يجادل جين فريدا بأن سقف أسعار الطاقة المخطط له في المملكة المتحدة قد يؤدي إلى انهيار الجنيه الإسترليني
قبل ثلاثين عامًا، في 16 سبتمبر 1992، أجبر المضاربون على العملات الحكومة البريطانية على التخلي عن التزام الجنيه الإسترليني بآلية سعر الصرف الأوروبية. في الأيام التي أعقبت “الأربعاء الأسود”، خسر الجنيه الإسترليني فيما بعد 15٪ من قيمته. بحلول أوائل عام 1993، فقدت ما يقرب من ثلث قيمتها.
الضعف الأخير في الجنيه – في الأسبوع الماضي، انخفض إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار الأمريكي منذ عام 1985 – أثار بشكل مفهوم ذكريات هذه الحلقة السابقة، مما دفع البعض إلى مقارنة الجنيه الإسترليني بعملة الأسواق الناشئة. لكن المقارنة غير دقيقة ويمكن القول إنها غير دقيقة. مهما كانت معاناتها الاقتصادية الحالية، تحتفظ المملكة المتحدة بمؤسسات قوية وديمقراطية مزدهرة وسجل حافل من النمو اللائق والتضخم المنخفض.
إذن، ما الخطأ الذي حدث بالضبط، وهل الجنيه الإسترليني في خطر حقًا من فقدان الثقة بشكل عام في أصول المملكة المتحدة؟
مثل كل العملات الأخرى تقريبًا باستثناء الدولار الأمريكي وربما اليورو، يفتقر الجنيه الإسترليني إلى سمات العملة المهيمنة. بصرف النظر عن التجارة داخل المملكة المتحدة وبين عدد قليل من دول الكومنولث الصغيرة، لا يوجد طلب دولي طبيعي على الجنيه الاسترليني.
ولا يوجد أي دليل على الاحتفاظ بالجنيه الاسترليني كمخزن للقيمة. عندما تضرب حالة عدم اليقين، ترتفع قيمة سندات الحكومة البريطانية عادةً (على الرغم من الظروف الحالية) ولكن الجنيه يميل إلى الانخفاض مقابل الدولار. يفتقر الجنيه الإسترليني إلى خصائص الملاذ الآمن للدولار الأمريكي وعدد قليل من العملات الأخرى التي تستفيد من مخازن كبيرة من الأصول الأجنبية – نتيجة لتشغيل فوائض تجارية ثابتة على مدى فترات طويلة.
هذا يعني أن قيمة الجنيه، مثلها مثل معظم العملات الأخرى، تعتمد على ما إذا كان المستثمرون الأجانب يعتبرون السياسات الاقتصادية للحكومة حكيمة.
من ناحية، لم يكن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مختلفًا عن أي صدمة سلبية أخرى لشروط التجارة في البلاد: فقد انخفضت قيمة العملة وفقًا لذلك. لكنها أثارت أيضًا مخاوف بشأن استمرار قدرة المملكة المتحدة على الاقتراض بثمن بخس، بالنظر إلى طلاقها الوشيك من أكبر شريك تجاري لها.
تشير الأدلة الأولية إلى أن هذه المخاوف مبالغ فيها. ارتفعت احتياجات التمويل الخارجي للمملكة المتحدة، كما يتجلى في عجز الحساب الجاري، من 2.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي خلال العقد الأول من هذا القرن إلى ما يقرب من 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2020. ومع ذلك، بعد تعديل التضخم، انخفضت تكاليف التمويل في المملكة المتحدة فعليًا في فترة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
في الآونة الأخيرة، أدى الارتفاع الحاد في فاتورة الطاقة إلى مزيد من التدهور في الحساب الجاري للمملكة المتحدة، مما أدى إلى عجز قياسي بلغ أكثر من 8 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2022 وتكاليف الاقتراض المرتفعة بشكل ملحوظ.
من المؤكد أن المملكة المتحدة ليست الاقتصاد الوحيد المتطور الذي يشق طريقه من خلال تداعيات جائحة COVID-19 والحرب المستمرة في أوكرانيا. ومع ذلك، فإن حقيقة أن أداء المملكة المتحدة ليس أسوأ من أداء بعض البلدان الأخرى ليس عذراً للرضا عن الذات.
إن قرار حكومة تروس بوضع حد لأسعار الطاقة المحلية للأسر، من أجل الحد من تأثير ارتفاع أسعار الجملة على الاستهلاك، يماثل فشل ربط سعر الصرف في المملكة المتحدة قبل 30 عامًا. إذا ارتفعت أسعار الغاز بالجملة، بسبب قطع روسيا للتسليم إلى أوروبا أو لأن الموردين الأجانب في المملكة المتحدة يختارون الحد من صادرات الغاز من أجل التخفيف من آثار ارتفاع أسعار الطاقة على اقتصاداتهم المحلية، فإن تكلفة خطة الدعم يمكن أن ترتفع بشكل كبير. . مع تعرض الميزانية العمومية للحكومة لخسائر محتملة ضخمة، ستصبح تكاليف الاقتراض مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسعر الجملة للغاز، الذي لا تتحكم فيه.
بعبارة أخرى، تعمل المملكة المتحدة على إنشاء ربط سعر سيكون من الصعب مالياً الحفاظ عليه ومن الصعب إزالته من الناحية السياسية. قد تؤدي الزيادات الإضافية في أسعار الغاز إلى معدلات فائدة أعلى؛ وبالنظر إلى مستويات الديون المرتفعة في بريطانيا، فمن شبه المؤكد أن يتبعها ركود عميق. لن يكون هناك ربط للعملة يمكن كسره في حد ذاته، لكن الجنيه الاسترليني سيظل ضررًا جانبيًا مع جفاف التمويل الأجنبي.
المصدر: interest
قد يهمك:
