يقول المستثمرون إن تشديد سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي سيساعد في ترويض التضخم الذي يغذيه جشع الشركات
تعد أرباح الشركات المرتفعة جزءًا كبيرًا من مشكلة التضخم، وإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة هو أفضل طريقة لكبح جماحهم، وفقًا لآخر استطلاع أجرته بلومبرج للمستثمرين المحترفين والأفراد.
قال حوالي 90 في المائة من 288 مشاركًا في استطلاع أجرته Markets Live Pulse إن الشركات على جانبي المحيط الأطلسي كانت ترفع الأسعار بما يتجاوز تكاليفها منذ أن بدأ جائحة Covid-19 في عام 2020.
قال ما يقرب من أربعة من كل خمسة أن السياسة النقدية المتشددة هي الطريقة الصحيحة لمعالجة التضخم القائم على الربح.
حفزت واحدة من أسوأ نوبات التضخم منذ عقود البحث عن تفسيرات – مع سلاسل التوريد المعطلة، والحكومات ذات الإنفاق الضخم، وارتفاع الأجور، تحمل جميعها بعض اللوم.
يرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة للمرة العاشرة على التوالي
لكن الزيادة في أرباح الشركات هي سبب محتمل آخر يستحق الاهتمام، وهو الآن يحظى به.
ارتفعت الهوامش في سنوات الوباء الأولى، وتحدت التقاليد من خلال بقائها مرتفعة تاريخيًا منذ ذلك الحين.
وهذا يثير سؤالين رئيسيين: هل تساعد الأرباح البدينة في ترسيخ التضخم، وإذا كان الأمر كذلك، فما الذي يجب فعله حيال ذلك؟
إنه جزء من نقاش أوسع حول ما إذا كانت الأنواع المختلفة من ضغوط الأسعار تحتاج إلى أدوات مختلفة لمعالجتها، بدلاً من الاستجابة ذات الحجم الواحد الذي يناسب الجميع لأسعار الفائدة المرتفعة.
أخذ المشاركون في استطلاع MLIV Pulse وجهة نظر مفادها أن تشديد السياسة النقدية من قبل البنوك المركزية كان الاستجابة المناسبة لارتفاع الأسعار المدفوع بالأرباح.
لم يوافق حوالي الربع على ذلك، وقدموا حلولًا بديلة بما في ذلك استخدام معدلات ضرائب الشركات ضد المتلاعبين بالأسعار وقواعد أكثر صرامة لمكافحة الاحتكار.
قال حوالي 67 في المائة من المستطلعين إن قطاع التجزئة سجل التسعير الأكثر انتهازية خلال الوباء. جاءت صناعة الطاقة في المرتبة الثانية، حيث حصلت على حوالي سدس الأصوات.
قد تعكس هذه النتائج حقيقة أن الناس يشترون السلع الاستهلاكية الأساسية في كثير من الأحيان أكثر من السلع ذات التذاكر الأكبر، لذلك من المرجح أن يلاحظوا عندما تقفز الأسعار – وهي فكرة تُعرف باسم “تكرار الاصطدام”.
تكمن الظروف الفريدة للوباء – قيود العرض الشديدة، التي أعقبتها موجة غير مسبوقة من الطلب المدفوع بالتحفيز – وراء اتساع هوامش الربح، التي بلغت أعلى مستوياتها في 70 عامًا في الولايات المتحدة.
من غير المرجح أن يثبت ذلك دائمًا، وفقًا لمعظم المشاركين في الاستطلاع، الذين يتوقعون أن تنحسر الهوامش في المجموع إلى ما كانت عليه قبل Covid – على الرغم من أن الغالبية كانت ضئيلة، بنسبة 53 في المائة.
ترى النظرية الاقتصادية القياسية أن هوامش الربح “عائدة إلى الوسط” – بعبارة أخرى، تميل إلى العودة إلى المستويات الطبيعية.
من المفترض أن تعمل على النحو التالي: يجب أن تجتذب الصناعة ذات الأرباح المرتفعة الداخلين الجدد، مع زيادة المنافسة مما يؤدي إلى انخفاض الهوامش.
لكن الواقع رفض بوقاحة الانصياع. كانت الهوامش مرتفعة بالفعل قبل الوباء، وهي الآن أكثر من ذلك.
سعت نظريات مختلفة لشرح سبب حدوث ذلك. تجادل إيزابيلا ويبر، الخبيرة الاقتصادية بجامعة ماساتشوستس أمهيرست، بأن الكثير من التضخم الأخير في الولايات المتحدة كان “تضخم البائعين”، ناجمًا عن قدرة الشركات المهيمنة على استغلال وضعها الاحتكاري لرفع الأسعار.
تلاحظ السيدة ويبر أن “الاختناقات يمكن أن تخلق قوة احتكارية مؤقتة، والتي يمكن أن تجعل رفع الأسعار آمنًا ليس فقط للحماية، ولكن لزيادة الأرباح”.
أشار بول دونوفان، كبير الاقتصاديين العالميين في UBS، إلى هذا على أنه “تضخم مدفوع بالربح” – الشركات التي تستخدم غطاء الزيادات في الأسعار على نطاق واسع لرفع أسعارها أكثر مما يتعين عليها – وبشكل عام، أصبحت الفكرة معروفة باسم “تضخم الجشع”.
ومع ذلك، فإنه إذا كانت الشركات تستفيد من الاحتكارات لرفع هوامشها الربحية، فإنها ستتردد في تخفيضها كثيرًا. من يريد أن يمنح نفسه خفضًا في الراتب فور حصوله على علاوة؟
بدأت الهوامش في الانخفاض من أعلى مستوياتها مع قيام الشركات بإعادة التوازن بين السعر مقابل الحجم، لكنها تظل أعلى بكثير مما كانت عليه في سنوات ما قبل كوفيد.
أعمال إضافية في دافوس: ما هي المخاطر التي ستشكل عام 2023؟
قد يستمر هذا في تفضيل بعض الأسهم. عندما سئلوا عن نوع الأسهم التي يمكن أن تستفيد أكثر من التضخم القائم على الربح، اختار ما يقرب من ثلاثة أرباع المستجيبين الشركات التي تتمتع بقوة تسعير قوية.
المنطق القائم هو أنه إلى أن يبدأ رد الفعل العنيف ضد الاحتكارات أو احتكار القلة بشكل صحيح، فمن المنطقي امتلاك الشركات التي يمكنها استغلال الخلفية التضخمية أكثر من غيرها.
في نهاية المطاف، ليس من المتوقع أن يؤدي “تضخم الجشع” إلى تضخم لزج طويل الأمد، وفقًا لغالبية المشاركين في الاستطلاع.
قال 10 في المائة فقط إن الأمر سيستغرق أكثر من خمس سنوات حتى يعود المعدل الرئيسي لتضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى متوسط مستقر يبلغ حوالي 2 في المائة.
يعتقد أكثر من النصف أن التضخم سيعود إلى مستويات 2 في المائة في غضون عامين – بما يتماشى مع وجهة نظر السوق، بناءً على معدل التعادل الحالي لمدة عامين والذي يبلغ حوالي 2.1 في المائة.
إذن، ما الذي يمكن عمله على وجه التحديد لوقف التضخم الذي يقوده الربح؟ جاء 24 في المائة من المشاركين في الاستطلاع الذين لا يعتقدون أن تشديد السياسة النقدية هو الحل، مع بعض البدائل المدروسة.
كان من بين الاقتراحات المتكررة تحسين إنفاذ قوانين مكافحة الاحتكار حول عمليات الاندماج، إلى جانب الجهود الأخرى لتحفيز المزيد من المنافسة.
كان هناك دعم لفرض ضرائب أعلى على الشركات، ومن المحتمل أن تشمل رسومًا غير متوقعة في المناطق التي يتم فيها تحديد التلاعب في الأسعار. كانت إحدى التوصيات الصريحة “فرض الضرائب عليهم حتى النسيان”.
يولد التضخم الاستياء من خلال تفاقم عدم المساواة. بمجرد استنفاد المدخرات الوبائية، من المحتمل أن ينتشر هذا الاستياء، ومن المحتمل أن يواجه شهر عسل أرباح الشركات مستقبلاً أكثر تحديًا وتنظيمًا.
في هذه الحالة، قد تكون السياسة النقدية الأكثر تشددًا هي أقل ما يقلقهم.
المصدر: thenationalnews
قد يهمك:
