يعيد مستثمرو Roku التفكير في البث المحبوب بعد تحقيق أرباح قياسية

مرت شركة Roku Inc بأفضل عام لها على الإطلاق في عام 2020، لكن وول ستريت بدأت تشعر ببعض الحذر بشأن الأسهم.

انخفضت أسهم Roku بنسبة 7.1 ٪ خلال الأسبوع الذي تضمن إصدارًا قياسيًا لأرباحها لعام 2020، حيث أعلنت الشركة عن أرباح ربحية السهم للربع الرابع بلغت 49 سنتًا للسهم الواحد، وهو ما يزيد كثيرًا عن توقعات S&P Global Market Intelligence بخسارة 4 سنتات للسهم الواحد. تزامن الانخفاض في الأسهم مع وجهة نظر غير مؤكدة بشكل متزايد حول آفاق السوق للشركة، وفقًا لمراجعة S&P Global Market Intelligence لأربع ملاحظات محللين. بينما تحمل Roku تصنيفًا “متفوقًا” في المتوسط ، وفقًا لبيانات S&P Global Market Intelligence بشأن 20 توصية محلل، وضعت أربع ملاحظات محللة حديثة الشركة في منطقة “تعليق” أو “محايدة”، حتى مع تقديم القليل من المديح للشركة.

على سبيل المثال، قارن مايكل ناثانسون ، المحلل الرئيسي في MoffettNathanson ، Roku بأكبر أجهزة بث في عام 2021. استفادت منصات البث بشكل كبير من فترة بقاء الجائحة في المنزل، و “يمكن رؤية هذه الديناميكية بشكل أفضل في نتائج 2020 في Netflix Inc. ، The Walt وقال ناثانسون في مذكرة حول أرباح الشركة: “

أبلغت Roku عن 51.2 مليون حساب نشط على منصتها عبر القنوات. يشمل هذا الرقم، على سبيل المثال لا الحصر، المستخدمين الذين يتفاعلون مع قناة Roku القائمة على الإعلانات، وهي عبارة عن منصة دفق مدعومة بالإعلانات تمتد عبر الشبكات الشريكة، بالإضافة إلى الحسابات التي تم تنشيطها على أجهزة Roku لشراء تطبيقات ومحتوى تابعين لجهات خارجية.

على سبيل المقارنة، أفادت ديزني أن Disney + و Hulu LLC وESPN + كان لديها 146.4 مليون مشترك في جميع أنحاء العالم في ختام الربع المالي الأول لشركة Disney لعام 2021 المنتهي في 2 يناير. أنهت Netflix العام بحوالي 203.7 مليون عضو في المجموع.

قال ناثانسون إنه على الرغم من استمرار نمو Roku ، إلا أن التصنيف “المحايد” له ما يبرره، بالنظر إلى مضاعفات تداول Roku عالية الارتفاع وآفاقها طويلة الأجل. أضافت Roku 821٪ في القيمة السوقية على مدى ثلاث سنوات، مع تعدد هذه المكاسب التي جاءت خلال الاختراق في النصف الثاني من عام 2020. وذلك بالمقارنة مع زيادة مؤشر S&P BMI Information Technology بنسبة 100.0٪ وS&P 500 بنسبة 41.3٪ خلال نفس الإطار الزمني.

وأشار المحلل إلى أن “الشركة تتداول على 34 ضعفًا (!) متجاوزة إيرادات عام 2020” (التركيز على شركة ناثانسون). “ومع ذلك، كما نعلم، فإن الشركة تتداول حقًا بناءً على بعض التوقعات المستندة إلى السرد لعام 2025 والتي من المستحيل تحديدها ولكن يتم إعادة تأكيدها مع كل نبضة ربع سنوية.”

على المدى الطويل، يرى ناثانسون حدًا لموقف Roku التنافسي وفقًا لنموذجها الحالي.

نظرًا لأن مستخدمي منصة Roku المتدفقة يقتصرون عمومًا على أجهزة البث التي تحمل علامة Roku ، كما أن حمل الإعلانات الخاص بها مقيد بصبر المستهلكين، لا يعتقد المحلل أن لديها نفس الإمكانات التي تمتلكها شركة مثل Netflix في هذه المرحلة من دورة حياتها. بدوره، أعطى ناثانسون Roku تصنيفًا “محايدًا” وسعرًا مستهدفًا قدره 410 دولارات.

كما أعرب جيفري ولوداركزاك ، المحلل في مجموعة Pivotal Research Group ، عن تردده مع Roku ، حتى عندما رفع السعر المستهدف لتتناسب مع الأشهر الأخيرة من وفرة المستثمرين.

أعرب هذا المحلل عن أسفه لعدم نقل Roku إلى تصنيف “buy” مرة أخرى في نوفمبر من عام 2019، حيث أضاف المؤشر 81٪ في القيمة منذ ذلك الحين. لكنه جادل بأن القيام بذلك في ظل التقييم الحالي ليس خيارًا.

“بالنظر إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل مادي ولا يزال هناك انتعاش اقتصادي رخيص، نعتقد أن التوقعات العامة للتكنولوجيا تضعف مؤقتًا على الأقل. … في حين أن ROKU لديها خلفية / نظرة مستقبلية قوية جدًا، إلا أنها باهظة الثمن بلا شك”، Wlodarczak لاحظ، ترك تقييمه “المعلق” دون تغيير مع رفع السعر المستهدف إلى 400 دولار من 240 دولارًا.

ألقى مايكل باختر المحلل في Wedbush للأوراق المالية بتصنيفه “المحايد” مع هدف سعر 475 دولارًا وتوقعات أكثر تفاؤلاً.

وقال باتشر إنه على الرغم من بعض القيود، ستستمر الشركة في الاستفادة من التحول العلماني للإعلان نحو البث والابتعاد عن التلفزيون التقليدي، وهو تحول اكتسب زخماً من خلال الوباء ويمكن أن يضيف كتلة مع تعافي الإعلانات من الركود الوبائي.

مع ذلك، أشار باتشتر إلى أن أسهم Roku ستظل متقلبة على الأرجح حيث يشكك المستثمرون في المضاعف الثري.

أخيرًا، صدم محلل Truist Securities ، ماثيو ثورنتون، هدفه السعري حتى فوق سعر Pachter ، لكنه حافظ على توصية “تعليق”. وأشار ثورنتون إلى أن التنفيذ كان قوياً في الربع الرابع وعلى نطاق واسع في عام 2020. في الواقع، حققت الشركة أو تجاوزت توقعات EPS لكل ربع سنة منذ الربع الثالث من عام 2017.

رفع ثورنتون توقعات أرباحه للشركة لكنه أشار إلى “الرؤية المحدودة” في نتائج قطاع منصة الشركة، وهي الأسرع نموًا بين خطي أعمالها. يشتمل قطاع النظام الأساسي، الذي يستلزم أعمال البث المباشر، على المبيعات المباشرة للإعلانات، وقطعة من دولارات الإعلانات التي تجمعها الشبكات الشريكة في قناة Roku ورسوم على مبيعات تطبيقات الطرف الثالث ومبيعات الفيديو عند الطلب.