أبطال أم أشرار دور البائعين على المكشوف في أزمة البنوك الأمريكية
مقدار مساهمة البائعين على المكشوف في الانحدار اللولبي يعيد إثارة الجدل حول ما إذا كان ما يسمى بالسراويل القصيرة هم حراس السوق أم مستثمرون انتهازيون يستفيدون من بؤس الآخرين
مع انخفاض سعر سهم First Republic Bank بأرقام مزدوجة في أعقاب انهيار بنك Silicon Valley (SVB) الشهر الماضي، كان بعض الأشخاص المقربين من المقرض ومقره سان فرانسيسكو قلقين من أن البائعين على المكشوف يفاقمون مشاكله، وفقًا لمصدر مألوف مع الوضع.
وفقًا للمصدر، كان المستثمرون الذين يراهنون على الأسهم في شركة ستنخفض رهاناتهم المتزايدة على أسهم شركة First Republic عندما كانت تتعرض بالفعل للضرب، مما يجعل من الصعب على البنك استرداد قيمته.
زاد الاهتمام القصير في فيرست ريبا بليك بالفعل مع اشتداد الاضطرابات في القطاع المصرفي، على الرغم من تفاوت الإجراءات. كانت نسبة الأسهم المقترضة – الآلية الأساسية للرهان على المكشوف – ضئيلة لبدء الشهر ولكنها ارتفعت إلى ما بين 7٪ و37٪ بحلول 31 مارس، وفقًا لحسابات موفري البيانات المختلفة، مقابل متوسطات تتراوح بين 3٪ و5٪ عبر الكل. مخازن.
أظهر اثنان من البنوك التي أغلقت الشهر الماضي، SVB و Signature Bank ، نمطًا مشابهًا: زادت الفائدة على المكشوف مع بدء أسهمهم في الانخفاض، بدرجات متفاوتة من الشدة.
نمت المشاكل في البنوك الإقليمية الأمريكية في العام الماضي، حيث أدى الارتفاع السريع في أسعار الفائدة إلى خفض قيمة ممتلكات بعض البنوك في الأصول طويلة الأجل مثل قروض المنازل والسندات الحكومية. كما تم تحدي بعض المقرضين من خلال التعرض لشركات العملة المشفرة والتكنولوجيا. انفجرت القضايا الأساسية الشهر الماضي عندما خرجت رحلة المودعين عن نطاق السيطرة وشهد المقرضون الإقليميون في جميع المجالات تضرر أسهمهم.
مقدار مساهمة البائعين على المكشوف في دوامة الهبوط يعيد إثارة الجدل حول ما إذا كان ما يسمى بالسراويل القصيرة هم حراس السوق أم مستثمرون انتهازيون يستفيدون من بؤس الآخرين. في حالة الأزمة المصرفية، تظهر مراجعة البيانات والمقابلات مع البائعين على المكشوف ومنتقديهم أن الإجابة قد تكون كلا الأمرين.
قال دينيس كيليهر ، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة Better Markets ، وهي مجموعة صناعية غير ربحية في واشنطن العاصمة، في بريد الكتروني. المشكلة أنه بمجرد حدوث الانهيار، بدأت شركات قصيرة ذات دوافع مختلفة تستهدف البنوك الأخرى.
كان بعض البائعين على المكشوف يتحدثون علنًا عن وجهات نظرهم السلبية بشأن البنوك لكنهم يرفضون الاقتراحات بأنهم يتحملون المسؤولية عن المشاكل.
كتب جيم تشانوس ، البائع على المكشوف، في رسالة عميل بتاريخ 13 مارس اطلعت عليها رويترز أن المستثمرين كانوا على علم بالمشاكل الأساسية في الميزانية العمومية التي أدت إلى انهيار SVB منذ الصيف الماضي. ولكن فقط عندما حاول البنك، الذي كان صندوقه يعاني من نقص، ” حاول فجأة وفشل في زيادة رأس المال … كان أي شخص يهتم”.
ورفضت فيرست ريبا بليك وتشانوس التعليق. لم يستجب Signature وSVB لطلبات التعليق.
البيع على المكشوف ممارسة مثيرة للجدل، ألقي باللوم عليها في الأزمة المالية لعام 2008 لتزيد من الألم. تم حظره مؤقتًا، وإن كان تأثيره ضئيلًا. تم الاحتفال فيما بعد ببعض البائعين البارزين على المكشوف باعتبارهم يطلقون دعوات نبوية حول سوق الإسكان في الولايات المتحدة.
بدأت أزمة الثقة في البنوك الإقليمية الأمريكية عندما تراجعت أسهم SVB وهرب المودعون بعد أن أعلنت عن خطط في 8 مارس لزيادة رأس المال لسد فجوة بنحو ملياري دولار من بيع الأوراق المالية.
تم الاستيلاء على بنك سانتا كلارا بولاية كاليفورنيا من قبل المنظمين في 10 مارس، مما أدى بدوره إلى انخفاض أسهم المقرضين الإقليميين الآخرين. فشلت علامة نيويورك في 12 مارس، وفقدت فيرست ريبا بليك أكثر من 80٪ من قيمتها السوقية بحلول منتصف مارس.
مع تسارع الأزمة، كتب محللو الأسهم في جي بي مورجان تشيس وشركاه في 17 مارس أن البائعين على المكشوف “يعملون بشكل جماعي لدفع عمليات الشراء على البنوك”، وسأل الرأسمالي المغامر ديفيد ساكس على تويتر عما إذا كان “البائعون على المكشوف البائسون” قد استخدموا وسائل التواصل الاجتماعي لتفاقم الوضع. رحلة المودع من SVB.
ولم يستجب جيه بي مورجان وساكس لطلبات التعليق.
ومع ذلك، تُظهر المقابلات والمنشورات العامة على الأقل أن بعض البائعين على المكشوف وضعوا رهانات ضد البنوك الإقليمية قبل وقت طويل من اندلاع الأزمة.
ومن بين هؤلاء: ويليام سي مارتن، الذي اختصر SVB في يناير 2023؛ نيت كوبيكار من Orso Partners ، الذي اختصر SVB في أوائل عام 2021؛ باري نوريس من Argonaut Capital Partners ، الذي اختصر SVB في أواخر عام 2022؛ جون هيمبتون من Bronte Capital Management ، الذي اختصر Signature في أواخر عام 2021؛ ومارك كوديس، الذي قام ببيع بنك سيلف رغيت في نوفمبر 2022، وفقًا لمقابلات مع رويترز.
قال بورتر كولينز ، المؤسس المشارك لمدير صندوق التحوط Seawolf Capital ، إنه رأى كيف أن ارتفاع أسعار الفائدة سيؤثر على البنوك على الأرجح، وفي أوائل عام 2022، قام باختصار SVB و Signature و First Republic و Silver gate و Charles Schwab Corporation.
قال: “كانت هناك علامات تحذير، كان من السهل جدًا رؤيتها لمن بحثوا”.
ولم ترد شواب وسيلفرغيت على طلبات التعليق.
ومع ذلك، كان هؤلاء الباعة على المكشوف الأوائل يمثلون أقلية صغيرة. تمثل العروض القصيرة حوالي 5 ٪ فقط من أسهم SVB اعتبارًا من 1 مارس، وفقًا لتتبع البيانات S3 Partners ، مع First Republic عند حوالي 3 ٪ و Signature عند 6 ٪. يقارن ذلك بمتوسط يبلغ حوالي 4.65٪ عبر جميع الأسهم، لكل S3.
تحتوي البيانات من S&P Global Market Intelligence وORTEX، اللذان يستخدمان منهجيات مختلفة، على أرقام متشابهة تُظهر SVB و First Republic و Signature بمستويات قصيرة عامة منخفضة نسبيًا قبل الأزمة.
زادت المراكز القصيرة خلال شهر مارس، على الرغم من اختلاف المقاييس، وفقًا لمقدمي البيانات الثلاثة. في First Republic ، بلغت نسبة الأسهم على القرض ذروتها بين 7٪ و39٪ الشهر الماضي، بينما بلغت ذروتها SVB بين 11٪ و19٪، وبلغت ذروة Signature بين 6٪ و11٪.
وبغض النظر عن ذلك، فإن المراكز القصيرة في معظم البنوك الإقليمية لم تكن قريبة من بعض الأسهم عالية البيع على المكشوف مثل شركة صناعة السيارات الكهربائية Tesla ، التي بلغت نحو 25٪ مؤخرًا في 2019، و GameStop ، التي تجاوزت 100٪ من الأسهم في 2020، وفقًا لبيانات Refinitiv.
كان سيلف رغيت استثناءً، وهو مقرض يركز على العملات المشفرة، والذي واجه على مدار أشهر مستوى مرتفعًا بشكل غير عادي من الفائدة القصيرة مقارنة بالبنوك الأخرى – أعلى من 75 ٪ بحلول الوقت الذي قال فيه إنه سينهي عملياته في 8 مارس.
قال Ihor Dusaniwsky من S3 إن الزيادة الإجمالية في صفقات البيع على البنوك الإقليمية الأمريكية خلال شهر مارس كانت جزءًا “صغيرًا بشكل غير عادي” من التداول العام للقطاع. كانت الانخفاضات مدفوعة ببيع حاملي الأسهم العادية لأسهمهم.
قال Dusaniwsky: “شورتات قصيرة لا تدفع سعر السهم”. “يقول الناس أن الذيل يهز الكلب. بالتأكيد ليس هذا هو الحال في معظم هذه الأسماء “.
سجل البائعون على المكشوف نقاطًا بغض النظر عن ذلك: اكتسبت الرهانات القصيرة الإجمالية في البنوك الإقليمية الأمريكية 4.76 مليار دولار في مارس، بزيادة 35٪ على متوسط فائدة قصيرة يبلغ 13.4 مليار دولار، وفقًا لـ S3.
المصدر: rappler
قد يهمك:
