدرة على التأثير سلبًا على مستوى السعر. إن ارتفاع الضغوط التضخمية سيكون ضارا، ولا سيما للطبقة الفقيرة من المجتمع، وسيؤدي إلى تآكل قوتهم الشرائية ودفعهم إلى هاوية الفقر. في هذا السياق، من المناسب الاقتباس من الدكتور لودفيج فون ميزس، الاقتصادي النمساوي، “استمرار التضخم يؤدي حتما إلى كارثة”.
المصدر: financialexpress
قد يهمك:
شركات الشحن من ماليزيا الى سوريا
