سيكون فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة علامة على الذعر
حرب بنك الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) على التضخم لم تنته بعد.
بعد خمسة أيام من الاضطرابات في القطاع المصرفي، كانت الأسواق المالية قد شطبت تقريبًا احتمال حدوث زيادات إضافية في أسعار الفائدة. لكن أحدث مؤشر لأسعار المستهلك أظهر لماذا كان هذا التقييم سابقًا لأوانه.
أظهرت الأرقام الجديدة أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ارتفع بنسبة 0.5٪ عن الشهر السابق، متجاوزًا (وإن كان بشكل طفيف فقط) متوسط توقعات الاقتصاديين في استطلاع أجرته بلوم برج.
على أساس سنوي لمدة ثلاثة أشهر، وضع التقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند حوالي 5.2٪، مما يسلط الضوء على التحدي الذي يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي وهو يحاول التوفيق بين جانبي التضخم والتوظيف الكامل.
حتى الأسبوع الماضي، لم تكن التوقعات بمعدلات أعلى موضع نقاش، لكن انهيار بنك وادي السيليكون (SVB) أدى إلى إعادة تقييم واسعة النطاق وسريعة، حيث انخفضت عائدات السندات لأجل عامين بمقدار 109 نقاط أساس في ثلاث جلسات تداول.
غيّر الاقتصاديون في Goldman Sachs Group Inc و Barclays Plc التوقعات ليعكسوا عدم وجود تغيير من جانب الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه الأسبوع المقبل، في حين ذهب الاقتصاديون في نومورا للأوراق المالية إلى أبعد من ذلك ليقولوا إن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة ويوقف التشديد الكمي.
سيكون القيام بذلك بمثابة تحول كامل بالنسبة للبنك المركزي الذي قام ، مؤخرًا ، في منتصف الأسبوع الماضي ، بتعويم إمكانية زيادة بمقدار 50 نقطة أساس إلى نطاق من 5٪ إلى 5.25٪.
مع وجود بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الجديدة في متناول اليد، فمن غير المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة تقييم جذرية لمساره.
تضخم واسع النطاق
كما أظهر التقرير، لا يزال التضخم واسع الانتشار في الاقتصاد الأمريكي، وتعليق المعركة الآن قد يؤدي إلى تقويض مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي.
لأشهر، وجه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول انتباه التجار إلى مؤشر مفصل يُعرف باسم الخدمات الأساسية باستثناء المأوى، مما قد يشير إلى ارتفاع التضخم الإجمالي على الرغم من أن السلع الأساسية قد بلغت ذروتها ويبدو أن انخفاض تكاليف الإسكان في البطاقات.
في فبراير، تسارع هذا المقياس بشكل طفيف إلى 0.5٪، مما جعله يقارب 5.1٪ على أساس سنوي لمدة ثلاثة أشهر.
ضمن هذه الفئة التي تخضع للمراقبة عن كثب، تسارع تضخم خدمات النقل والترفيه على حد سواء.
سيقول بعض المحللين إن كل هذا يبدو إلى الوراء، ولن يكونوا مخطئين.
من المتصور أن يؤدي التهافت على SVB إلى زيادة المنافسة بشكل هادف بين البنوك على الودائع وتشديد معايير الإقراض.
سيؤدي ذلك إلى تشديد فعلي للأوضاع المالية يجعل بيانات التضخم تبدو مختلفة كثيرًا في عدة أشهر.
من المحتمل أيضًا أن يكون لحوادث الفوضى تأثير مخيف على الاقتصاد الاستهلاكي في الولايات المتحدة.
بشكل أساسي، تم دعم الاقتصاد حتى الآن من خلال مدخرات الأسر القوية المتبقية من جائحة Covid-19.
لكن وضع سياسة على هذا الأساس سيكون بمثابة العودة إلى أيام إعطاء بيانات التضخم فائدة الشك، ونعلم جميعًا كيف نجح ذلك.
انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى مارس 2022 لمعالجة مشكلة كانت واضحة بالفعل في أواخر عام 2021.
الآن، إذا كانت البيانات بمثابة إهمال، فإن نهج إدارة المخاطر في بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يدعو إلى اتباع نهج أكثر استباقية للتضخم.
الاستقرار المالي
المشكلة الأخرى في تعليق مكافحة التضخم الآن هي الرسالة التي سترسلها حول الاستقرار المالي.
إن تغيير التروس سيخبر العالم أن الخطوات التي اتخذت خلال عطلة نهاية الأسبوع لدعم البنوك ليست كافية وأن الضرر الجسيم للاقتصاد أمر لا مفر منه بالفعل.
عادة ما يتطلب الأمر خفض أسعار الفائدة لترسيخ تصور حدوث كارثة اقتصادية، ولكن مع ارتفاع التضخم كما هو، فإن التخلي عن مكافحة الأسعار المرتفعة والمتقلبة يرسل نفس الرسالة: “انظر أدناه”.
إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعرف شيئًا لا نعرفه عن المخاطر التي تنتظرنا، فيجب عليه بكل الوسائل التراجع في الحال.
ولكن كما قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز في تصريحات معدة مسبقًا في نوفمبر الماضي، لا ينبغي النظر إلى السياسة النقدية على أنها الحل الوحيد لكل مرض:
الجميع على دراية بفكرة “جاك لجميع المهن”.
يمكن أن يؤدي استخدام السياسة النقدية للتخفيف من نقاط الضعف في الاستقرار المالي إلى نتائج غير مواتية للاقتصاد.
لا ينبغي أن تحاول السياسة النقدية أن تكون مقبسًا لجميع التداولات ولا تتحكم في أي شيء. يجب أن تكون هناك طريقة أفضل.
وردد ذلك صدى مشابهًا من كريستوفر والر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر حيث قال إن هناك بعض التكهنات مؤخرًا بأن مخاوف الاستقرار المالي قد تدفع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى إبطاء زيادات أسعار الفائدة أو إيقافها في وقت أبكر مما كان متوقعًا.
تحسين الإطار التنظيمي
“اسمحوا لي أن أوضح أن هذا ليس شيئًا أفكر فيه أو أعتقد أنه تطور محتمل للغاية.
إلى جانب الإطار التنظيمي المحسن، أعتقد أن لدينا أدوات معمول بها لمعالجة أي مخاوف تتعلق بالاستقرار المالي ولا ينبغي أن نتطلع إلى السياسة النقدية لهذا الغرض. وقال إن تركيز السياسة النقدية يجب أن يكون محاربة التضخم.
يفضل الفطرة السليمة الآن زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.
يمكن أن يتغير الكثير في الأيام الثمانية المقبلة، بما في ذلك تطورات القطاع المصرفي والبيانات المهمة عن أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة وثقة المستهلك.
ومع ذلك، فإن تعليق مكافحة التضخم الآن يبدو كما لو أنه سيقوض مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي، وعندما يتم أخذ تأثير الإشارات في الاعتبار، فمن المحتمل أن تكون نتيجة الاستقرار المالي هشة في أحسن الأحوال. – بلو مبرج
عمل جوناثان ليفين كصحفي في بلوم بيرج في أمريكا اللاتينية والولايات المتحدة، حيث غطى الشؤون المالية والأسواق وعمليات الاندماج والشراء. الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب.
المصدر: thestar
قد يهمك:
