يقول روجر جي كير إن التضخم في الولايات المتحدة لم يبلغ ذروته بعد

ملخص النقاط الرئيسية:

لم يصل التضخم في الولايات المتحدة إلى ذروته بعد، لكنه ليس بعيدًا
يبدو أن أسعار النفط المنخفضة أكثر احتمالا
لا تزال البيانات الاقتصادية الأسترالية تثير الإعجاب
نيوزيلندا اليائسة ليست سببًا لانخفاض قيمة الدولار النيوزلندي

لم يصل التضخم في الولايات المتحدة إلى ذروته بعد، لكنه ليس بعيدًا

ثبت أن انتقاء ذروة زيادات التضخم في الولايات المتحدة أمر صعب، فقد سجلت نتائج التضخم الشهرية لشهري مايو ويونيو أعلى من توقعات السوق السابقة ودفعت قيمة الدولار الأمريكي إلى الأعلى.

كانت وجهة نظرنا أن الدولار الأمريكي سيبلغ ذروته في اتجاهه القوي في الأشهر الستة الماضية عندما تبلغ معدلات التضخم السنوية في الولايات المتحدة ذروتها وتبدأ في الاتجاه الهبوطي. لم نصل هناك بعد. ومع ذلك، لا تزال الأدلة تتجمع على أننا لسنا بعيدين. ما يختلف اليوم عن ثلاثة أو أربعة أسابيع مضت هو حقيقة أن أسعار النفط ومعظم أسعار السلع الأساسية تنعكس الآن في اتجاه هبوطي. مع استمرار هذه الأسعار في الانخفاض، فإن احتمالية زيادات التضخم في الولايات المتحدة في يوليو وأغسطس تكون أقل من الزيادات في الشهرين نفس الزيادات قبل 12 شهرًا. عندما يحدث هذا، سيكون معدل التضخم السنوي أقل من الشهر السابق، مما يتسبب في قيام كل من الاحتياطي الفيدرالي والأسواق بإعادة تقييم مدى ارتفاع وتوقيت أسعار الفائدة الأمريكية. من تلك النقطة،

بدأت سوق السندات الأمريكية بالفعل في الظهور في توقع التضخم الأمريكي الذي يبلغ ذروته مع انخفاض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات من 3.50٪ إلى 2.93٪ خلال الأسبوعين الماضيين. ما يخبرنا به هذا هو أن مستثمري السندات الأمريكية يرون احتمالية أقوى لانخفاض العوائد في المستقبل وأنهم يشترون. الشراء يفوق بيع السندات من قبل المستثمرين والمقترضين الذين يرون عوائد أعلى في المستقبل. يبدو أنه لا مفر (بناءً على الارتباطات التاريخية الوثيقة) أن مؤشر الدولار الأمريكي، حاليًا عند 108، سوف يتبع عائدات السندات هبوطيًا. يتطلب ذلك من المضاربين في العملات الأجنبية الذين يجلسون في صفقات شراء طويلة بالدولار أن يقتنعوا بأن خطاب الاحتياطي الفيدرالي سيتغير عندما يبدو أن ذروة التضخم في الولايات المتحدة تبدو مؤكدة أكثر. المزيد من الانخفاضات في عوائد السندات إلى 2.80٪ خلال الأسابيع القادمة، من شأنها أن تشير إلى أن مؤشر الدولار الأمريكي يتحول هبوطيًا إلى المنطقة 102 (ما يعادل 0.

تلوح في الأفق تواريخ مهمة لأسواق السندات الأمريكية وأسواق العملات الأجنبية، واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 27 يوليو وأرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لربع يونيو في اليوم التالي ليوم 28. بدأت أسواق أسعار الفائدة الأمريكية في التسعير بفرصة بنسبة 80٪ لزيادة سعر الفائدة بنسبة 1.00٪ الأسبوع الماضي، ولكن هذا التسعير الآجل انخفض بالسرعة التي ارتفع بها. لذلك، يبدو أن ارتفاع آخر بنسبة 0.75٪ مرجح. توقعات الإجماع لتوسيع الاقتصاد الأمريكي بنسبة + 1.00٪ المعدل السنوي في ربع يونيو بعد الانكماش بنسبة 1.60٪ في ربع مارس. قد تؤدي نتيجة النمو التي تقل عن + 1.00٪ إلى انخفاض عائدات السندات الأمريكية ومؤشر عملة الدولار الأمريكي.

يبدو أن أسعار النفط المنخفضة أكثر احتمالا

سيكون المؤشر الرئيسي للسندات وأسواق العملات الأجنبية هو التحركات في سعر النفط الخام من المستوى الأدنى الحالي عند 97.50 دولارًا أمريكيًا للبرميل. أدت الزيادة المستمرة في تكاليف الطاقة والشحن إلى ارتفاع معدل التضخم السنوي الرئيسي في الولايات المتحدة إلى أكثر من 9٪، ولكن انعكاس هذه الأسعار في الاتجاه الآخر قد يؤدي إلى تراجع التضخم مرة أخرى بمجرد ارتفاعه. تتغير توقعات العرض والطلب العالمي على النفط بسرعة مع انخفاض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي في كل مكان مما يقلل الطلب الصناعي والآفاق الحقيقية لزيادة حجم العرض السعودي بعد زيارة الرئيس بايدن في نهاية الأسبوع الماضي. يبدو أن فرض الأمريكيين لسقف على النفط الروسي أقل احتمالية، ولكنه جيد لهم في المحاولة. بدأ انخفاض أسعار النفط، إلى جانب انخفاض عائدات السندات في تغيير صورة قيمة الدولار الأمريكي مقابل جميع العملات.

لا تزال البيانات الاقتصادية الأسترالية تثير الإعجاب

على الرغم من ارتفاع معدل التضخم في الولايات المتحدة عن التوقعات وكان آخر رقم للوظائف الأمريكية أقوى بكثير مما كان متوقعًا، إلا أن الدولارين النيوزيلندي والاسترالي حافظا على قيمتهما خلال الأسبوع الماضي. انخفض زوج NZD / USD إلى أدنى مستوى عند 0.6060 في 15 يوليو، ولكنه تعافى إلى 0.6170 في وقت كتابة هذا التقرير. الأخبار الاقتصادية النيوزيلندية ليست ممتازة هذه الأيام، ولكن أداءنا الاقتصادي وتوقعاتنا ليس لهما أي تأثير على الإطلاق على سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي. من غير المتوقع أن تؤدي أرقام التضخم الخاصة بمؤشر أسعار المستهلك لربع يونيو والتي صدرت يوم الاثنين 18 يوليو إلى تغيير اتجاه الدولار النيوزيلندي. مع ذلك، لا تزال الأخبار الاقتصادية الأسترالية قوية للغاية مع أرقام التوظيف لشهر يونيو التي تقدر بثلاث مرات عند +88،400. سجلت أستراليا أيضًا فائضًا تجاريًا هائلاً بقيمة 15.9 مليار دولار أسترالي (صادرات أكبر من الواردات) لشهر يونيو،

خطوة أخرى إلى أسفل في أسواق الأسهم الأمريكية، علاوة على عمليات البيع في أبريل ويونيو، لا تزال تمثل الخطر الهبوطي الرئيسي للدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي. انخفاض عائدات السندات، وليس ارتفاعها، يزيل أحد السلبيات على الأسهم الأمريكية. والسؤال بعد ذلك هو إلى أي مدى يؤثر الركود على أرباح الشركات ويقلل من قيم الأسهم.

نيوزيلندا اليائسة ليست سببًا لانخفاض قيمة الدولار النيوزلندي

تقرير استقصائي دولي رصين للغاية صدر الأسبوع الماضي صنف نيوزيلندا بالقرب من أسفل البلدان الجذابة للهجرة إليها، ولخص بإيجاز ما نقف عليه في حقبة ما بعد الجائحة. في الوقت الذي نعاني فيه من نقص مزمن في العمالة يقيد بشدة الإنتاج الإنتاجي، يبدو أن هناك أمل ضئيل في انحسار أزمة العمالة. إن سياسة الحكومة المتعلقة بالهجرة وعملية الهجرة مرهقة وصعبة، مما يضيف إلى الأسباب التي تجعل المهاجرين ينجذبون إلى أماكن أخرى. جعلت نتيجة الاستطلاع قراءة قاتمة على رأس الدراسات الاستقصائية المحلية للثقة للمستهلكين والمزارعين والشركات التي تعمل جميعها على الوصول إلى أعماق أدنى مستوياتها القياسية. أضف إلى حقيقة أن فريق All Blacks قد خسر أربعة من أصل خمس اختبارات للرجبي الأخيرة، فإن الحالة المزاجية والروحانية للأمة كلها تقريبًا محطمة.

في الأوقات الاقتصادية العالمية العادية، تشير العوامل المذكورة أعلاه والأداء الاقتصادي الضعيف لنيوزيلندا إلى مزيد من الانخفاض في قيمة الدولار النيوزيلندي في حد ذاته. كان المستثمرون العالميون يقللون من ثقلهم على السندات والأسهم النيوزيلندية، مما يشير أيضًا إلى ضعف قيمة الدولار النيوزيلندي.

ومع ذلك، نحن بعيدون عن الأوقات العادية.

نتيجة للحرب الروسية / الأوكرانية، تصاعد التضخم وخرج عن السيطرة، مما تسبب في ارتفاع حاد في أسعار الفائدة الأمريكية وقيمة الدولار الأمريكي عند أعلى مستوياتها في 20 عامًا. بشكل عكسي، ومن وجهة نظرنا، فإن سعر صرف الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي لديه احتمالية أكبر للزيادة حيث يضعف الدولار الأمريكي مرة أخرى مقابل جميع العملات بسبب جني الأرباح الطبيعي في السوق. بالإضافة إلى ذلك، يشير التحليل أعلاه إلى انخفاض أسعار النفط في المستقبل، وبلغ التضخم ذروته / هبوطه وجميع الأسباب الأخيرة لشراء الدولار والاحتفاظ به قد انعكست.