يكشف انهيار بنك وادي السيليكون عن تشققات في نظام يعتمد على السندات الحكومية
على عكس الكارثة التي أحاطت بانهيار FTX لمملكة التشفير Sam Bankman-Fried في أواخر العام الماضي، فإن الانهيار المفاجئ لبنك Silicon Valley Bank (SVB) في نهاية الأسبوع الماضي يعود أصله إلى الطرف الآخر من الطيف المالي.
لم يكن هذا بسبب السلوك الجامح لعصابة من خبراء التكنولوجيا غير المنضبطين وعديمي الخبرة الذين خدعوا العالم، وأنفسهم، للاعتقاد بخيال نموذج مالي جديد.
بدلاً من ذلك، يعود الانهيار المفاجئ لـ SVB إلى الرغبة في توخي الحذر الشديد، من خلال الاستثمار في “أكثر الاستثمارات أمانًا”: سندات حكومة الولايات المتحدة.
هذه هي الأدوات التي تقدم معدل فائدة “خالي من المخاطر”، والأدوات التي تحدد قرارات الاستثمار على مستوى العالم والمعيار للسلوك التجاري المحافظ.
ربما كانوا يقرضون شركات رأس المال الاستثماري عالية المخاطر والشركات الناشئة الموجودة على هامش عالم التكنولوجيا. لكن، على الجانب الآخر من دفتر الأستاذ، كانوا يلعبون دورًا محافظًا للغاية. وكان هذا هو سقوط SVB.
كان هذا أكبر انهيار للبنك الأمريكي منذ انهيار بنك ليمان براذرز خلال الأزمة المالية العالمية ويأتي ما يقرب من 15 عامًا منذ زوال بنك الاستثمار الأمريكي بير ستيرنز، الذي كان رائدًا لهذا التحول الرهيب للأحداث الذي نشير إليه الآن إلى مثل GFC.
مثل Bear Sterns، يسلط الضوء على الشقوق التي بدأت تظهر في النظام. بعد عام من الزيادات والتضييق غير المسبوق في أسعار الفائدة، بعد عقد من طباعة النقود وسياسة فضفاضة للغاية، كان لا بد من تقديم شيء ما.
ثلاث كلمات صغيرة – تمسك حتى النضج
لذا، كيف سارت الأمور بشكل خاطئ بشكل فظيع؟
في الأساس، كل ذلك يعود إلى خدعة محاسبية. نعم، تلك الظاهرة القديمة البائسة.
لكن أولاً، القليل من التاريخ. ربما تكون أسواق الأسهم قد تراجعت في العام الماضي عندما بدأت البنوك المركزية على مستوى العالم، بقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، في رفع أسعار الفائدة بمعدل عقدة. لا شك أنك رأيت المذبحة في رصيد معاشك التقاعدي في الأشهر الأخيرة.
لم تكن قيم الأسهم وحدها هي التي تراجعت، بعد عقد من الانتعاش بفعل معدلات الفائدة المتراجعة باستمرار.
وانخفضت أسواق السندات كذلك. قد لا يجتذبوا نوع العناوين الرئيسية التي تحصل عليها أسواق الأسهم الاستعراضية، لكن أسواق السندات أكبر بكثير وأكثر نفوذاً ولها تداعيات اجتماعية واقتصادية أكبر بكثير من الأسهم.
عادة، تعمل السندات والأسهم في اتجاهين متعاكسين. عندما تتعرض الأسهم للانزلاق، فإن أداء السندات عادة ما يكون جيدًا، كما هو الحال عند ظهور الوباء لأول مرة.
لكن هذا لم يحدث العام الماضي. عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة، دخلت سوق السندات الأمريكية في حالة من السقوط الحر وانتشرت العدوى على مستوى العالم.
وبلغت ذروتها في أسواق السندات العالمية التي سجلت أسوأ أداء لها منذ أكثر من 300 عام. نحن نتحدث عن ذلك قبل ولادة الكابتن كوك، ناهيك عن الشروع في رحلته البحرية حول العالم.
لسوء الحظ، كان لدى SVB ميزانيتها العمومية محملة بالسندات الحكومية الأمريكية.
لماذا استغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى يصطدم البراز بالمروحة؟
وهنا يأتي دور خدعة المحاسبة.
السند الحكومي هو في الأساس سند ضمان. تقترض الحكومة الدوش الخاص بك، وتوافق على دفع سعر فائدة محدد لك لفترة زمنية معينة – لنقل 10 سنوات – ثم تعد بسداد القرض بعد الفترة المحددة.
الشيء هو أنه بمجرد شراء السندات الحكومية، يمكنك تداولها في السوق المفتوحة. تمامًا مثل الأسهم أو السيارات أو أي شيء آخر في هذا الشأن، تتغير قيمتها يوميًا أو حتى بالثواني النانوية.
هذا يعني أن قيمة السندات التي تمتلكها تتغير. في بعض الأحيان، مثل العام الماضي، تنخفض القيمة. بالنظر إلى حجم سندات الخزانة الأمريكية في كتب SVB، كان من المفترض أن يتسبب ذلك في دق أجراس الإنذار.
ولكن هناك خدعة صغيرة وأنيقة يمكن للبنوك استخدامها للالتفاف على ذلك. لأغراض محاسبية، يزعمون أنهم يحتفظون بالسندات حتى تنضج أو تنتهي صلاحيتها، وأنهم لا ينويون تداولها وسيستردون جميع أموالهم من الحكومة في نهاية المدة.
لذا، فإن قيمتها لا تتغير أبدًا، على الأقل في الكتب. في الحياة الواقعية، هذا ليس هو الحال. مع تعرض أسهم التكنولوجيا للضغط العام الماضي، أراد المودعون استرداد أموالهم. كان هذا يعني أن SVB اضطر إلى تصفية السندات، بخسارة فادحة، لسداد نقودهم.
وفقًا لمصرفي الاستثمار السابق ومدير الصناديق، مايك مانجان، حقق SVB بحلول ديسمبر من العام الماضي عمليات شطب بقيمة 16 مليار دولار أمريكي (23 مليار دولار أمريكي) على محفظته من السندات الحكومية البالغة 57 مليار دولار أمريكي.
لسوء الحظ، لم تكن وكالة التصنيف التي كانت تجوب حسابات SVB قبل بضعة أسابيع منبثقة جدًا من هذا الأمر، وبدلاً من ذلك قررت أنه نظرًا لأن الكثير من أصولها كانت محتفظ بها في أمان مخفض للغاية، فإنها ستخفض التصنيف الائتماني للبنك.
ثم تسبب ذلك في تشغيل SVB. قرر المودعون أنهم يريدون استرداد أموالهم. في نهاية المطاف، كانت الطريقة الوحيدة التي يمكن للبنك من خلالها احترام عمليات السحب تلك هي بيع المزيد من السندات الحكومية، التي انخفضت قيمتها بشدة. لذلك، في الواقع، لم يكونوا يمسكون بها حتى النضج.
الوضع تضاعف. لم يتمكن SVB من الوفاء بسحوباته وانهار كل شيء.
هل البنوك الأخرى في نفس الموقف؟
هذا سيكون نعم.
يحتفظ عدد كبير من البنوك الأمريكية بسندات حكومية أمريكية لتغطية ودائعها والتزاماتها الأخرى.
تمامًا مثل SVB، يمتلك جميعهم تقريبًا نسبة من السندات الحكومية في حساباتهم المعلقة حتى الاستحقاق.
على عكس SVB، لا يمتلك أي من الآخرين في أي مكان نسبة كبيرة من إجمالي الأسهم بهذه الطريقة. ومع ذلك، من المرجح أن يقوم المنظمون بالملل في الكتب للتأكد من أن الآخرين لن يتبعوها.
إن Bank of America وState Street وWells Fargo وBancorp ليست سوى بعض من أكبر البنوك التي لديها حيازات كبيرة من السندات في هذه الحسابات.
ومع ذلك، فمن المرجح أن تظهر المشاكل في العمليات المصرفية الإقليمية الأصغر. يمكن أن يؤدي التهافت على الودائع بسرعة إلى تعريض مؤسسة مالية، ولا سيما المؤسسات الصغيرة، للخطر، بغض النظر عن مدى جودة إدارتها، وقد انعكس ذلك ليلة الجمعة في وول ستريت مع هبوط أسهم البنوك الإقليمية.
في حين تجنب بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية حدوث أزمة من خلال ضمان ودائع SVB، فإن الاختبار الحقيقي لن يأتي إلا عندما يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في رفع أسعار الفائدة.
لقد قاموا بتغطية الشقوق في الوقت الحالي. لكنهم قد يحتاجون إلى مزيد من الوقت لبعض التقارير الهندسية في النظام.
المصدر: abc
قد يهمك:
