تراجع سوق ديون الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في عام من زيادات الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع أسعار النفط
وانخفضت إصدارات الديون في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا هذا العام، مع تقلب أسعار الفائدة مما أدى إلى ردع المُصدرين المحتملين والفوائض المالية الضخمة لمصدري النفط مما قلل من حاجتهم إلى طرح السندات أو الصكوك.
بلغت مبيعات ديون الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في الأشهر التسعة الأولى من عام 2022 18.3 مليار دولار، بانخفاض 80 في المائة على أساس سنوي، وهو أدنى إجمالي في الفترة منذ 2011، وفقًا لـ Refinitiv Investment Banking Review . وانخفض عدد إصدارات الدين بنسبة 68٪ عن نفس الفترة من عام 2021.
قال مراد أنصاري، العضو المنتدب للمجموعة المالية هيرميس ، “منذ عام 2008، كنا نعيش في بيئة أسعار فائدة منخفضة للغاية، ولكن نظرًا إلى حيث كان التضخم يتجه، كان الجميع يتوقع دورة رفع أسعار الفائدة هذا العام”.
“لقد جعل تقلب الأسعار من الصعب على مصدري السندات جمع الأموال لأن المستثمرين كانوا جميعًا يتطلعون إلى تقصير مدتها وكانت بيئة التسعير صعبة بعض الشيء”.
عادة ما تقوم البنوك المركزية الخليجية بمطابقة أسعار الفائدة الأمريكية لأن عملاتها مرتبطة بالدولار (الدينار الكويتي مرتبط بسلة عملات تشمل الدولار). في مارس، أطلق الاحتياطي الفيدرالي أسرع دورة ارتفاع في أسعار الفائدة منذ عدة عقود، وفقًا للمنتدى الاقتصادي العالمي. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنحو 2.5 نقطة مئوية خلال الأشهر السبعة الماضية في محاولة لمكافحة التضخم المرتفع.
لذلك، إذا كان المُصدر قد باع سندًا قبل فورة الزيادات مباشرة، مقدمًا قسطًا نموذجيًا قدره 100 نقطة أساس لأدوات الدخل الثابت من الدرجة الاستثمارية، فإن حامليها سيحصلون الآن على مدفوعات فائدة أقل من سعر الفائدة القياسي.
قال الأنصاري: “كنت ستحجز خسائر في محفظتك السوقية”. “لهذا السبب لم يكن المستثمرون حريصين على شراء أي شيء لمدة تزيد عن عام واحد أو ربما عامين – فهم لا يريدون الاحتفاظ بسند مدته خمس سنوات بسعر من المحتمل أن يتغير. [إنه] أحد الأسباب الرئيسية التي جعلت بيئة التسعير وشهية المستثمرين على ما هي عليه “.
ارتفاع أسعار النفط والفوائض الخليجية
من المتوقع أن تسجل دول مجلس التعاون الخليجي باستثناء الكويت فائضًا إجماليًا قدره 50 مليار دولار في عام 2022، وفقًا لوكالة التصنيف موديز ، التي استندت في توقعاتها إلى متوسط سعر للنفط يبلغ 75 دولارًا للبرميل.
ويقارن ذلك بفائض قدره 13 مليار دولار في عام 2021 وعجز قدره 112 مليار دولار في عام 2020، حسب تقديرات الوكالة. في المملكة العربية السعودية وحدها، تتوقع وزارة المالية فائضا بنحو 90 مليار ريال (24 مليار دولار) هذا العام.
لذا، فإن الحكومات الخليجية لديها حاجة أقل لزيادة الديون. تتطلع بعض الجهات السيادية إلى سداد السندات الحالية في وقت مبكر. قال أنصاري: “ليس هناك دافع كبير لاقتراض الأموال بأسعار الفائدة الحالية”.
“من المحتمل أن تفعل الحكومات الخليجية التي تصدر ديونًا ذلك للحفاظ على منحنى العائد أو لاستبدال السندات الحالية التي لها تاريخ استحقاق قادم”.
استحوذت الإمارات على 61 في المائة من الديون المباعة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2022، حسب تقديرات رفينيتيف ، تليها السعودية (23 في المائة)، وقطر (5 في المائة) والبحرين (5 في المائة).
باعت الحكومة والهيئات ذات الصلة 3.9 مليار دولار، بانخفاض 84 في المائة على أساس سنوي، في حين مثلت المؤسسات المالية البالغة 12.4 مليار دولار انخفاضًا سنويًا بنسبة 70 في المائة.
وقالت لوسيل جونز، محللة استخبارات الصفقات في رفينيتيف: “إن التراجع في الإصدار هذا العام يرجع أيضًا إلى أنه يأتي من قاعدة عالية – أصدرت الكثير من الشركات والمؤسسات الحكومية ديونًا لمساعدتها على تجاوز الوباء”.
يرتبط إصدار السندات وعمليات الدمج والاستحواذ ارتباطًا وثيقًا. قال جونز إن عمليات الاندماج والاستحواذ تميل إلى أن تكون محركًا لنشاط الديون لأن الشركات ستبيع السندات للمساعدة في تمويل عمليات الاستحواذ “، مضيفًا أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يؤدي بدوره إلى إعاقة صفقات الاندماج والاستحواذ. “إنهم يؤثرون بشكل كبير على بعضهم البعض.”
متى ستتغير التوقعات؟
سيستمر التراجع في إصدارات سندات الشرق الأوسط وشمال إفريقيا حتى الربع الأول من عام 2023 على الأقل، وفقًا لما ذكره MR Raghu ، الرئيس التنفيذي لشركة Marmore Mena Intelligence الكويتية.
وقال “إصدارات السندات من المنطقة [ستظل] مكتومة على مدى الأشهر الستة المقبلة”.
يعتقد أنصاري من EFG أن المصدرين سيعودون عندما تستقر الأسعار.
قال: “من شركات الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، من يحتاج إلى جمع [المال] سيفعل ذلك”. يتوقع معظم الناس الحصول على مزيد من الوضوح في الربع الأول من عام 2023 فيما يتعلق بوقت وصول الأسعار إلى الذروة. بعد ذلك، سيكون لدينا بيئة يكون فيها المُصدرون أكثر ارتياحًا للتسعير وسيحرص مديرو الصناديق على إلقاء نظرة “.
عوائد سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات – المعيار الذي يتم على أساسه تسعير السندات الأخرى – زادت بنحو 30 نقطة أساس من 18 إلى 20 أكتوبر. كانت تتقلب بنحو 15 نقطة أساس يوميًا.
وقال أنصاري “هذا النوع من التقلب نادر في سوق السندات”. “المُصدرون، أو المُصدرون المحتملون، سيبحثون عن متى يكون الاحتياطي الفيدرالي محوريًا. في هذه المرحلة من الزمن، هناك إجماع على رفع سعر الفائدة مرة واحدة على الأقل بحوالي 75 نقطة أساس “.
عودة لائقة مرة أخرى
انخفض كل من مؤشر S&P GCC Bond ومؤشر S&P Mena Bond الأوسع قليلاً هذا العام، بينما تراجعت مؤشرات السندات العالمية أيضًا مع ارتباط أسعار السندات وأسعار الفائدة ارتباطًا عكسيًا.
ومع ذلك، قال الأنصاري إن هذه الانخفاضات لن يكون لها تأثير يذكر على رغبة المستثمرين في الحصول على ديون جديدة لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا.
وأضاف: “يشعر الناس الآن بالحماس تجاه السندات التي تدفع عائدًا لائقًا مرة أخرى – لم نشهد عوائد تتراوح بين 5 و6 في المائة لفترة طويلة، خاصة على الديون ذات الدرجة الاستثمارية”.
بالنظر إلى أسعار الفائدة، يتجه المزيد من السيولة نحو صناديق السندات. هناك المزيد من مخصصات الأموال من المستثمرين ذوي الملاءة المالية العالية وحتى المؤسسات تجاه السندات لأن العوائد أصبحت جذابة. الإصدارات الجديدة، نظرًا لأننا نعلم أن الأسعار جذابة للمستثمرين، ستستمر في جذب السيولة “.
باستثناء الأزمة المالية العالمية، فإن العوائد المطلقة على سندات دول مجلس التعاون الخليجي تقترب من أعلى مستوياتها في 20 عامًا، وفقًا لمدير الاستثمار فرانكلين تمبلتون.
في مذكرة بتاريخ 18 أكتوبر / تشرين الأول، كتبت: “نحن نرى التقييمات الحالية مقنعة، لا سيما بالنسبة للمصدرين ذوي الجودة العالية”.
تعتمد جاذبية ديون منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا على عدة عوامل بما في ذلك التنظيم وعمق أسواق الدخل الثابت وتطور الأدوات، وفقًا لـ Marmore’s Raghu.
وأضاف: “لا يزال الاستقرار الاقتصادي لدول مجلس التعاون الخليجي والتصنيفات الاستثمارية المرتفعة نسبيًا عوامل مواتية للمستثمرين الدوليين المهتمين بأدوات الدخل الثابت في دول مجلس التعاون الخليجي”.
المصدر: agbi
قد يهمك:
البنوك التي تقدم أعلى تمويل شخصي في الإمارات
المؤسسات المالية التي تقدم قروض المستثمرين
تمويل شخصي بدون بنوك في الإمارات
