تقدم الأسهم ذات رؤوس الأموال المتوسطة أفضل عوائد توزيعات الأرباح في الخليج
- متوسط عوائد أرباح الأسهم في دول مجلس التعاون الخليجي الآن أقل من المعدل الخالي من المخاطر
- أكبر 10 شركات لديها متوسط عائد 3.26٪ فقط
- تقدم قوائم منتصف السوق عوائد تصل إلى 19.7٪
يقترح الخبراء أنه من المرجح أن يجد المستثمرون الخليجيون الباحثون عن توزيعات أرباحًا قيمة ضئيلة بين الأسهم القيادية في المنطقة، وعليهم بدلاً من ذلك استهداف الشركات ذات رؤوس الأموال المتوسطة ذات التدفقات النقدية الثابتة والديون المنخفضة.
عندما كانت أسعار الفائدة تقترب من الصفر وكان متوسط عائد توزيعات الأرباح على الأسهم الخليجية حوالي 4 في المائة، كان الفرق مع السعر الخالي من المخاطر – العائد الذي يجنيه المودع في حساب التوفير في أحد البنوك الكبرى – جذابًا.
الآن، على الرغم من ذلك، تجاوزت أسعار الفائدة المعيارية 5 في المائة ومتوسط عوائد أرباح الأسهم الخليجية أقل من 3 في المائة، على الرغم من انخفاض تقييمات الأسهم في أعقاب عمليات البيع المكثفة في سوق الأسهم منذ منتصف عام 2022.
قال شكيل سروار، رئيس إدارة الأصول في بنك الاستثمار البحريني سيكو، إن الفارق بين السعر الخالي من المخاطر وعائدات الأرباح أصبح سلبيا لأول مرة.
يقول أكبر خان، مدير إدارة الأصول في شركة الريان للاستثمار في الدوحة، إن عوائد الودائع المصرفية هي المنافس الرئيسي لجميع فئات الأصول.
“ما هي تكلفة الفرصة البديلة لعدم الاستثمار؟” سأل. حاليًا، التكلفة منخفضة جدًا لأن ما يسمى بالعوائد الخالية من المخاطر من الودائع مرتفعة في جميع أنحاء الخليج.
“علاوة العائد التي يطلبها المستثمر أعلى من معدل الإيداع لتبرير المخاطرة تجعل الحساب أكثر صعوبة.”
على الرغم من تراجع الأرباح الذي قاده كوفيد في عام 2020، أبقت الشركات على توزيعات الأرباح إلى حد ما دون تغيير من الناحية النقدية لذلك العام. ومع ذلك، مع تعافي الأرباح في انتعاش اقتصادي بعد الوباء، لم تقم الشركات بزيادة أرباحها.
تُظهر البيانات من Refinitiv أن مدفوعات توزيعات الأرباح كنسبة من الأرباح تنخفض إلى 53.4٪ لعام 2022، وهو أدنى مستوى لها خلال السنوات العشر الماضية.
من بين أكبر 10 شركات مدرجة في الخليج والتي دفعت أرباحًا منتظمة على مدى السنوات الخمس الماضية، كان متوسط عائد الأرباح 3.26 في المائة فقط لعام 2022، وفقًا لحسابات AGBI استنادًا إلى بيانات رفينيتيف .
الشركات ذات الحدود السوقية الأصغر تدفع أرباحًا أكبر من الشركات الكبرى
تقدم الشركة السعودية للصناعات الأساسية (سابك) وشركة الاتصالات السعودية فقط عائدًا يزيد عن 4 في المائة. وتوفر رؤوس الأموال الكبيرة الأخرى، مثل أرامكو السعودية، وشركة اتصالات الإماراتية، والبنك الوطني السعودي ومنافسه المحلي مصرف الراجحي، عوائد توزيعات أرباح تتراوح بين 1.6 و4 في المائة.
ركز على منتصف السوق
البنوك ومنتجي السلع الأساسية هم أكبر مكونات مؤشرات الأسهم الخليجية. لقد عانى كلاهما من عام 2022 الصعب حيث انخفضت أسعار السلع واستخدمت الحكومات المكاسب غير المتوقعة من عائدات الهيدروكربونات لسداد أجزاء كبيرة من قروضها المصرفية المحلية.
وبالمثل، قامت العديد من الشركات الخليجية التي تم طرحها للاكتتاب العام العام الماضي باستغلال بعض عائدات الاكتتاب العام لتخفيض ديونها المصرفية. عانى العديد من البنوك أيضًا من الهوامش مع ارتفاع تكلفة التمويل.
يقول خان: “لا ينبغي نسيان التقلبات الدورية عند تحليل عائدات توزيعات الأرباح”. “كان نمو الميزانية العمومية للبنك غير مكتمل، ولم تتأثر هوامش الربح على الرغم من زيادات أسعار الفائدة. العديد من البنوك الإقليمية الكبيرة تخبر مستثمريها أن يتوقعوا نصفًا ثانيًا أفضل من عام 2023. في الوقت الحالي، الأسواق متشككة “.
يجب على المستثمرين الباحثين عن توزيعات الأرباح أن يستهدفوا بدلاً من ذلك الشركات ذات رؤوس الأموال المتوسطة. تظهر بيانات رفينيتيف أن عائد توزيعات أرباح Fertiglobe في أبو ظبي البالغ 19.7 على أرباح العام الماضي هو الأكبر في الخليج، بسبب ارتفاع أسعار الأسمدة القياسية العام الماضي.
يقول سروار: “لا يزال بإمكانها دفع 7 إلى 8 بالمائة على المدى المتوسط”.
بلغت المدفوعات كنسبة مئوية من الأرباح ذروتها في عام 2020 وانخفضت منذ ذلك الحين
من المرجح أيضًا أن توفر معظم الشركات الأخرى التي تقدم عوائد من رقمين عوائد أقل في المستقبل. رفعت أسعار المعادن المرتفعة عائد توزيعات أرباح شركة ألمنيوم البحرين (ألبا) إلى 10.6 في المائة، في حين استفادت دانة غاز الإماراتية بالمثل من أسعار الغاز القياسية في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا الذي عزز عائد توزيعات الأرباح إلى 11.0 في المائة.
ومع ذلك، يقول ساروار، “هذه ليست مستدامة، لأنها كانت بسبب دورة صعود السلع.”
ويضيف أن هناك 30 إلى 40 شركة تقدم عوائد مستدامة من توزيعات الأرباح تتراوح من 5 إلى 10 في المائة: “العديد من هذه الشركات تعمل في قطاع المرافق أو الاتصالات، حيث تكون عائدات التدفق النقدي أعلى. يمكن للمستثمرين كسب فارق جيد على أسعار الودائع والاستفادة أيضًا من الزيادات المعتدلة في أسعار الأسهم “.
بصرف النظر عن المرافق والاتصالات، هناك شركات في صناعات أخرى تقدم أيضًا عوائد أرباح قوية. فعلى سبيل المثال، تتمتع شركتا صناعات قطر وسيراميك رأس الخيمة الإماراتية بتدفق نقدي ممتاز وقليل من الديون، لذلك يمكنها دفع عوائد أرباح تزيد عن 7 في المائة.
يقول خان إن الأسهم ذات العوائد الأعلى غير مقيدة بالقطاع. يمكن أن تشمل، على سبيل المثال، الشركات العقارية والشركات الصناعية وصانعي الأسمنت.
يقول خان: “لا يتعلق الأمر بالقطاعات أو البلدان، إنه يتعلق بالشركات الفردية، وفي الغالب تلك التي لديها نفوذ أقل”. “ترتبط العوامل المشتركة في الغالب بقوة الميزانية العمومية، وجودة الإدارة، والرؤية التي توفرها نماذج الأعمال والمكانة التنافسية.”
قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة وتراجع عائدات الأرباح إلى الضغط على الشركات لزيادة مدفوعاتها، لا سيما بين الشركات الصغيرة. في مايو، أعلنت أرامكو السعودية عن خطط لدفع توزيعات أرباح مرتبطة بالأداء بالإضافة إلى مدفوعاتها الأساسية.
ويضيف سروار: “يجب أن نتوقع شيئًا مشابهًا في الشركات الكبيرة الأخرى، خاصة تلك المملوكة للدولة”. “الأسهم لن تكون جذابة للمستثمرين ما لم تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض وترتفع عوائد توزيعات الأرباح – يجب أن يكون هناك بعض التقارب.”
المصدر: agbi
قد يهمك:
