تتضاعف معدلات الفائدة التي تدفعها المجتمعات للحصول على قروض الدولة في عام واحد
لقد انتهى عصر معدلات الفائدة المنخفضة للغاية وأصبح عبء الديون أثقل بالفعل على الجميع. أصبحت الرهون العقارية أكثر تكلفة، والدولة تدفع أكثر مقابل سنداتها، وتتحمل الحكومات الإقليمية معدلات فائدة أعلى لتمويل التزاماتها: حتى فبراير، دفعت 34٪ أكثر مقارنة بالعام السابق، وفقًا لوزارة المالية. وتؤثر الزيادة أيضًا على الاستقلالية التي تعتمد على القروض الرخيصة التي روجت لها وزارة الخزانة بعد أزمة عام 2008، وآليات التمويل غير العادية، المصممة كبديل لسوق معادية بسبب الهجمات على الديون السيادية. إن المعدلات المرتبطة بهذه الخطوط هي بالفعل ضعف معدلات 2022 وهي، في المتوسط ، ما يقرب من 20 مرة أعلى منها معدلات 2021: لقد قفزت إلى 3.2٪، مقارنة بـ 1.6٪ في العام السابق و0.1٪ في العام السابق، وفقًا لتقديرات شركة الاستشارات Analistas Financieros Internacionales (Afi). وبلغت مدفوعات الفوائد، من جانبهم، 625 مليونًا بين يناير وفبراير، بزيادة قدرها 158 مليونًا عن عام 2022. الارتفاع ليس مقلقًا، لكن السيناريو لا يزال غير مؤكد وسيعتمد تطوره على التضخم وقرارات البنك المركزي الأوروبي المستقبلية.
بدأت المصالح المرتبطة بهذه الآليات في النمو العام الماضي متأثرة بالسياسة النقدية التقييدية التي أطلقها البنك المركزي الأوروبي للحد من التضخم المتسارع.. وهذا يعني أنه مع استحقاق الديون، أصبحت الإصدارات الجديدة وإعادة التمويل أكثر تكلفة. يحدث الشيء نفسه مع المجتمعات التي يتم تمويلها في السوق، والتي تواجه معدلات أعلى – في الوقت الحالي، حوالي 3.5٪ – مع فارق أن التزاماتها لها متوسط عمر أطول ويتم تمويلها على فترات أطول.
يوضح سيزار كانتالابيدرا، الشريك الإداري لشركة Afi: “بشكل متناسب، فإن بند مصروفات الفوائد للمجتمعات التي تغطيها آليات التمويل غير العادية سيرتفع أكثر، لأنه في كل عام ستنضج نسبة أكبر من رصيد ديونها”. يبلغ متوسط عمر التزاماتها حوالي 4.7 سنوات، مقارنة بـ 6.4 سنوات للمجتمعات التي تطرح في السوق.
تحققت إمكانية اللجوء إلى آليات غير عادية في عام 2012، في خضم أزمة الديون الأوروبية، كطريق هروب لتلك المجتمعات التي طالب السوق منها بتكلفة باهظة لتمويل نفسها. لقد تغيرت هذه الخطوط على مر السنين وهناك الآن قسمان كبيران: صندوق السيولة المستقل (FLA) والمرفق المالي (FFF). الأول مصمم للمناطق المتمتعة بالحكم الذاتي التي لا تمتثل للقواعد المالية ولا تتوافق مع السوق، بينما يسمح الثاني بجمع الأموال في الخارج وهو مخصص لتلك المجتمعات التي تحترم الحدود الموضوعة لقواعد الدين والعجز والإنفاق. منذ عام 2021، يوجد أيضًا صندوق يتغذى بأموال أوروبية لتمويل العجز الزائد الناجم عن الوباء.
هذه الآليات، كما يقول اسمها الأخير غير عادية، كان لابد أن تختفي بمجرد أن تلاشى إلحاح الركود العظيم. لكن هذا لم يحدث قط. نمت الديون المجتمعية بسرعة بعد الأزمة المالية، ومعها حجم قروض الخزينة، والتي تم الحفاظ عليها أيضًا عندما انخفضت أسعار السوق – إلى أرض سلبية – وخففت أقساط المخاطر وأوصى خبراء التمويل بإغلاق الصنبور.
اعتبارًا من اليوم، الدولة هي الدائن الأول للحكومات الإقليمية: فقد امتلكت ما يقرب من 60 ٪ من الدين الإقليمي البالغ 316،937 مليونًا في نهاية عام 2022، وفقًا لبنك إسبانيا، على الرغم من وجود اختلافات هائلة بين الأقاليم. تمثل كاتالونيا وجماعة بلنسية والأندلس ما يقرب من 8 من كل 10 يورو من الالتزامات الإقليمية في أيدي الدولة.
احتياجات التمويل
إجمالي الاحتياجات التمويلية للمجتمعات التي يقدرها “عفي” لهذا العام تتجاوز 42 ألف مليون يورو. كاتالونيا في المقدمة، بحوالي 12000 مليون، بسبب آجال الاستحقاق الأكبر التي تراكمت لديها. ويليهم مجتمع بلنسية والأندلس، وهما من أسوأ المناطق الممولة في النظام، إلى جانب مورسيا، التي تطالب بإيجاد حل للديون المتراكمة بسبب تلقي موارد أقل. ووفقًا لما قاله كانتالابيدرا، فإن ارتفاع أسعار الفائدة سيزيد من الضغط: “سوف ينعش الادعاء بأن جزءًا من هذا الدين تتحمله الدولة، أو أن تتم إعادة هيكلته بحيث تكون عمليات الإطفاء أطول أجلاً. لكنه معقد من الناحية السياسية.
في الوقت الحالي، تتلقى 10 مجتمعات من أصل 17 خطوط ائتمان من وزارة الخزانة. الأندلس هي الوحيدة التي تعتمد على التسهيلات المالية وفي نفس الوقت على السوق. تعتمد أراغون وكاستيلا لا مانشا وكاتالونيا وإكستريمادورا ومجتمع فالنسيا وجزر البليار وكانتابريا ومورسيا ولا ريوخا على FLA؛ قشتالة وليون وجزر الكناري وجاليسيا وأستورياس ومدريد وإقليم الباسك ونافارا تذهب فقط إلى المستثمرين. بين عامي 2012 و2020، تجاوزت مدخرات الفوائد للمجتمعات المستفيدة من الآليات – أو بالأحرى التكلفة التي تتحملها الدولة – 17000 مليون، وفقًا لتقديرات أنجيل دي لا فوينتي، مدير مركز دراسة Fedea. يقول: “إنه تقدير أدنى”.
كانت المناطق الأكثر استفادة من هذه المخططات هي كاتالونيا ومجتمع فالنسيا، اللذان يمثلان أكثر من نصف الموارد التي تم جمعها من عام 2012 حتى الآن. من إجمالي 367،437 مليون متراكم في هذه الفترة، ذهب أكثر من 123،000 لتغطية احتياجات التمويل في كاتالونيا، و85،400 إلى مجتمع فالنسيا. وتليهم الأندلس (49150 مليون)، وعلى مسافة بعيدة مورسيا (17900). في الطرف الآخر توجد بلاد الباسك ونافارا ومدريد.
يعتقد سانتياغو لاغو، الأستاذ في جامعة فيغو وكبير الباحثين في مركز دراسة فونكاس، أنه حتى الآن لم يكن من الممكن تفكيك الآليات غير العادية بسبب عدم وجود توافق في الآراء بشأن ما يجب فعله بالالتزامات المتراكمة حتى الآن.. “حقيقة وجود مواقف غير متكافئة للغاية، مثل تلك الخاصة بقطالونيا أو مجتمع فالنسيا مقابل مدريد، على سبيل المثال، تجعل من الصعب علينا إيجاد حل تعتبره الأغلبية عادلًا ومعقولًا.” ويضيف دي لا فوينتي أن لا المديرين التنفيذيين الإقليميين ولا الرئيسيين بذلوا الكثير من الجهود لترك النموذج وراءهم. “تكاليف الفائدة مدعومة للمجتمعات والحكومات [المركزية] لا تعتقد أنه من السيئ أن يكون لها قدر معين من السيطرة عليها.”
من ناحية أخرى، فإن عودة المجتمعات الأكثر اعتمادًا على هذه الخطوط إلى أسواقها ستخضع لعلاوات مخاطر باهظة. يشير سانتياغو لاغو في مقال إلى أن “عبء الدين بالمعدلات المتوقعة بنهاية العام لديون الخزانة سيجبر مجتمعات مثل فالنسيا أو كاتالونيا على تخصيص 10٪ أو أكثر من ميزانيتها العادية لمدفوعات الفائدة”. نشرت في Funcas. ومع ذلك، يحذر الخبير الاقتصادي من احتمال الإلغاء. “الأرقام غير متكافئة للغاية وخطر تصورات المظالم المقارنة بين الاستقلالية مرتفع للغاية. لا أرى أي تخفيض جوهري في الحد الأساسي من الناحية السياسية ممكنًا. الحل العملي هو تحويل الآليات إلى ديون لمدة 50 عامًا أو أكثر بأسعار فائدة منخفضة للغاية، حوالي 1٪ “. يوافقه دي لا فوينتي. لكنها لا تنتهي من رؤية إطالة الشروط. سيكون حلاً قابلاً للتطبيق سياسيًا، لكنه سيئ اقتصاديًا. وستكون عملية إنقاذ أخرى لا تعد ولا تحصى للمجتمعات التي من شأنها أن تقلل من حوافزهم للسيطرة على الإنفاق أو زيادة الضرائب.
المصدر: elpais
شاهد المزيد:
