تضع الأزمة المصرفية بنك الاحتياطي الفيدرالي في معضلة بشأن رفع أسعار الفائدة
يتعين على اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التابعة للاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة أن تتبنى هذا الأربعاء أحد أصعب قراراتها، وبأكبر تأثير، في السنوات الأخيرة. بعد ثماني ارتفاعات متتالية في أسعار الفائدة، وهي سياسة عدوانية سعت إلى كبح جماح التضخم، يواجه البنك المركزي الأمريكي الآن معضلة عميقة في هذا الاجتماع: إما الحفاظ على هذه الارتفاعات في أسعار الفائدة، أو التوقف المؤقت، الذي فرضته الأزمة المصرفية التي اندلعت في الولايات المتحدة. الأسبوعين الماضيين.
على عكس ما حدث في الآونة الأخيرة، عندما تم توضيح الخطوات التي يجب اتخاذها لتجنب المفاجآت وتقليل التقلبات بشكل عملي مقدمًا، يسود عدم اليقين هذه المرة. يتوقع معظم المحللين أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نطاق يتراوح بين 4.75 و5٪ بعد ارتفاع ربع نقطة، وليس نصف نقطة كانت توقعات الأغلبية حتى أسبوعين مضت. لكن هناك سيناريوهات أخرى.
أيا كان الأمر، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي تقديم تفسيرات واضحة للغاية للأسباب الكامنة وراء قراره، سواء في بيانه أو خاصة في المؤتمر الصحفي للرئيس جيروم باول. يمكنه أيضًا أن يعتبر أمرًا مفروغًا منه أنه سيستمع إلى أسئلة متعددة حول أحكام الرقابة الفيدرالية في قضية بنك وادي السيليكون، وهي الأولى من بين عدة رقائق تقع على جانبي المحيط الأطلسي في قطعة الدومينو التي أطلقت العنان للاضطراب العالمي وخلق مخاوف بشأن استقرار وقوة النظام المصرفي.
على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجري تحقيقاته الخاصة، إلا أن العديد من وسائل الإعلام قد نشرت أنه لأكثر من عام واجه البنك المركزي مشاكل مع الكيان على راداره، وعلى الرغم من أنه نبهه إلى أن هناك “أمور تتطلب اهتمامًا فوريًا”، غير واضح. ما إذا كان بإمكانه فعل المزيد لتجنب الإفلاس.
تغيير الخطوة
لم يتوقع أن يكون توقيت هذا الاجتماع بالغ الأهمية. قبل 15 يومًا فقط، مثل باول أمام الكونجرس الأمريكي وأوضح أن البنك المركزي الأمريكي على استعداد لزيادة وتسريع رفع أسعار الفائدة. وأوضح ذلك بالقول إن البيانات الاقتصادية المختلفة تشير إلى أنه حتى مع البيانات الثمانية المتتالية لم يتمكنوا من خفض التضخم على النحو المنشود وتهدئة جوانب أخرى من الاقتصاد. انخفض معدل التضخم في فبراير لكنه ظل عند 6٪، وزاد التضخم الأساسي بشكل طفيف. استمر القلق من ارتفاع أسعار الخدمات. كما أن خلق فرص العمل أمر مثير للقلق، والذي لا يزال قوياً، مع اكتساب 300 ألف وظيفة الشهر الماضي بعد أكثر من نصف مليون في يناير.
ما لم يكن بديهيًا هو أنه بعد ثلاثة أيام فقط من الظهور، كان الزلزال سيبدأ، والذي كان مركزه في Silicon Valley Bank وكان له توابع مع Signature Bank و First Republic Bank وفي أوروبا، Credit Suisse. وقد أدى هذا القلق إلى تدخلات عامة وإجراءات استثنائية لم نشهدها منذ الوباء والأزمة المصرفية الكبرى في عامي 2008 و2009. وعلى الرغم من الرسائل المطمئنة من السلطات، لا تزال الشكوك قائمة حول استقرار وثبات النظام المصرفي. في الولايات المتحدة، عادت أشباح الركود الذي كان قد تبدد حتى وقت قريب من جديد.
“كل شيء فوضى”
الآن “كل شيء في حالة فوضى”، كما وصف نائب رئيس ISI Evercore وعضو بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في نيويورك كريشنا جوها بيانًا. ويواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي قرارًا صعبًا بلا شك.
يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يختار، كما فعل البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي، الحفاظ على السياسة العدوانية لرفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، بحجة أنه يمكن فصل قضيتين، كما فعلت كريستين لاغارد، ويمكن مواصلة هذه المعركة ضد ارتفاع الأسعار مع ضمان الملاءة المالية ومرونة القطاع المصرفي.
ومع ذلك، هناك أصوات مثل الاقتصاديين في بنك جولدمان ساكس الذين يعتقدون أن “الضغط في النظام المصرفي هو مصدر قلق فوري أكثر في الوقت الحالي” ويأملون ألا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع وتوقفه التاسع على التوالي.
في هذا المجال، تشير التقديرات إلى أن إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم والتي كانت تهدف إلى تهدئة الاقتصاد قد أدت إلى زعزعة استقراره. ويعتقد أيضًا أن الأولوية هي استعادة الهدوء في النظام المصرفي، خاصة وأن الأزمة في القطاع مرتبطة جزئيًا برفع أسعار الفائدة بشكل كبير. في حالة بنك وادي السيليكون، على سبيل المثال، كان لديه الكثير من أصوله في سندات الخزانة وأدوات الدين الأخرى طويلة الأجل التي تأثرت قيمتها سلبًا بالزيادات.
للتغلب على الحلقة حول المعضلة، حتى لو قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي إيقاف مثل هذا، وحتى إذا قام بتأطيرها على أنها مجرد وقفة وليس تغييرًا في المسار، يمكن قراءة قراره في ضوء سلبي: كإشارة أن مشاكل البنوك أكبر مما تريد السلطات الاعتراف به.
التنبؤ
هذا الأربعاء، بالإضافة إلى ذلك، من المفترض أن ينشر بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته الاقتصادية الفصلية. كما أن هناك بعض الاقتصاديين الذين ينصحون بعدم القيام بذلك. وفي هذه الحالة أيضًا، إذا كنت ستتخذ هذا القرار، فقد يكون لديك قراءة صعبة: آخر مرة أخر فيها الاحتياطي الفيدرالي إصدار هذه الأرقام كانت في بداية الوباء.
هشاشة اللحظة واضحة. بعد سقوط Silicon Valley Bank وSignature، تضافرت جهود كل من المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع ووزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي لضمان تغطية جميع الودائع المصرفية. لكن البنك المركزي أطلق أيضًا برنامج قروض طارئة، مما أدى إلى تحسين شروط الوصول إلى الأموال ونافذة الخصم. في نهاية هذا الأسبوع، بالإضافة إلى ذلك، توصلت إلى اتفاق مع البنوك المركزية الأخرى، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، لتوفير السيولة من خلال اتفاقيات بشأن خطوط الصرف الأجنبي بالدولار، وهو إجراء تم اتخاذه أيضًا في لحظتين عاصفتين أخريين: الوباء وأزمة عام 2008. و2009.
المصدر: elperiodico
شاهد أيضا:
