توقع أن يرفع بنك الاحتياطي الهندي (RBI) سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أبريل ويحافظ على موقفه المتشدد
مع عدم احتمال تراجع التضخم قريبًا، زادت فرص بقاء أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى لفترة أطول. قال براسانا بالاشاندر، رئيس مجموعة الأسواق العالمية وتجارة المبيعات والأبحاث، بنك ICICI، لـ FE إن بنك الاحتياطي الهندي يمكنه رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في السياسة التالية والاحتفاظ بموقفه المتشدد.
إلى أين يتجه الاقتصاد العالمي؟ هل زادت فرص الهبوط الناعم بعد موجة البيانات القوية مؤخرًا؟
جاءت البيانات الاقتصادية الأمريكية مفاجأة بشكل إيجابي حتى مع توقعنا تباطؤ الاقتصاد العالمي. على الهامش، نشعر أن صحة الاقتصاد ليست بالسوء الذي كنا نخشاه سابقًا، وزادت احتمالية حدوث هبوط ناعم. ويتجلى ذلك في حقيقة أن إضافات الوظائف والتوظيف قد تجاوزت التوقعات بكثير، ومؤشرات أخرى مثل مبيعات التجزئة، ومؤشرات مديري المشتريات، وكذلك استطلاعات ثقة الأعمال جاءت أفضل من المتوقع. في المقام الأول، يكون الدافع وراء ذلك هو الطلب الأساسي على العمالة ونمو الأجور المرتفع. لذا، فإن النمو سيتباطأ، ولكن بشكل تدريجي ولن يتم الحديث عن الكساد الآن.
لسوء الحظ، هذا يعني أيضًا أن التضخم قد لا يخف بالقدر الذي توقعناه سابقًا. تلاشت رواية السوق عن محور الاحتياطي الفيدرالي بسرعة إلى سرد معدلات أعلى لفترة أطول. انتقلت توقعات معدل الذروة النهائي إلى أكثر من 5.40٪ من 4.80٪ في وقت سابق، وتم الآن إلغاء تخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الذي تم تسعيره خلال النصف الثاني من العام 23. مع ارتفاع عائدات السندات لأجل عامين بمقدار 70 نقطة أساس إلى مستويات 4.80٪، أصبح معدل عام واحد الآن عند 4.76٪، مما يضفي مصداقية على النظرية الأعلى مقابل أطول.
كيف ترى نمو الهند في السيناريو الحالي؟ هل من المرجح أن يدفع النمو الذي يقوده الاستثمار نمو الهند إلى الأمام؟
نتوقع تباطؤ نمو الهند بشكل أساسي على خلفية انخفاض الطلب الخارجي والتباطؤ في الاستهلاك التقديري، والذي تأثر بانخفاض الطلب المكبوت، والتضخم المرتفع، وتأثير انخفاض توظيف تكنولوجيا المعلومات وتسريح العمال في الشركات الناشئة. بينما تقلصت صادرات البضائع، كانت صادرات الخدمات تزدهر مما يبشر بالخير بالنسبة للدولار الكندي والنمو. سيستمر النمو الذي يقوده الاستثمار مدفوعًا بالإنفاق على البنية التحتية كما يتضح من العديد من المؤشرات الرائدة. كما نأمل أن يزدحم الإنفاق الرأسمالي الحكومي في النفقات الرأسمالية الخاصة في المستقبل.
كان المحللون قلقين بشأن الوضع الخارجي. هل ظهرت المخاوف بالفعل فيما يتعلق بـ CAD؟
تم تقدير الدولار الكندي في الهند على نطاق واسع بما يصل إلى 3.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي، والذي يقدر الآن بـ 2.4٪ في السنة المالية 23. تم تعديل العجز التجاري نزولاً، بقيادة انخفاض الواردات غير النفطية والذهب، فضلاً عن تأثير أحجام أكبر من روسيا والخصم على نفس ما يظهر في تخفيض فاتورة استيراد النفط في الربع الأول بمقدار 6 مليارات دولار. في الوقت نفسه، ارتفعت صادرات الخدمات والتحويلات، ونقدر أن الدولار الكندي في السنة المالية 24 يقل عن 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي. لا تزال تدفقات رأس المال مصدر قلق، ولكن مع مسار النمو في الهند على المدى المتوسط ، يجب أن نرى التدفقات الوافدة مرة أخرى بعد أن أصبحت دورة رفع سعر الفائدة الفيدرالية وراءنا. يعتبر إدراج مؤشر السندات العالمية بمثابة حصان أسود محتمل لتدفقات رأس المال.
ما رأيك في دورة السعر، هل نحن أقرب إلى الذروة؟
نظرًا للتعديل التصاعدي الأخير في توقعات معدل الفائدة النهائية لبنك الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم المحلي المرنة، نتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الهندي المعدل بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في سياسة أبريل ويحافظ على موقف متشدد. نظرًا لأننا نتوقع أن يصل سعر الفائدة النهائي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ذروته عند 5.50٪، نتوقع أن يصل معدل إعادة الشراء إلى ذروته عند 6.75٪. لكن لا يمكننا استبعاد أن تكون الفعالية بين عشية وضحاها أعلى بسبب تشديد شروط السيولة. الحجة المؤيدة للمعارضين في لجنة السياسة النقدية هي أن السياسة النقدية تعمل ببطء. من الصعب جدًا عليهم الاستمرار في المعارضة بناءً على الظروف الخارجية الحالية وإذا استمر التضخم في الارتفاع.
إلى أين تتجه العائدات؟ هل سيتم إدارة برنامج الاقتراض بشكل جيد في العام المقبل كما في السنة المالية 23؟
كانت السندات الهندية مقيدة بنطاق يتراوح بين 7.30٪ و7.50٪ على الرغم من التعديل التصاعدي الحاد الذي شهدته معدلات الفائدة النهائية على الصعيدين العالمي والمحلي. أدت المدخرات التي حشدتها شركات التأمين وصناديق التقاعد إلى زيادة الطلب على المدى الطويل. من الآن فصاعدًا، مع خطر استمرار تشدد لجنة السياسة النقدية واستئناف فترة العرض الثقيلة، من المتوقع أن تشهد عائدات السندات ارتفاعًا بطيئًا. ستضيف ظروف السيولة المعاكسة إلى مشاكل بنك الاحتياطي الهندي في إدارة خطة الاقتراض للعام المقبل. سيُطلب من بنك الاحتياطي الهندي تحقيق التوازن بين العرض والطلب على السندات وظروف السيولة الضيقة ستعطيه سببًا مثاليًا لامتصاص 1.5 – 2.0 تريليون روبية.
شهد منحنى العائد تسطيحًا هائلاً خلال الشهرين الماضيين. أدت زيادة العرض في النهاية القصيرة القصوى إلى تسطيح الدببة. بالذهاب إلى المالية العامة التالية، نتوقع أن يزداد المنحنى حدة حيث من المتوقع أن ينخفض الطلب من شركات التأمين بسبب السياسة الضريبية الجديدة.
ما هو الرأي على الروبية، بالنظر إلى ميزان المدفوعات والدولار في الساحة العالمية؟
أدت إعادة تسعير المعدلات الأعلى مقابل الأطول في الولايات المتحدة إلى ارتفاع قيمة الدولار مع انتعاش مؤشر DXY إلى 105. ومع ذلك، على عكس العام الماضي، يمكن أن تكون القوة الأخيرة قصيرة الأجل حيث إن الدوافع السابقة مثل اختلاف السياسة وأزمة الطاقة في الاتحاد الأوروبي وإغلاق الصين وتدفقات الملاذ الآمن غائبة. نتوقع أن يشهد الدولار بعض القوة على المدى القصير، لكنه يبدأ في الضعف عندما يظهر الاقتصاد علامات الضعف. فيما يتعلق بالروبية، يبدو أن المخاوف قد تراجعت بسبب ازدهار صادرات الخدمات وانخفاض واردات النفط والذهب والفحم وارتفاع التحويلات. أصبح معدل العائد الحقيقي المرجح للتجارة الآن أقل من 100، مقارنة بمتوسط 102. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى وظيفة رد فعل مختلفة لبنك الاحتياطي الهندي (RBI) حتى مع قيام البنك المركزي بتخفيف التقلبات على أي من الجانبين وتراكم الاحتياطيات خلال فترات الارتفاع.
المصدر: financialexpress
قد يهمك:
