السوق أكثر حساسية لإصدارات البيانات الأضعف من الأقوى
امتد ارتفاع الرغبة في المخاطرة، مع جلسة إيجابية أخرى في وول ستريت، وانخفاض المعدلات العالمية وضعف الدولار الأمريكي. كانت إصدارات البيانات متباينة، حيث أعطى السوق وزنًا أكبر لعلامات الضعف الاقتصادي الأمريكي أكثر من المفاجآت الإيجابية. ارتفعت معدلات NZ بشكل حاد وتراجع منحنى العائد بشكل كبير بعد أن حقق بنك الاحتياطي النيوزيلندي ارتفاعًا قياسيًا قدره 75 نقطة أساس في OCR إلى 4.25٪ وتوقع معدلات أعلى بكثير قادمة، أكثر بكثير مما كان السوق قد استعان به. أظهر الدولار النيوزيلندي مكاسب متواضعة بعد MPS، مقيدًا بالتوقعات الواضحة للركود الاقتصادي، مع العودة إلى ما فوق 0.62 بين عشية وضحاها بسبب ضعف الدولار الأمريكي.
كان هناك الكثير من البيانات العالمية التي يجب استيعابها بين عشية وضحاها حيث أثبتت البيانات الأمريكية الأضعف أنها تحرك السوق. كانت بيانات مؤشر مديري المشتريات متوافقة مع الانكماش الاقتصادي في جميع أنحاء أوروبا والمملكة المتحدة في نوفمبر، على الرغم من أن الأرقام لم تكن ضعيفة بشكل عام كما هو متوقع، وتشير القيمة الاسمية إلى ركود أقل مما كان متوقعًا على نطاق واسع، على الرغم من أنه لا يزال في بدايته.
على النقيض من ذلك، كانت هناك أخطاء سلبية كبيرة لمؤشرات مديري المشتريات الأمريكية، مع ضعف مؤشر الخدمات بشكل خاص عند 46.1، دون المستويات المسجلة في أوروبا. بيانات مؤشر مديري المشتريات الأمريكي أكثر تقلبًا من مؤشرات ISM المفضلة، لكنها لا تزال تستحق المتابعة عن كثب. علاوة على ذلك، كانت مطالبات البطالة عند 240 ألفًا أعلى من المتوقع، مع وجود اتجاه صعودي واضح الآن خلال الأسابيع الأخيرة. ارتفع مؤشر المطالبات المستمرة لمدة ستة أسابيع متتالية وهو على عتبة الإشارة إلى الركود الاقتصادي، وهو مؤشر له سجل حافل بنسبة 100 ٪ في الإشارة إلى فترات الركود الثمانية منذ عام 1970. الإصدارات الأمريكية الأخرى لطلبيات السلع المعمرة، القراءة النهائية لـ كانت معنويات المستهلكين ومبيعات المنازل الجديدة أعلى من المتوقع.
استجاب السوق لتقارير البيانات الأمريكية الضعيفة، مع انخفاض أسعار الفائدة وامتداد خسائر الدولار الضعيف بالفعل. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 2-3 نقطة أساس عبر المنحنى، على الرغم من أن المعدلات الأوروبية أقل من ذلك، مع انخفاض معدل الفائدة في ألمانيا لمدة 10 سنوات بمقدار 5 نقاط أساس، وانخفاض معدل 10 سنوات في المملكة المتحدة بمقدار 13 نقطة أساس. لقد لاحظنا سابقًا منحنى العائد الكبير المقلوب في الولايات المتحدة، ولكن منحنى 2s10s في ألمانيا خلال الليل أصبح الأكثر انعكاسًا منذ عام 1992، مما أضاف مجموعة من المؤشرات الاقتصادية التي تشير إلى الركود الاقتصادي.
أظهر الدولار الأمريكي خسائر واسعة النطاق مع ضعف الدولار الكندي واليوان الصيني فقط. تأثر أداء الدولار الكندي بانخفاض أسعار النفط بشكل كبير وارتفع الدولار الأمريكي / الدولار الكندي بنسبة 0.2٪ إلى 1.34. انخفضت أسعار النفط بنسبة تزيد عن 4٪، حيث انخفض سعر خام برنت عن 85 دولارًا أمريكيًا للبرميل، حيث تم اقتراح سقف الاتحاد الأوروبي لسعر الخام الروسي بين 65-70 دولارًا أمريكيًا للبرميل، وهو أعلى من المتوقع. الحد الأقصى للسعر – مع ملاحظة أن هذا أعلى بكثير من تكلفة الإنتاج في البلاد ومع تداول الخام الروسي حول خصم 20 دولارًا للبرميل – سيكون له تأثير ضئيل على التجارة، مما يحافظ على تدفق الإمدادات الروسية إلى السوق العالمية. قال محلل من Bruegel، وهي مؤسسة فكرية مقرها بروكسل، إن أي حد أقصى لسعر يتجاوز 60 دولارًا أمريكيًا لن يكون ذا مغزى بالتأكيد. إضافة إلى ضعف المعنويات في السوق، كان هناك مكاسب كبيرة في مخزونات الولايات المتحدة من البنزين وضعف الطلب.
ضعف اليوان بعد تقارير عن احتجاجات عنيفة في مصنع iPhone الرئيسي لشركة Apple في مدينة تشنغتشو. أصبحت الاضطرابات الاجتماعية أكثر انتشارًا في ظل قيود متفاوتة لـ COVID وهناك تناقضات حول كيفية تفسير السلطات المحلية للإرشادات الحكومية لاحتواء الفيروس ولكن دون الإضرار بالاقتصاد بلا داع. تعهد مجلس الدولة الصيني بدعم الاقتصاد من خلال إجراءات تشمل خفض نسبة احتياطي البنوك “في الوقت المناسب”، والتي قد يختارها البعض في وقت مبكر من هذا الأسبوع. ارتفع زوج USD / CNY بنسبة 0.3٪ ليسجل 7.16.
يعتبر الجنيه الإسترليني أقوى العملات الرئيسية، حيث ارتفع بنسبة 1.3٪ خلال الليل إلى 1.2040. تعزز الين بأكثر من 1٪، مع عودة الدولار الأمريكي / الين الياباني إلى ما دون 140. وكان اليورو متأخرًا بنسبة 0.5٪ فقط إلى 1.0370. حقق الدولار النيوزلندي والدولار الأسترالي مكاسب بنحو 1٪ بين عشية وضحاها، واخترق الدولار النيوزيلندي بشكل مريح فوق 0.62 والدولار الأسترالي عائدًا إلى 0.67. بالنسبة للدولار النيوزلندي، كان لارتفاع الرغبة في المخاطرة، مما أدى إلى ضعف الدولار الأمريكي، تأثير أكبر من التحديث المتشدد لسياسة بنك الاحتياطي النيوزيلندي، ولكن أزواج الدولار النيوزيلندي كانت في الغالب أعلى. قفز زوج الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي بمقدار 50 نقطة بعد إعلان بنك الاحتياطي النيوزيلندي ولكنه سرعان ما تلاشى، وقابل الدعم من ارتفاع معدلات الدولار النيوزيلندي توقعات ببعض الأوقات العصيبة المقبلة للاقتصاد. ارتفع الدولار النيوزيلندي / الدولار الأسترالي بحوالي 20 نقطة من مستوى ما قبل MPS إلى 0.9275.
كما أشرنا بالأمس، اعتقدنا أن السوق في وضع جيد لتحديث متشدد لسياسة بنك الاحتياطي النيوزيلندي، لكن البنك لا يزال قادرًا على تقديم مفاجأة كبيرة من الصقور. كان الارتفاع بنسبة 75 نقطة أساس إلى 4.25٪ متوقعًا جيدًا من قبل الأغلبية، ولكن بدلاً من أن يكون ارتفاعًا بين 50 أو 75 نقطة أساس، أشار البنك إلى أنه كان قرارًا بين 75 نقطة أساس و100 نقطة أساس، على الرغم من تقدمه بشكل جيد في دورة التضييق. علاوة على ذلك، تم تعديل مسار التعرف الضوئي على الحروف المتوقع بشكل أكبر، مضيفًا 140 نقطة أساس إضافية من التشديد من توقعات أغسطس إلى ذروة التعرف الضوئي على الحروف عند 5.50٪. في المؤتمر الصحفي، قال الحاكم أور إنه “متحمس جدًا” للوصول إلى ذروة التعرف الضوئي على الحروف.
مما دفع البنك إلى اتخاذ القرار، أصيب البنك بالفزع من مفاجأة الارتفاع الكبير الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلكين والتي تغذي توقعات الأجور والتضخم. وهي تتطلع الآن إلى دفع الاقتصاد إلى الركود في العام المقبل، وسيتطلب الأمر رفع معدل البطالة بمقدار 2 نقطة مئوية إلى 5.7٪ لإعادة التضخم إلى 2٪.
كانت رسالة البنك واضحة، مع التركيز المطلق على معدل التضخم المستهدف، على حساب النشاط الاقتصادي. لم يكن سعيدًا بتسعير OCR الذي بلغ ذروته فقط عند 5.15 ٪ – المعدل السائد في الأسبوع الذي يسبق MPS – أراد البنك أن يرى معدلات أعلى من ذلك بكثير. استجاب السوق على النحو الواجب، حيث قام سوق OIS الآن بتسعير OCR بالقرب من 5.5 ٪ خلال النصف الأول من العام المقبل، بما يتماشى مع وجهة نظر بنك الاحتياطي النيوزيلندي. تلا ذلك عدد كبير من مراجعات الاقتصاديين لتوقعات التعرف الضوئي على الحروف، بالنظر إلى الرسالة الواضحة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي، حيث رأى معظم البنك أن البنك يحقق توقعاته.
أغلق معدل المقايضة لمدة عامين اليوم مرتفعاً بمقدار 22 نقطة أساس ليصل إلى 5.28٪، واستقر المنحنى بشكل أكبر، حيث ارتفع سعر المقايضة لمدة 5 سنوات بمقدار 15 نقطة أساس والمقايضة لمدة 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس فقط. بلغ انتشار 2s10s -80 نقطة أساس، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سوف يحصل على رغبته في الركود الاقتصادي. في المراحل الأولى من GFC، وصل الانتشار إلى الحضيض عند حوالي 100 نقطة أساس. يبدو توقع بنك الاحتياطي النيوزيلندي لركود ضحل العام المقبل متفائلًا، بناءً على القراءة الحالية لمنحنى العائد. يعطي منحنى العائد السلبي المنحدر رسالة مفادها أن السوق يعتقد أن السياسة النقدية متشددة وأن السياسة الأسهل ستتبع قريبًا سياسة أكثر تشددًا. يُظهر تسعير OIS أول تخفيف كامل (25 بت في الثانية) تم تسعيره بحلول فبراير 2024.
في اليوم التالي، بعد وقت قصير من ذهابنا للطباعة، ستصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة محضر اجتماع نوفمبر، حيث غيرت اللغة حول توقعات السياسة، وخففت موقفها السابق – مع الأخذ في الاعتبار تأخر السياسة النقدية والتأثير التراكمي من التشديد حتى الآن من حيث المضي قدما في قرارات سياستها. الليلة، من المتوقع أن يرفع Riksbank السويدي معدل سياسته بمقدار 75 نقطة أساس إلى 2.5٪، بعد الارتفاع الهائل بمقدار 100 نقطة أساس في سبتمبر. تقويم البيانات خفيف مع مسح IFO للأعمال في ألمانيا الإصدار الرئيسي.
المصدر: interest
قد يهمك:
