تتساءل أليسون بروك عما إذا كان صانعو السياسة العامة لديهم الصبر للتخلص من الديون
بقلم أليسون بروك *
دفع الوباء البنوك المركزية والحكومات في جميع أنحاء العالم إلى إنفاق مبالغ قياسية لتحفيز اقتصاداتها، مما أدى إلى تقزيم ما تم إنفاقه خلال الأزمة المالية العالمية. هناك مخاوف الآن من أن الوباء قد يكون المسمار الأخير في نعش النمو المستمر منذ عقود في الديون الحكومية والخاصة. على عكس متوسط دورات الأعمال التي تستمر من 7 إلى 10 سنوات، تدوم دراجات الديون الفائقة عادةً ما بين 50 إلى 75 عامًا. مع اقتراب الدورة الكبرى من نهايتها، هناك عملية ضرورية لتخفيف الديون حتى تبدأ دورة جديدة من النمو مرة أخرى.
المراحل الأخيرة من دورة الديون الكبرى؟
تم تقديم مفهوم دورة الديون الفائقة بواسطة BCA Research في أوائل السبعينيات. يعد BCA Research الآن واحدًا من العديد من المعلقين الذين يجادلون بأن الركود الناجم عن الوباء يمثل المرحلة الأخيرة من الدورة الفائقة، خاصة بالنسبة للديون الخاصة.
النظرية هي أنه منذ الحرب العالمية الثانية، أدارت البنوك المركزية الاقتصاد بسياسة مالية ونقدية معاكسة للتقلبات الدورية. وقد أدى هذا إلى جعل حالات الركود أقل تواتراً وشدة، ولكنه شجع أيضًا على موجات متتالية من الاقتراض الأسري والشركات المتزايد باستمرار. ومع ذلك، مع أسعار الفائدة عند الصفر أو بالقرب منه، فإن دورة الديون العملاقة الآن “انتهت”.
يرى نيلز جنسن، الشريك الإداري ورئيس قسم المعلومات بشركة Absolute Return Partners أيضًا، أن دورة الديون الفائقة “تقترب بشكل مقلق من النهاية”. وفقًا لشركاء العائد المطلق في المراحل الأولى من إجمالي الناتج المحلي للدورة الفائقة للديون، ينمو الدين بنسبة 1: 1. تنخفض هذه النسبة مع “نضوج” الدورة الفائقة مع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 0.25 دولار فقط لكل دولار إضافي من الديون – وهي النقطة التي وصلت إليها الصين والولايات المتحدة بالفعل.
مع إضافة المزيد والمزيد من الديون لتحفيز النمو الاقتصادي، يرتفع الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، وتستخدم كميات متزايدة من رأس المال لخدمة الدين بدلاً من استخدامها لأغراض إنتاجية. بسبب هذه الإنتاجية والنمو الاقتصادي يتباطأ في نهاية دورة الديون الكبرى.
محركات دورة الديون الفائقة
يؤكد كريستوفر واتلينج، الرئيس التنفيذي وكبير استراتيجيي السوق في Longview Economics، أن دورة الديون الفائقة الحالية كانت مدفوعة بثلاثة أشياء:
- نظام نقدي غير مقيد (غير مدعوم بسلعة) يسمح بالكثير من خلق السيولة ويمكن أن يسمح بنمو الاختلالات الهائلة
- التحرير المالي بعد الثمانينيات والذي سمح بشراء الرهون العقارية برأس مال أقل وأقل
- استهداف CPI مما يسمح بإنشاء المزيد من الائتمان
وكانت النتيجة نموًا هائلاً في الديون العالمية وخلق البنوك المركزية مستويات متزايدة من السيولة. ووفقًا لواتلينج، فإن الجواب هو ترسيخ السيولة بطريقة ما وشطب جميع الديون في حدث “يوبيل الديون”. والهدف من ذلك هو العودة إلى نموذج يركز على نمو الإنتاجية بدلاً من خدمة الديون والاستثمار غير المنتج.
جبل الديون
ارتفع الدين العالمي إلى مستوى قياسي جديد بلغ حوالي 300 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2021 وفقًا لمعهد التمويل الدولي مع مستويات الديون الإجمالية بنسبة 10 في المائة أعلى من مستويات ما قبل الوباء. انخفض الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف في الربع الثاني، لكن معهد التمويل الدولي حذر في كثير من الحالات من أن الانتعاش لم يكن كافياً لإعادة نسب الديون إلى مستويات ما قبل الوباء.
كما ارتفع الدين الأسري أيضًا بنسبة 3 في المائة تقريبًا في النصف الأول من عام 2021 “تماشيًا مع ارتفاع أسعار المنازل في كل اقتصاد رئيسي تقريبًا في العالم” وفقًا لإيمري تيفتيك، مدير أبحاث الاستدامة في معهد التمويل الدولي.
تاريخياً، تم تخفيض مستويات الديون المفرطة بأربع طرق:
التقشف – يؤدي خفض الإنفاق أو رفع مستويات الضرائب عمومًا إلى إطالة أمد التباطؤ وانخفاض النمو. رفع مستويات الضرائب أمر لا مفر منه في نهاية دورات الديون عندما توجد فجوات كبيرة في الثروة بسبب ارتفاع قيمة الأصول
النمو الاقتصادي – إذا تجاوز النمو الاقتصادي أسعار الفائدة، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ستنخفض دون الحاجة إلى تدابير تقشفية. ومع ذلك، وفقًا لتقرير McKinsey حول الديون وخفض المديونية، منذ الثلاثينيات من القرن الماضي، لم يحدث النمو من الديون إلا نتيجة لجهود الحرب، أو “عائد السلام” بعد الحرب، أو بسبب طفرة النفط.
التضخم – يقلل التضخم المرتفع من القيمة الحقيقية للديون، لكنه شيء لا تميل البنوك المركزية إلى التسامح معه إلا على المدى القصير.
الافتراضي – تم استخدام التخلف عن السداد من قبل اقتصادات الأسواق الناشئة في الماضي ولكنه ليس خيارًا للاقتصادات المتقدمة بسبب التأثير طويل الأجل على الاستقرار المالي.
لا يجب أن تكون نهاية دورة الديون الكبيرة كارثية. يقول راي داليو، مؤسس Bridgewater Associates، إنه إذا تم التعامل معه بشكل جيد، يمكن أن يحدث خفض المديونية من خلال مزيج من خفض الإنفاق، وخفض الديون، وتحويل الثروة، وطباعة الأموال. قد يستغرق سقوط أعباء الديون عقدًا أو أكثر، ولكن بمجرد حدوث ذلك يمكن للاقتصاد إعادة ضبطه ويمكن أن تبدأ الإنتاجية في النمو مرة أخرى.
المصدر: interest
شاهد ايضا:
استخراج رقم الآيبان بنك الراجحي (IBAN)
معارض سيارات بالتقسيط بدون بنوك الإمارات
معرفة رقم الحساب من رقم البطاقة
