Chetouane (Natixis IM): “لماذا ستستمر البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة”
“تم احتواء التوترات الأخيرة في القطاع المصرفي بنجاح بفضل التدخل السريع والمنسق للبنوك المركزية ووزارة الخزانة الأمريكية والمنظمين، مما حد من الأزمة المصرفية وخطر انتقال العدوى إلى الاقتصاد الحقيقي. في هذا السياق، من المعقول أن نقول إن إفلاس Credit Suisse كان له تأثير ضئيل حتى الآن. ومع ذلك، من المرجح أن يتم تشديد معايير الائتمان بشكل أكبر، مما يتسبب في انكماش عرض الائتمان وإلحاق الضرر بالوضع المالي للأسر والشركات. أتوقع أن ينخفض الاقتصاد الأمريكي بدءًا من النصف الثاني من العام بسبب تشديد الأوضاع المالية وتطور مماثل في الاتحاد الأوروبي، ولكن بدرجة أقل “.
هكذا قال مبروك شطوان رئيس استراتيجية السوق العالمية لشركة Natixis IM Solutions لميكروفونات “وول ستريت إيطاليا”. كما تحدثنا معه عن الأزمة المصرفية والخطوات المقبلة للبنوك المركزية.
ما هو الدور الذي لعبته البنوك المركزية في الأزمة المصرفية؟
لقد قامت البنوك المركزية بعملها: محاربة التضخم. عندما يصل التضخم إلى رقمين، فإن الشيء الوحيد المتبقي هو رفع الأسعار. ومع ذلك، فقد أثر هذا القرار على نوع معين من البنوك، يرتبط ارتباطًا وثيقًا بقطاع التكنولوجيا والشركات الناشئة. نموذج الأعمال لهذه الشركات الناشئة لم ينضج بعد بما يكفي لتوليد إيرادات وأرباح منتظمة. وفي الوقت نفسه، لا يزال الاستهلاك النقدي لهذه الشركات مرتفعا. في هذا السياق، فإن أزمة السيولة التي تؤثر على هذا النوع المحدد من البنوك ليست مفاجأة، مع زيادة الفجوة بين الأصول والخصوم. للتعامل مع مشاكل السيولة، اضطرت هذه البنوك إلى بيع الأوراق المالية بأسعار مخفضة، مما جعلها أكثر هشاشة. لذلك كانت أزمة السيولة هي الخطوة التالية وكان الذعر لا مفر منه. لكن يجب ألا يغيب عن البال أن هذه البنوك كانت ستواجه عاجلاً أم آجلاً صعوبات خطيرة كان من شأنها أن تؤدي إلى نتائج مماثلة. قامت البنوك المركزية فقط بتسريع العملية.
هل تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي سيتوقفان عن رفع أسعار الفائدة بعد الأزمة المصرفية؟
لا، أنا واثق من أن البنك المركزي الأوروبي ومصرف الاحتياطي الفيدرالي سيستمران في رفع أسعار الفائدة، على الرغم من الضغط المصرفي. تمتلك البنوك المركزية أيضًا تحت تصرفها الميزانية العمومية والأدوات الأخرى التي تم تطويرها في الماضي للتعامل مع عدم الاستقرار المالي. لاحظ أيضًا أنه وفقًا لقاعدة Tinbergen ، هناك حاجة إلى أداتين على الأقل لتحقيق هدفين (التضخم والاستقرار المالي). من وجهة النظر هذه، يمكن للبنوك المركزية الاستمرار في رفع أسعار الفائدة لاحتواء التضخم، وفي الوقت نفسه، وضع الأدوات اللازمة لضمان الاستقرار المالي. لذلك، يجب على البنك المركزي الأوروبي رفع سعر إعادة التمويل الرئيسي إلى 4٪ على الأقل.. يجب الوصول إلى هدف المعدل النهائي بحلول نهاية الربع الثاني ومن المحتمل أن يتم الحفاظ على هذا المستوى حتى نهاية العام على الأقل. في أحدث تقرير عن التضخم في منطقة اليورو، استمر التضخم الأساسي في الارتفاع ولم يظهر أي علامات على التباطؤ.
كيف يجب أن نغير سوق الطاقة؟
لا توجد حلول سريعة ومعجزة لمشكلة الاعتماد على الطاقة لدينا. نحن بحاجة إلى زيادة الاستثمار في تنويع مصادر الطاقة والطاقات المتجددة لزيادة استقلاليتنا وتحسين مزيج الطاقة لدينا. نحتاج أيضًا إلى تقليل استهلاكنا للطاقة، كما فعلنا العام الماضي، ساعده شتاء دافئ. فيما يتعلق بأسواق الطاقة، نحتاج إلى التفكير في آلية تحديد الأسعار على المستوى الأوروبي من أجل توقع حدوث تحول في هذا الأخير. ويتعين على المؤسسات الأوروبية التدخل قبل الشتاء المقبل لتفادي انقطاع إمدادات الغاز والكهرباء مما يجنب حدوث انفجار في الأسعار. ليس من الممكن تطوير اقتصاداتنا مع هذه التهديدات.
هل تعتقد أن التضخم قد بلغ ذروته في إيطاليا؟ ماذا سيكون ومتى تتوقعه؟
التضخم الإجمالي مرتفع للغاية ولا يظهر أي علامات على الانخفاض. بلغ التضخم الإجمالي ذروته، لكن احتمال حدوث ارتفاع آخر في التضخم الأساسي مرتفع وما زال الطريق طويلاً للوصول إلى الذروة.
ما الذي يمكن أن تتعلمه أوروبا من قانون تخفيض التضخم الأمريكي (IRA)؟
يجب على الاتحاد الأوروبي أن يكرر استراتيجية الحمائية للولايات المتحدة للدفاع عن مصالحها الأساسية. لم يختف شعار “أمريكا أولاً”. يجب علينا أيضًا حماية صناعاتنا وقطاعاتنا الإستراتيجية من هذه المنافسة غير العادلة، للحفاظ على عوائد الاستثمارات السابقة والتأكد من أنها تعود بالنفع على مواطني أوروبا أولاً وقبل كل شيء. ليس من الخطيئة حماية الأعمال التجارية؛ على العكس من ذلك، من الضروري القيام بذلك، خاصة في أوقات كهذه حيث يكون الحفاظ على السيادة على شفاه الجميع. وإلا فإننا سنعاني في المستقبل أكثر مما نعاني اليوم.
المصدر: wallstreetitalia
شاهد المزيد:
