قد تثبت حملة Elliott لتعزيز سعر سهم NRG أنه من الصعب بيعها للمستثمرين
قال محللون في الصناعة إن حملة Elliott Management Corp لتوجيه NRG Energy Inc. نحو تغييرات مجلس الإدارة وخفض التكاليف والانفصال المحتمل لشركة Vivint Smart Home Inc. قد لا تكون أفضل خطة لجذب المستثمرين على المدى الطويل.
إليوت، التي تدير الصناديق التي تمتلك ما قيمته مليار دولار من الأسهم في NRG، أو أكثر من 13 ٪ من الفوائد الاقتصادية، أبلغت إدارة منتج الطاقة المستقل في 15 مايو أنها تهدف إلى خلق 5 مليارات دولار أخرى في قيمة المساهمين في ضوء القضايا تشمل الصعوبات التشغيلية أثناء الطقس القاسي وضعف الأداء المالي بعد صفقة Vivint بقيمة 5.2 مليار دولار.
منذ أن أعلنت NRG عن خطط لشراء منصة أمان المنزل الذكي في ديسمبر 2022، انخفض سعر سهمها بأكثر من 18٪ إلى 32.79 دولارًا اعتبارًا من إغلاق السوق في 12 مايو. في 15 مايو، شهدت أسهم NRG ارتفاعًا بنسبة 2٪ بعد أنباء جولة إليوت الأخيرة من نشاط المساهمين. انخفضت أسهم NRG بأقل من 1 ٪ في 16 مايو.
“بدون Vivint NRG، يتم ترك مجموعة شركات التجزئة / IPP المستنفدة التي تستمر في الابتعاد عنها (نحو التوليد النظيف)، بينما مع شاشات Vivint NRG بالنسبة لنا باعتبارها [مجموع كيان الأجزاء] لا تزال تبحث عن أقران أكثر نموًا، كتب المحللون في Guggenheim في 15 مايو.
قال محللو Guggenheim إن تفريغ Vivint من شأنه أن يترك NRG بدون وسيلة لتمييز محفظتها عن غيرها من شركات البيع بالتجزئة وتوليد الطاقة التي تتجه نحو التوليد النظيف، لكن الاحتفاظ بـ Vivint يترك المنتج المستقل يبدو أقل جاذبية من بعض أقرانه الذين لديهم خطط نمو أوضح. “بينما يتماشى اقتراح إليوت بشكل عام مع وجهات نظرنا / المستثمرين، فإن هذه القضية الأعمق تقودنا إلى التساؤل عما إذا كانت هناك قاعدة مستثمرين قابلة للحياة لامتلاك NRG في [المدى الطويل].”
يمكن لمجلس إدارة NRG أيضًا أن يقرر أثناء المناقشات مع Elliott أن الخيار الأفضل هو أن تكون خاصًا، وفقًا لما ذكره Guggenheim.
أعرب محللو BMO Capital Markets عن مخاوفهم بشأن “عدم الوضوح بشأن خلفية وفعالية أعضاء مجلس الإدارة المستقلين الجدد المقترحين”، بالنظر إلى أن تخفيضات التكاليف الإضافية بمقدار 500 مليون دولار قد لا تكون ضرورية حتى إذا وافقت NRG على فصل Vivint أو بيعها.
أقوى من 2018
مقارنةً بأول استثمار لشركة إليوت في NRG في عامي 2017 و2018، عندما نجحت في إقناع NRG باستهداف 2.5 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار في مبيعات الأصول، و13 مليار دولار في خفض الديون و1.07 مليار دولار في خفض التكاليف، لن يكون للتحول الاستراتيجي الآن بالضرورة جانب إيجابي كبير وفقًا لمحللي Morningstar.
قالت Morningstar في 15 مايو: “لقد ضاعفت Elliott أموالها بأكثر من الضعف في المرة الأخيرة التي حصلت فيها على حصة ناشط في NRG”. يتصدر 400 مليون دولار من أوجه التآزر بحلول عام 2025. “
اتفقت Credit Sights على أن تنفيذ إعادة التوجيه الاستراتيجي قد يكون أصعب مما كان عليه في 2018 لأنه “لم تعد هناك أدوات سهلة للسحب مثل إفلاس عدم حق الرجوع، GenOn Energy Holdings Inc القائمة على الفحم وبيع NRG Yield (الآن Clearway Energy شركة.).”
وشكك المحللون أيضًا في الحكمة من اقتراح إليوت لتنمية أعمال التجزئة لشركة NRG.
كتب Morningstar: “هناك قيمة محدودة لتوسيع أعمال التجزئة لشركة NRG، والتي تقترب من ثلاثة أرباع أرباح NRG”. “نعتقد أن تجارة التجزئة ليس لها خندق اقتصادي ولا تقدم سوى قيمة إضافية عند إقرانها بجيل الجملة لشركة NRG.”
تحسينات تشغيلية
أشار إليوت إلى أن انقطاع محطة الكهرباء في 2021 و2022 بسبب الطقس القاسي، لا سيما في محطة WA Parish 5-8 التي تعمل بالفحم التابعة لشركة NRG جنوب هيوستن ومحطة Limestone للغاز والفحم شرق واكو، تكساس، “تسببت أيضًا في تآكل المستثمر. الثقة في الإدارة “. وحدة واحدة في مصنع باريش كانت خارج الخدمة لمدة عام تقريبًا بسبب حريق.
خلال مكالمة مع المستثمرين في فبراير، قال المدير المالي لشركة NRG ألبرتو فورنا رو إن الشركة قد تدين لشركة PJM Interconnection LLC بما يقدر بنحو 80 مليون دولار كغرامات بسبب ضعف أداء محطة الطاقة خلال عاصفة شتوية في ديسمبر 2022. وفي الوقت نفسه، أشار فورن ارو إلى أن الانقطاع المطول للأبرشية تسبب أيضًا في خسارة 220 مليون دولار من الهامش في عام 2022.
عندما أغلقت صفقة Vivint في مارس، خفضت S&P Global Ratings التصنيف الائتماني على مستوى المُصدر لشركة NRG إلى BB من BB +، مشيرة إلى كل من الرسوم المالية لانقطاع المصنع ومكون الديون في صفقة Vivint.
كتب محللو S&P Global Ratings في الأول من آذار (مارس): “تواصل NRG مواجهة المخاطر التشغيلية التي تتفاقم بسبب إستراتيجيتها التجارية ذات الأصول الخفيفة”. “على عكس بعض النظراء الذين لديهم فائض في الإنتاج، تشير استراتيجية الأصول الخفيفة لشركة NRG إلى أنها تحتاج إلى أصول التوليد الخاصة بها لأداء مهامها. بشكل أكثر اتساقًا “.
من المحتمل ألا تؤثر صفقة Vivint وحدها على ملف مخاطر NRG، وفقًا للتصنيفات.
استثمرت Elliott في مرافق أخرى في السنوات الأخيرة لتوجيه التغييرات في الاتجاه، بما في ذلك Duke Energy Corp. ، التي خرجت منها في مايو 2022، وقبل ذلك، Evergy Inc. في كلتا الحالتين، حصل إليوت على أعضاء جدد في مجلس إدارة المرافق في المخرجين.
المصدر: spglobal
شاهد أيضا:
كيفية فتح حساب في بنك الرياض باستخدام تطبيق الرياض
