على حبل مشدود بشأن رهانات خفض سعر الفائدة الأمريكية
من الواضح أن وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد تباطأت.
مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بزيادة أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بعد ثماني ارتفاعات عنيفة، يتساءل الجميع متى سيتوقف عن رفع أسعار الفائدة.
ومع ذلك، فإن توقيت خفض أسعار الفائدة سيكون أمرًا مختلفًا حيث أن المعركة ضد التضخم لم تنته بعد.
حاليًا، من غير المؤكد ما إذا كان الارتفاع الأخير بمقدار 25 نقطة أساس كافٍ.
في هذه الأثناء، تحاول وول ستريت أن تقرر ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة قريبًا وسط تحذيرات من أن رهانات خفض الفائدة هذه قد تكون خاطئة.
هل من الممكن أنه بحلول الوقت الذي تجتمع فيه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في الفترة من 2 إلى 3 مايو، سيكون معدل التضخم في الولايات المتحدة، على عكس أوروبا، قد انخفض بما يكفي لوقف رفع أسعار الفائدة؟
ارتفعت الأسعار الأمريكية بنسبة 6٪ في فبراير مقابل ذروة 9.1٪ في يونيو الماضي. على الرغم من أنه في اتجاه هبوطي على أساس سنوي، إلا أنه لا يزال مرتفعًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
في مخطط كبير للأشياء، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتسليم 475 نقطة أساس لرفع أسعار الفائدة في غضون عام.
ومع ذلك، فإن الآثار المتتالية الناجمة عن تكاليف الاقتراض الباهظة قد لا تكون فورية؛ سيستغرق الأمر حوالي 12 إلى 18 شهرًا قبل أن نتمكن من رؤية التأثير الكامل لارتفاعات الأسعار هذه. وبالتالي، قد يستمر التضخم في كونه مشكلة.
قد يصل سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية (FFR) إلى حالته النهائية من الآن وحتى مايو؛ من ذلك الحين فصاعدًا، ستعتمد قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي على البيانات الواردة.
قال كبير الاقتصاديين في بنك معاملات ورئيس التمويل الاجتماعي، أفضاني زام محمد راشد، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يحول تركيزه إلى النمو الاقتصادي، وهو ما يضمن له، في مرحلة ما في المستقبل، اتخاذ موقف تيسيريه بشأن السياسة النقدية للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة..
صورة مختلطة
قد يتحول اتجاه الاقتصاد الأمريكي، بينما يظهر صورة مختلطة، إلى اتجاه ضعيف بشكل واضح.
حاليًا، لا يزال معدل البطالة المنخفض يعطي الانطباع بأن الاقتصاد لا يزال صامدًا.
ومع ذلك، تماشياً مع الالتزامات السابقة بالحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، قد يكون هناك اندفاع أقل لبدء سلسلة من تخفيضات الأسعار، على عكس دورات الأسعار السابقة، كما قال رئيس الأبحاث السابق لشركة Inter-Pacific Securities ، بونج تنج سيو.
تتخذ البنوك الأمريكية الاحتياطات في أعقاب الأزمة المصرفية الأخيرة حيث رأى عدد قليل من البنوك حيازاتها من السندات تتضاءل بسبب ارتفاع أسعار الفائدة؛ تم احتواء الوضع في الوقت الحالي ولكن البنوك الأمريكية تتخذ خطوات للحفاظ على السيولة.
ارتفعت قروض نافذة الخصم في الولايات المتحدة إلى 117 مليار دولار أمريكي (RM516bil) قبل أسبوعين، مقارنة بـ 32 مليار دولار أمريكي (RM141bil) في الأسبوع السابق، وتجاوز 112 مليار دولار أمريكي (RM494bil) التي شوهدت في أزمة الرهن العقاري في 2007-08.
في الوقت الحالي، يواجه الاحتياطي الفيدرالي موقفًا صعبًا – الاختيار بين السعر والاستقرار المالي، وهذا ليس بالأمر السهل.
تُظهر مؤامرة نقطة مارس أو التوقعات الخاصة بمؤشر FFR القياسي أن معظم أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يؤيدون دفع FFR للأعلى إلى ما بين 5٪ و5.25٪ (مارس 2023: 4.50٪ و4.75٪).
لا يزال معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة يتجه كثيرًا فوق المعدل المستهدف البالغ 2٪ (يناير 2023: 5.4٪).
قال كبير الاقتصاديين في بنك إسلام ماليزيا، فردوس روسلي ، إنه على الأقل، يمكننا أن نشعر بالارتياح لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يتوخى الحذر في معركته للتضخم من الآن فصاعدًا، على عكس النصف الثاني من عام 2022.
أقرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بأن التطورات الأخيرة التي تنطوي على فشل البنوك من المرجح أن تؤدي إلى شروط ائتمانية أكثر صرامة للأسر والشركات.
ومع ذلك، فإن البيانات لا تدعم المحور في هذا المنعطف.
ينحرف توزيع النقاط الفردية على مخطط نقطة الاحتياطي الفيدرالي إلى الاتجاه الصعودي حول متوسط النقطة لعامي 2023 و2024.
العقبة الكبيرة أمام تحرك النقاط المتوسطة إلى الأسفل – يحتاج المزيد من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي إلى الإقناع بتحريك النقطة المتوسطة إلى الأسفل بدلاً من تحريكها إلى أعلى.
الحالة الأساسية لبنك OCBC هي رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في دورة التشديد الحالية، والتي ستجعل النطاق المستهدف FFR من 5٪ إلى 5.25٪، بينما تتوقع أن تبدأ دورة التيسير في أوائل عام 2024، بحسب معدلات بنك OCBC. الاستراتيجي فرانسيس تشيونغ.
لا تزال هناك احتمالية بأن المعدلات يمكن أن تنهي العام أعلى مما كان متوقعا، إذا ظل معدل التضخم مرتفعا بعناد.
استنادًا إلى أحدث مخطط نقطي، يتوقع سبعة من أصل 18 مسؤولاً في الاحتياطي الفيدرالي شملهم الاستطلاع ارتفاعًا بأكثر من 25 نقطة أساس.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي J Powell أيضًا أن تخفيضات أسعار الفائدة ليست ضمن الحالة الأساسية لهذا العام، كما قال رئيس خدمات التصنيف RAM، والبحوث الاقتصادية، وكبير الاقتصاديين، Woon Khai Jhek.
توقيت الولايات المتحدة لتخفيضات أسعار الفائدة أمر بالغ الأهمية.
أسواق متفائلة
هل الأسواق متفائلة للغاية بحيث لا تسمح بتسعير التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة الفيدرالية في النصف الثاني؟
يظل التضخم الأساسي ثابتًا بشدة ولا يوجد لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مساحة لتخفيض أسعار الفائدة على الرغم من الاضطرابات المصرفية.
يرى البعض أنه لا يوجد ذعر في مثل هذه الحالة حيث يكون الاحتياطي الفيدرالي عالقًا بين إدارة الأزمة المصرفية وبين الاستمرار في محاربة التضخم.
للحفاظ على الاستقرار مع الاستمرار في خفض التضخم، هناك فصل للواجبات بين الخزانة والاحتياطي الفيدرالي.
سوف تضطر وزارة الخزانة إلى تكثيف الجهود للحفاظ على الاستقرار المالي؛ قال تشوا هاك بين، الرئيس المشارك الإقليمي لمجموعة Maybank Investment Banking Group الإقليمية، لأبحاث الماكرو، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيوسع تسهيلات السيولة لديه لدعم النظام المصرفي ولكنه يستخدم سياسة سعر الفائدة للسيطرة على التضخم.
في حين أن توتر الأسواق قد يستمر لفترة من الوقت بسبب عدم اليقين بشأن معدل الفائدة، هناك بعض الأمل في خفض سعر الفائدة قريبًا.
المصدر: thestar
اقرأ أيضا:
