يتعين على البنوك المركزية والهيئات التنظيمية اتباع نهج مختلف في مختلف ابتكارات التشفير ولا يمكنهم الانتظار لأن الزخم يتزايد
لا تستطيع البنوك المركزية والمنظمون الانتظار حتى يتضح لنا كيف ستشكل الابتكارات المتعلقة بالعملات المشفرة مستقبل المال والتمويل. تكتسب هذه الابتكارات – بما في ذلك الأصول الرقمية والعملات المشفرة والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) – زخمًا سريعًا.
يشكل بعضها بالفعل مخاطر يجب فهمها ومعالجتها. لكنها تقدم أيضًا فوائد محتملة تستحق الاستغلال. تعمل البنوك المركزية والهيئات التنظيمية في جميع أنحاء العالم على تطوير أطر عمل تسعى إلى تحقيق التوازن بين المخاطر والفرص بحكمة. يجب أن تتطور الأطر باستمرار، حيث تتغير التقنيات ونماذج الأعمال وممارسات السوق.
تهدف سلطة النقد في سنغافورة (MAS)، البنك المركزي السنغافوري والمنظم المالي المتكامل، إلى تطوير نظام إيكولوجي مبتكر ومسؤول للأصول الرقمية. لقد نظر في مختلف ابتكارات التشفير بشكل فردي، مع الأخذ في الاعتبار مخاطرها المحددة واستخداماتها المحتملة.
الأصول الرقمية
تعمل MAS بنشاط على تعزيز الاستخدام المبتكر والمسؤول للأصول الرقمية.
الأصل الرقمي هو أي شيء ذي قيمة يتم تمثيل ملكيته في شكل رقمي أو محوسب. يمكن أن يكون أحد الأصول المالية، مثل السندات؛ أصل حقيقي، مثل عمل فني؛ أو حتى شيء غير ملموس، مثل موارد الحوسبة. يتميز النظام البيئي للأصول الرقمية بثلاث ميزات مميزة:
الترميز، والذي يتضمن استخدام برامج لتحويل حقوق الملكية على أحد الأصول إلى رمز رقمي يمكن تخزينه أو بيعه أو استخدامه كضمان.
دفتر الأستاذ الموزع، أو blockchain، وهو سجل محوسب غير قابل للتغيير لملكية ونقل ملكية الرمز المميز.
التشفير، الذي يستخدم تقنيات تشفير متقدمة لضمان أمان المعاملات في هذه الرموز.
يوفر النظام البيئي للأصول الرقمية إمكانات اقتصادية كبيرة. يمكن أن تسهل معاملات أكثر كفاءة وفتح قيمة اقتصادية غير مستغلة. حالات الاستخدام الواعدة للأصول الرقمية في الخدمات المالية هي في التجارة والتسوية عبر الحدود، وتمويل التجارة، وأنشطة أسواق رأس المال قبل وبعد التجارة.
في المدفوعات والتسويات عبر الحدود، تحقق شبكات التسوية المشتركة التي تستخدم تقنيات دفتر الأستاذ الموزع تخفيضات في وقت التسوية من يومين إلى ثلاثة أيام إلى أقل من 10 دقائق وفي تكاليف المعاملات من 6 في المائة من قيمة التحويل إلى أقل من 1 في المائة. في تمويل التجارة، حققت دفاتر الأستاذ المشتركة التي تسمح بتعقب المعاملات انخفاضًا في وقت معالجة خطابات الاعتماد من خمسة إلى 10 أيام إلى أقل من 24 ساعة. في أسواق رأس المال، تعمل دفاتر الأستاذ الموزعة على تقليل الوقت اللازم لتصفية معاملات الأوراق المالية وتسويتها من يومين إلى أقل من 30 دقيقة.
في سنغافورة، قام United Overseas Bank Ltd. بتجربة إصدار سندات رقمية بقيمة 600 مليون دولار سنغافوري على منصة خدمة Market node التي تسهل سير العمل بسلاسة من خلال العقود الذكية. العقود الذكية هي برامج كمبيوتر مضمنة في دفتر الأستاذ الموزع الذي يقوم تلقائيًا بتنفيذ الإجراءات – على سبيل المثال، دفع قسيمة – عند استيفاء الشروط المحددة مسبقًا. Market node هو مشروع مشترك بين بورصة سنغافورة وشركة الاستثمار تي ماسيك.
أطلقت MAS نفسها مبادرة – تسمى Project Guardian – لاستكشاف تطبيقات الأصول الرقمية في أسواق التمويل بالجملة. بقيادة DBS Bank وJP Morgan و Market node، يتضمن الإصدار التجريبي الأول إنشاء مجمع سيولة، يتألف من مجموعة من السندات والودائع المرمزة في سلسلة من العقود الذكية. والهدف من ذلك هو تحقيق اقتراض وإقراض مضمون وسلس لهذه السندات الرمزية من خلال العقود الذكية.
مفهوم الترميز لإنشاء أصول رقمية له إمكانات تتجاوز التمويل. أولاً، يمكن أن يتيح تسييل أي أصل ملموس أو غير ملموس. ثانيًا، يجعل الترميز من السهل تجزئة الأصل (أي تقسيم ملكية الأصل، بقدر ما يتم تقسيم ملكية الشركة إلى أسهم في الأسهم). ثالثًا، يجعل الترميز من السهل تداول الأصول بشكل آمن وسلس دون الحاجة إلى وسطاء. تشمل الأصول التي يمكن تحويلها إلى رموز رمزية والمتاجرة بها الأعمال الفنية والعقارات والسلع وحتى الماشية. ليست كل الأصول الرمزية منطقية، ولكن تلك التي تفعل ذلك يمكن أن تساعد في تحرير القيمة الاقتصادية غير المستغلة حتى الآن.
في سنغافورة، دخل بنك OCBC في شراكة مع التبادل الرقمي MetaVerse Green Exchange لتطوير منتجات التمويل الأخضر باستخدام أرصدة الكربون المرمزة. يساعد ترميز أرصدة الكربون الناتجة عن المشاريع الخضراء مثل إعادة التحريج ووضعها في دفتر الأستاذ الموزع على ضمان مصدرها ويقلل من مخاطر الحساب المزدوج للاعتمادات. يمكن للشركات شراء هذه الائتمانات بثقة لتعويض انبعاثات الكربون.
سيحتاج النظام البيئي للأصول الرقمية إلى وسيط تبادل رمزي لتسهيل المعاملات. ثلاثة مرشحين شائعين هم العملات المشفرة والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs).
العملات الرقمية
العملات المشفرة الخاصة – والتي من المحتمل أن تكون Bitcoin هي أشهرها – تفشل كأموال. أداؤها ضعيف كوسيلة للتبادل وكمخزن للقيمة وكوحدة حساب. العديد من العملات المشفرة التي يتم تداولها على نطاق واسع اليوم هي في الحقيقة رموز مفيدة تمثل حصة في مشاريع blockchain. لكنهم أخذوا حياة خاصة بهم خارج blockchain. يتم تداولها بنشاط ومضاربة عليها بشدة، مع أسعار منفصلة عن أي قيمة اقتصادية أساسية على blockchain. التقلب الشديد في أسعار العملات المشفرة يستبعدها كشكل قابل للتطبيق من العملات الرمزية أو الأصول الاستثمارية.
نظرًا لأن مستخدمي العملات المشفرة يعملون من خلال عناوين المحفظة الإلكترونية أو الأسماء المستعارة، فقد سهلت العملات المشفرة إجراء المعاملات غير المشروعة، بما في ذلك غسيل الأموال. كما ساعدت العملات المشفرة في دعم برامج الفدية – وهي واحدة من أسرع الجرائم انتشارًا في الفضاء الإلكتروني.
حذرت MAS باستمرار الجمهور من مخاطر التداول في العملات المشفرة. كما أنه جعل من الصعب على الأفراد الوصول إلى العملات المشفرة – باستخدام تدابير مثل حظر الإعلان أو الترويج للعملات المشفرة لعامة الناس. تخطط MAS لفرض المزيد من القيود على وصول التجزئة إلى العملات المشفرة.
عملات مستقرة
ترى MAS إمكانات جيدة في العملات المستقرة، شريطة أن تكون منظمة جيدًا ومدعومة بشكل آمن باحتياطيات عالية الجودة.
العملات المستقرة هي توكنات ترتبط قيمتها بأصل آخر – عادة ما تكون العملات الورقية، مثل الدولار الأمريكي. إنهم يسعون إلى الجمع بين مزايا الاستقرار والترميز، وبالتالي تمكينهم من استخدامها كأدوات دفع في دفاتر الأستاذ الموزعة.
بدأت العملات المستقرة في العثور على القبول خارج النظام البيئي للعملات المشفرة. قامت بعض شركات التكنولوجيا بدمج العملات المستقرة الشهيرة في خدمات الدفع الخاصة بها. تسمح Visa و Mastercard بتسوية المعاملات باستخدام عملة الدولار الأمريكي. يمكن أن يكون هذا تطورًا إيجابيًا إذا كان بإمكان العملات المستقرة أن تجعل المدفوعات أرخص وأسرع وأكثر أمانًا. يمكن للتحدي التنافسي الذي تفرضه العملات المستقرة على اللاعبين الراسخين أيضًا تحفيز التحسينات في المدفوعات التقليدية.
ولكن لجني فوائد العملات المستقرة، يجب على المنظمين التأكد من أنها مستقرة بالفعل. لا يكفي أن تكون مرتبطًا بعملة ورقية؛ يعتمد استقرارها على جودة الأصول الاحتياطية التي تدعم العملات المعدنية. يوضح الانهيار الأخير للعملة المستقرة TerraUSD الحاجة إلى دعم الجودة هذا. سعت TerraUSD إلى تحقيق الاستقرار من خلال الاعتماد على الخوارزميات للتحكم في إمداداتها من خلال علاقة معقدة مع العملة المشفرة الشقيقة غير المدعومة، Luna، بدلاً من الدعم الآمن للأصول.
تدرك السلطات الوطنية إمكانات العملات المستقرة وتقوم بتطوير مقترحات لتنظيم إصدارها وتداولها. كان التركيز على إدارة الأصول الاحتياطية التي تدعم الربط – السيولة والائتمان ومخاطر السوق للأصول، وقابلية تدقيق الاحتياطيات المحتفظ بها، والقدرة على استرداد العملات المستقرة على قدم المساواة.
لكن العملات المستقرة لا تخلو من المخاطر المحتملة. كونها مضمونة بالأصول المالية يعني أنها أكثر ارتباطًا بالنظام المالي الأوسع من العملات المشفرة غير المدعومة. إذا واجهت ضغوط السيولة، فقد يتم إجبار مُصدر عملة مستقرة يحتفظ بأصول مالية في الاحتياطي على بيع هذه الأصول، مما قد يكون له تداعيات على النظام المالي.
في حين أن مخاطر مثل هذه العدوى للنظام المالي صغيرة في هذه المرحلة، يتم النظر في الروافع التنظيمية المناسبة في حالة أصبحت المخاطر كبيرة. يواصل مجلس الاستقرار المالي (FSB) وهيئات وضع المعايير الدولية الأخرى تحديث توجيهاتها في هذا المجال. ستصدر MAS قريبًا مقترحات لتنظيم العملات المستقرة في سنغافورة.
الجملة CBDCs
يعتبر CBDC التزامًا مباشرًا وأداة دفع للبنك المركزي. يقتصر استخدام العملات الرقمية للبنوك المركزية بالجملة على الوسطاء الماليين وهي تشبه الأرصدة التي تضعها البنوك التجارية الآن مع البنك المركزي. ترى MAS حجة قوية للبيع بالجملة للعملات الرقمية للبنوك المركزية، وخاصة في المدفوعات والتسويات عبر الحدود.
المدفوعات عبر الحدود اليوم بطيئة ومكلفة وغير شفافة. يجب أن تمر المدفوعات من خلال عدة بنوك قبل أن تصل إلى وجهتها النهائية. يؤدي الربط المباشر بين أنظمة الدفع الفوري عبر البلدان – مثل بين Pay Now في سنغافورة و Prompt Pay في تايلاند – إلى تحقيق مدفوعات في الوقت الفعلي وبتكلفة أقل بكثير. لكن التسوية لا تزال غير فورية. الهدف هو تحقيق مدفوعات أرخص وفورية عبر الحدود يتم تسويتها على مدار الساعة في الوقت الفعلي.
إن البيع بالجملة للعملات الرقمية للبنوك المركزية على دفتر الأستاذ الموزع لديه القدرة على تحقيق تسوية ذرية، أو تبادل أصلين مرتبطين في الوقت الفعلي. شرع مركز الابتكار التابع لبنك التسويات الدولية في مشروع دنبار لاستكشاف منصة مشتركة متعددة الأطراف لاتفاقية التنوع البيولوجي لتمكين التسوية الذرية عبر بلدان متعددة. إنها شراكة بين MAS و Reserve Bank of Australia و Bank Negara Malaysia و South African Reserve Bank.
CBDCs التجزئة
إن حالة عملات العملة الرقمية للبنوك المركزية بالتجزئة – وهي النقد الرقمي الذي يصدره البنك المركزي لعامة الناس – أقل قوة. السمة الفريدة للعملات الرقمية للبنك المركزي للبيع بالتجزئة بالنسبة للعملات الرقمية الأخرى المنظمة (مثل العملات المستقرة أو الودائع المصرفية الرمزية) هي أنها ستكون مسؤولية البنك المركزي.
ارتفع الاهتمام بالعملات الرقمية للبنوك المركزية بالتجزئة بشكل حاد في السنوات الأخيرة، مع قيام العديد من البنوك المركزية بتجربتها. هناك ثلاث حجج يتم الاستشهاد بها بشكل شائع بشأن عملات التجزئة المصرفية الرقمية بالتجزئة.
أولاً، تحافظ العملة الرقمية للبنك المركزي للبيع بالتجزئة على الوصول المباشر إلى المال العام في اقتصاد رقمي يختفي فيه النقد. قد يشعر أفراد الجمهور أن لديهم حقًا في الحصول على نقود رقمية مستقرة دائمًا وخالية من مخاطر الائتمان والسيولة – كما هو الحال مع النقد اليوم. لكن الفروق بين مطلوبات البنوك المركزية والبنوك التجارية بشكل عام ليست ذات أهمية عملية كبيرة لمعظم الأفراد. طالما أن الناس يثقون في أن أموالهم آمنة وأن البنوك المركزية مستعدة لدعم النظام أثناء الأزمات، فقد لا يكون الوصول المباشر إلى الأموال العامة ضروريًا.
ثانيًا، قد تكون هناك حالة للتوفير العام المباشر للأموال الرقمية الجديدة ليكون بمثابة قيد على أي سلطة احتكارية تمارس في مجال دفع التجزئة من قبل البنوك أو موفري المحفظة الإلكترونية. ولكن هناك طرقًا أخرى لتمكين منافسة أكبر والتأكد من أن أنظمة المدفوعات تفي بالمعايير المطلوبة:
- فتح أنظمة مدفوعات التجزئة لمزيد من المشاركين، بما في ذلك غير البنوك؛
- تحديد رسوم التبادل التي يدفعها التجار على مبيعات الائتمان والخصم؛
- وضع معايير دنيا للسرعة والوصول والتشغيل البيني (لتمكين المدفوعات عبر شبكات الدفع المختلفة).
وبطبيعة الحال، ينبغي الموازنة بين استخدام اللوائح وإمكانية أن تثبط اللوائح الداخلين الجدد إلى نظام المدفوعات.
ثالثًا، يمكن أن يوفر CBDC للبيع بالتجزئة قدرًا أكبر من الخصوصية والتحكم في المعلومات والمعاملات الشخصية مما يوفره نظام الدفع الإلكتروني الحالي. ولكن هنا أيضًا، فإن التحسينات على اللوائح أو التشريعات لحماية خصوصية المستخدمين وضمان الإدارة السليمة للبيانات هي بدائل محتملة لإصدار عملات رقمية أساسية للبضائع بالتجزئة.
تعتقد MAS أن قضية التجزئة المصرفية للعملات الرقمية للبنك المركزي في سنغافورة ليست مقنعة في الوقت الحالي، نظرًا لأنظمة الدفع التي تعمل بشكل جيد والشمول المالي الواسع. تتميز أنظمة الدفع الإلكتروني للبيع بالتجزئة بالسرعة والكفاءة ولا تكلف شيئًا، بينما يظل المبلغ المتبقي من النقد قيد التداول ومن غير المرجح أن يختفي. ومع ذلك، تقوم MAS ببناء بنية تحتية تكنولوجية من شأنها أن تسمح بإصدار عملات رقمية أساسية للبضائع بالتجزئة في حالة تغير الظروف.
الحالة المستقبلية
سيكون من التهور أن تكون صارمًا للغاية بشأن الكيفية التي ستنتهي بها هذه الابتكارات المتنوعة. يجب على البنوك المركزية والهيئات التنظيمية مراقبة الاتجاهات والتطورات باستمرار وتكييف سياساتها واستراتيجياتها وفقًا لذلك.
ولكن ليس من غير المعقول تخيل مستقبل يكون فيه النظام البيئي للأصول الرقمية سمة دائمة للمشهد المالي، يتعايش مع النظام القائم على الوسيط اليوم. ستستمر الهيمنة على العملات الورقية التقليدية، ولكن من المتوقع أن تلعب العملات المستقرة الخاصة المدعومة بشكل آمن والعملات الرقمية للعملات الرقمية بالجملة دورًا مهمًا في الدفع والتسوية عبر الحدود. قد تظهر العملات الرقمية للبنوك المركزية للبيع بالتجزئة كمكون صغير من القاعدة النقدية – على غرار الدور الذي يلعبه النقد اليوم
المصدر: interest
اقرأ ايضا:
طريقة تحويل الاموال البنك الاهلي
كيفية تحويل الاموال من الامارات الى مصر
رقم خدمة عملاء بنك الجزيرة | الخط الساخن 24 ساعة
