الخطوات التالية لسياسة بنك اليابان في ظل الحاكم الجديد
سيكون التحدي الرئيسي لمحافظ بنك اليابان الجديد (BoJ) كازو أويدا هو التخلص التدريجي من سياسة التحكم في منحنى العائد المثيرة للجدل، والتي تعرضت لانتقادات بسبب تشويه الأسواق من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة طويلة الأجل من الارتفاع.
أويدا ، الذي تولى منصبه يوم الأحد الماضي، يترأس أول اجتماع سياسي له يومي 27 و28 أبريل.
في جلسات الاستماع البرلمانية في فبراير، شدد أويدا على الحاجة إلى الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة للغاية، لكنه قال إن لديه أفكارًا حول كيفية الخروج من التحفيز الضخم للبنك.
فيما يلي خيارات يمكن أن يتخذها بنك اليابان لتغيير سياسة التحكم في منحنى العائد، والتي تطبق معدل 0.1٪ على بعض الصناديق المتوقفة مع البنك المركزي وتستهدف عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في نطاق حول الصفر.
التخلي عن هدف العائد
يمنح انتقال القيادة الحاكم الجديد فرصة لإصلاح سياسة سلفه.
قال بعض المحللين إنه إذا أراد أويدا إظهار عزمه على التغيير، فيمكنه التصرف في القريب العاجل.
قال أويدا إن التحكم في منحنى العائد لم يكن مناسبًا لتعديل طفيف، مما يشير إلى أنه يمكن أن يتخلى عن سقف العائد لمدة 10 سنوات والتحول إلى سياسة تستهدف فقط أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
من خلال القيام بذلك، يمكن لبنك اليابان تهدئة الأسواق من خلال التعهد بشراء أكبر عدد ممكن من السندات لدرء الارتفاع المفاجئ في العوائد.
توسيع نطاق العائد، وتقصير العائد المستهدف
إذا شعرت أويدا أن التخلي عن سقف العائد قد يكون محفوفًا بالمخاطر نظرًا للتأثير على تكلفة تمويل ديون اليابان الضخمة، فقد يتخذ بنك اليابان نهجًا أكثر تواضعًا.
تتمثل إحدى الأفكار في توسيع النطاق المحدد حول العائد المستهدف لمدة 10 سنوات، والذي تم تحديده الآن عند 50 نقطة أساس على كلا الجانبين.
يمكن أن يؤدي القيام بذلك إلى التخفيف من تشوهات السوق من خلال السماح للعوائد بالتحرك بحرية أكبر.
قد يكون الخيار الآخر هو استهداف عوائد السندات قصيرة الأجل مثل منطقة الخمس سنوات، للسماح للطرف الأطول للمنحنى بالتحرك بشكل أكثر مرونة مما يعكس الأساسيات الاقتصادية.
قم بإسقاط تلميحات عن التعديلات المستقبلية
إذا أراد أويدا قضاء بعض الوقت في مناقشة تفاصيل تعديل السياسة، فيمكنه البدء بإسقاط الإشارات عن تعديل محتمل في المستقبل في مؤتمراته أو خطاباته الصحفية.
يمكن أن يتخلى بنك اليابان أيضًا عن الإشارات عن طريق تعديل توجيهاته التي تتعهد بالحفاظ على أسعار الفائدة عند المستويات “الحالية أو المنخفضة”، إلى مستوى يتخذ وجهة نظر أكثر حيادية بشأن توقعات معدل الفائدة.
عندما تحول بنك اليابان إلى التحكم في منحنى العائد من سياسة تستهدف وتيرة طباعة النقود، استخدم تحليلاً شاملاً لإطار سياسته لتبرير التحول.
قد يختار أويدا أن يفعل الشيء نفسه إذا كان بنك اليابان سيصلح الإطار الحالي.
لا تفعل شيئا الان
مع أقل من ثلاثة أسابيع حتى اجتماع 27-28 أبريل، قد لا يكون لدى أويدا الوقت الكافي للنقاش مع زملائه أعضاء مجلس الإدارة حول كيف ومتى يجب على بنك اليابان تعديل التحكم في منحنى العائد.
وهذا يزيد من احتمالية أن يقف بنك اليابان على الأقل حتى الاجتماعات اللاحقة يومي 15 و16 يونيو أو 27-28 يوليو.
بناء الإجماع
سيسمح الانتظار لـ Ueda ببناء إجماع داخل مجلس الإدارة حول الخطوة التالية المفضلة، ووضع إستراتيجية مع الموظفين حول أفضل السبل لإبلاغ نوايا سياسة بنك اليابان إلى الأسواق.
كما أنها ستمنح بنك اليابان وقتًا لتقييم ما إذا كانت زيادات الأجور ستستمر خلال العام المقبل.
عند الحكم على هذا، فإن توقعات النمو العالمي أمر بالغ الأهمية بما في ذلك ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيواصل رفع أسعار الفائدة أم يتوقف مؤقتًا.
إنهاء المعدلات السلبية
يمكن أن يتخلى بنك اليابان عن رسوم 0.1٪ التي يطبقها على مجموعة صغيرة من الاحتياطيات الفائضة للمؤسسات المالية مع البنك المركزي.
بعد التخلي عن هذا المعدل السلبي، يمكن أن يبدأ بنك اليابان في دفع الفائدة على الاحتياطيات الفائضة للتخلص من السيولة من الاقتصاد.
ويهدف بنك اليابان فقط إلى اتخاذ مثل هذه الخطوة عندما يرى أن الاقتصاد الياباني قد حقق دورة إيجابية.
في هذه الحالة، يؤدي ارتفاع الأسعار إلى زيادة الأجور التي تمنح الأسر المزيد من القوة الشرائية.
تخفيف الآلام
إن إنهاء المعدلات السلبية من شأنه أن يخفف من وطأة الألم على البنوك التجارية، التي شهدت هوامش ربحها تتضاءل بسبب سنوات من معدلات منخفضة للغاية.
لكنه سيؤدي أيضًا إلى إبطاء الاقتصاد من خلال رفع أسعار الفائدة على الإقراض المصرفي وقروض الرهن العقاري.
وبالتالي لن يرغب بنك اليابان في التسرع في الضغط على الزناد.
من المحتمل أن تكون أي خطوة من هذا القبيل مصحوبة، أو تأتي بعد فترة طويلة، من نهاية العائد المستهدف للسنوات العشر.
المصدر: thestar
اقرأ أيضا:
