يقول ستيفن توبليس من البنك النيوزيلندي إن سوق العمل يتسبب في مشاكل السياسة النقدية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي
يجادل ستيفن توبليس، رئيس الأبحاث في البنك النيوزيلندي، بأن أدنى معدل بطالة منذ عقود يمثل مشكلة أكبر للسياسة النقدية لبنك الاحتياطي (RBNZ) من أعلى معدل تضخم في 30 عامًا.
في معاينته لبيان السياسة النقدية لبنك الاحتياطي يوم الأربعاء المقبل، يقول توبليس إن بنك الاحتياطي النيوزيلندي يحتاج إلى ارتفاع معدل البطالة، مما يعني أنه يحتاج إلى فقدان الناس لوظائفهم، إذا كان سيحقق أهداف سياسته النقدية.
يوضح Toplis مدى فظاظة الأداة التي يستخدمها البنك المركزي.
“مهمة بنك الاحتياطي واضحة. في أبسط مستوياته، يجب أن يخفض معدل التضخم السنوي الحالي بحوالي 7.0٪ إلى 2.0٪ وسيتطلب معدل البطالة، الآن 3.2٪، أن يرتفع إلى حوالي 4.5٪ لتلبية الحد الأقصى. هدف التوظيف المستدام “.
يقول توبليس: “الطريقة الوحيدة التي يمكن بها لبنك الاحتياطي النيوزيلندي تحقيق ذلك هي الاستمرار في رفع أسعار الفائدة إلى أن تحصل على الزخم الذي يرغب فيه. وهذا ما سيحدث”.
تتطلب اتفاقية أهداف سياسة بنك الاحتياطي النيوزيلندي مع الحكومة أن تستهدف الحد الأقصى من العمالة المستدامة جنبًا إلى جنب مع استقرار الأسعار عند وضع السياسة النقدية. ومع ذلك، ما هو الحد الأقصى للتوظيف المستدام غامض إلى حد ما. إنها ليست نسبة بطالة محددة.
في بيان السياسة النقدية الأخير، قال بنك الاحتياطي النيوزيلندي إنه من المفترض أن تكون العمالة أعلى من الحد الأقصى المستدام، كما يتضح من مجموعة واسعة من المؤشرات المفصلة في مجموعة مؤشرات التوظيف المستدامة القصوى لبنك الاحتياطي النيوزيلندي أدناه.
وفقًا للإحصاءات النيوزيلندية، بلغ معدل البطالة 3.2٪ في ربع مارس. لم يتغير ذلك عن ربع ديسمبر وهو أدنى معدل تم تسجيله منذ بدء مسح القوى العاملة المنزلية في عام 1986. وتظهر بيانات الإحصاءات النيوزيلندية أن 94000 شخص كانوا عاطلين عن العمل حتى مارس. بلغ معدل تضخم الأجور السنوي 3٪.
فيما يتعلق باستهداف التضخم، يجب على بنك الاحتياطي النيوزيلندي الاحتفاظ بالتضخم السنوي المستقبلي بين 1٪ و3٪ على المدى المتوسط ، مع التركيز على إبقاء التضخم المستقبلي بالقرب من نقطة الوسط البالغة 2٪. اعتبارًا من مارس، بلغ معدل تضخم أسعار المستهلكين السنوي 6.9٪، وفقًا لإحصاءات نيوزيلندا. هذا هو أعلى مستوى منذ عام 1990.
أسعار السلع الأساسية هي مفتاح التضخم
وبقدر ما قد يكون حجمه، يعتقد توبليس أن مهمة التضخم، على الأقل في البداية، قد تكون أسهل بالنسبة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي.
“يمكن أن يُعزى قدر كبير من التضخم الحالي إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية، ولا سيما النفط. وكل ما يتطلبه الأمر هو استقرار أسعار السلع عند المستويات الحالية وعدم وجود تضخم في أسعار السلع الأساسية سيكون له تأثير هبوطي ملحوظ على مسار تضخم مؤشر أسعار المستهلكين المحلي قد يؤدي التصحيح المتواضع إلى انخفاض التضخم الرئيسي من خلال عنصر التجارة. يعتبر الاستقرار في أسعار السلع جزءًا رئيسيًا من توقعاتنا بأن التضخم الرئيسي سيعود إلى الهدف في عام 2024، كما يقول توبليس.
“إن المشكلة الأكبر بالنسبة للبنك المركزي هي حالة سوق العمل. إنها ممتدة إلى الانهيار، وبالتالي تتجه الأجور إلى الأعلى. نمو الأجور المستمر، إلى جانب توقعات التضخم المتزايدة، يهدد بجعل التضخم فوق الهدف أكثر ديمومة. في هذا الصدد أساسًا، يحتاج بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى رؤية تباطؤ ملحوظ في سوق العمل ليس فقط لتحقيق هدف التوظيف المستدام الأقصى ولكن أيضًا للمساعدة في ضمان أن تصبح الانخفاضات المتوقعة في التضخم أكثر ديمومة. “
“يتمثل الإحباط بالنسبة لبنك [الاحتياطي] في أن قضايا سوق العمل مدفوعة حاليًا بالعرض أكثر من الطلب. تم تصميم فتح الحدود وتيسير معايير التأشيرة للمساعدة في تعويض مشاكل العرض ولكننا نخشى أن تكون أي فترة راحة محدودة. بادئ ذي بدء، ستكون هناك فجوة طويلة بين تغيير السياسة والتدفقات الفعلية للأفراد، حيث يمر الناس بالبيروقراطية ثم يستعدون للتحرك الكبير. وفي نفس الوقت الذي تتحسن فيه التدفقات، نتوقع أن تتسارع التدفقات الخارجة، كما يقول توبليس.
“هناك دليل واضح بالفعل على ذلك، لا سيما بين الفئة العمرية الرئيسية من 20 إلى 35 عامًا. إذا كانت استجابة العرض محدودة كما نفترض، فإن الطريقة الوحيدة التي يمكن بها تخفيف الطلب الزائد على العمالة هي إذا قللت الظروف الاقتصادية من الحاجة للموظفين. وتذكر أن التخفيض الأولي المطلوب في النمو لن يؤدي إلا إلى تقليل الطلب الزائد. وقد يتطلب الأمر تباطؤًا كبيرًا في النمو، أو ركودًا، لتوليد التحول في معدل البطالة الذي سيكون ضروريًا لموازنة العمالة السوق في نظر البنك الاحتياطي “.
“لوضع هذا في المنظور الصحيح، نعتقد أننا سنحتاج إلى حوالي 18 شهرًا من النمو الصفري للعمالة لرفع معدل البطالة إلى تقديرات NAIRU لبنك الاحتياطي النيوزيلندي. كل هذا، لن يكون لدى البنك الاحتياطي خيار سوى رفع معدل النقد 50 نقطة أساس أخرى عندما تقدم بيان السياسة النقدية يوم الأربعاء المقبل “.
NAIRU، أو معدل التضخم غير المتسارع للبطالة، هو مستوى نظري للبطالة والذي من المتوقع أن يرتفع التضخم دونه.
الأسئلة الرئيسية
قبل بيان السياسة النقدية الصادر في 25 مايو، يقول توبليس إن الأسئلة المهمة هي:
· ما هي ذروة معدل النقد؟
ما هي السرعة التي يريد بنك الاحتياطي النيوزيلندي الوصول إليها؟ و؛
هل سيكون بنك الاحتياطي النيوزيلندي على استعداد لإظهار انخفاض في معدل النقد في نهاية مسار توقعاته؟
“في بيان السياسة النقدية لشهر فبراير، نشر بنك الاحتياطي النيوزيلندي ذروة في معدل النقد بنسبة 3.35٪. لا نرى الحاجة إلى تغيير هذا كثيرًا. إنه متغير مدفوع بالنموذج، لذا قد يحدث بعض الاختلاف. ولن نتمكن من ذلك. لن نتفاجأ إذا تم دفعه أعلى قليلاً، لنقل إلى 3.50٪، لكننا نشك في أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سيدفعه إلى مستوى عالٍ بحيث يتناسب مع سعر السوق في الآونة الأخيرة عند سعر نهائي يبلغ حوالي 4.25٪، كما يقول توبليس.
“منذ بداية شهر مايو، اقتربت أسعار السوق من 3.75٪. لا نعتقد أن البنك الاحتياطي سيرغب في دفع هذا إلى الأعلى في هذه المرحلة. وفي استعراضه لشهر أبريل، قال بنك الاحتياطي النيوزيلندي إن ارتفاعه بمقدار 50 نقطة كان ثابتًا مع مسار سعر الفائدة الذي تم نشره في شباط (فبراير). إن رفعًا إضافيًا بمقدار 50 نقطة، وهو ما نتوقعه، لن يكون متسقًا مع هذا المسار “.
“وبالتالي، فإن حقيقة أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي قد قام بتحريك أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس على مدى اجتماعين يشير إلى موقف أكثر تشددًا. علاوة على ذلك، نتوقع من البنك أن ينتج مسارًا يؤدي، بشكل فعال، إلى تقديم ما تبقى من دورة التضييق من تلك التي تم نشره في فبراير. للدلالة على ذلك، نعتقد أن البنك سيحقق معدل نقدي عند 3.0٪ بحلول نوفمبر من هذا العام. في السابق كان الأمر يستغرق حتى منتصف عام 2023 للوصول إلى هذه النقطة. إذا قام برفع أسعار الفائدة بهذه الطريقة، فإن وستكون وتيرة الزيادة هي الأكثر جرأة منذ أن بدأ البنك في استهداف التضخم “.
“عندما يُنظر إلى معدل [OCR] المحايد على أنه عامل رئيسي في تحديد المستوى المستقبلي ووتيرة الزيادة في معدل النقد. في وقت بيان فبراير، تم اعتبار معدل النقد المحايد 1.86٪، أو” حول 2.0٪، على حد تعبير البنك. من المعقول أن يغير بنك الاحتياطي النيوزيلندي هذا. لكنه قد يحركه في أي من الاتجاهين وقد أظهر لنا التاريخ أن أي تحول من غير المرجح أن يكون كبيرًا.
معدل OCR المحايد هو المستوى الذي يعتبر أنه لا يحفز أو يقيد النشاط الاقتصادي.
“قد تشير القوة في التضخم الأساسي التي شوهدت إلى أن المعدل المحايد ينبغي تقديره على أنه أعلى. وعلى النقيض من ذلك، فإن المدى الذي ارتفعت به معدلات الرهن العقاري الحالية بالفعل، والتشديد الفعال في الظروف النقدية من معايير الإقراض الأكثر تشددًا، والأثر الملحوظ. التغييرات التي تحدث بالفعل في سوق الإسكان، قد يشير انخفاض النمو السكاني وتزايد النفور من المخاطرة (أي نشاط استثماري أقل) إلى دفع في الاتجاه الآخر “، كما يقول توبليس.
“مهما كانت الحالة، نشك في أن أي مراجعة من هذا القبيل ستشهد انحرافًا كبيرًا لسعر الفائدة المحايد عن 2.0٪. وفي هذه الحالة، فإن ارتفاع 50 نقطة الأسبوع المقبل يعني أن السعر النقدي سيعود إلى الحياد.، قيادة حزمة البنك المركزي العالمي. ستكون أول من يفكر فيما يجب القيام به في ظل الظروف النقدية الانكماشية “.
“بقدر ما نشعر بالقلق، يجب أن تصبح الاستجابة أكثر حذراً بمجرد الوصول إلى هذه المرحلة. وبالنظر إلى أن الاقتصاد النيوزيلندي يسير على حبل مشدود في الوقت الحالي، لن يرغب بنك الاحتياطي النيوزيلندي في أن يكون سبب سقوطه. قال أن ارتفاعه بمقدار 50 نقطة في أبريل كان بمثابة قطب في الوقت المناسب. وستكون هذه الغرزة مخيطة بشكل جيد وحقيقي عندما يصل معدل النقد إلى 2.0٪، لذلك نرى تأجيل بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى زيادة منتظمة بمقدار 25 نقطة بعد ذلك “، كما يقول توبليس.
“بالطبع، لن يستبعدوا تحركًا آخر بمقدار 50 نقطة في وقت ما في المستقبل. على وجه الخصوص، سيُنظر إلى شهر يوليو على أنه مباشر. ولكنه سيعود إلى مراقبة البيانات في غضون ذلك، وفي الفترة ما بين الآن وفي اجتماع يوليو، هناك فرصة قوية للغاية بأن: التوقعات العالمية سوف تتدهور أكثر، وذلك جزئيًا حيث تحرك البنوك المركزية في أماكن أخرى إعداداتها الخاصة نحو الحيادية؛ يتسارع الانخفاض في أسعار المنازل في نيوزيلندا؛ وتظل المؤشرات الرئيسية في منطقة الركود. هذا يجب أن يسود الحذر في الحالة. عندما ينشر البنك الاحتياطي رسالة مايو، فإنه سيمدد مسار التعرف الضوئي على الحروف المتوقع بمقدار ربع إضافي، حتى يونيو 2025. ومن المؤكد تقريبًا أن ذروة معدل النقد ستأتي لمدة عام أو أكثر، قبل نشره في فبراير “.
“ولما كان الأمر كذلك، ستكون هناك فرصة للبنك الاحتياطي لنشر مسار تم الحفاظ على الذروة لمدة 12 شهرًا متبوعًا بربع أو اثنين من تخفيضات الأسعار في عام 2025.”
“سنراقب نهاية المسار عن كثب. بعد كل شيء، سيشير بنك الاحتياطي النيوزيلندي، في مرحلة ما، إلى أن تصرفاته قد ربحت المعركة وأن الأسعار ستحتاج إلى البدء في العودة إلى الوضع المحايد من الجانب العلوي بدلاً من القاع. ستؤدي نمذجة البنك، بحكم تعريفها، إلى مثل هذه النتيجة. إذا نشر البنك تراجعًا صغيرًا في الأسعار في عام 2025، فقد يكون ذلك طريقة جيدة لـ (أ) تقليل فرص قيام السوق بدفع سعر الفائدة النهائي المقدر إلى أعلى و (ب)) يشير إلى أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي يعتقد أن الأمور تحت السيطرة “، كما يقول توبليس.
توقع المزيد من العمال في الخارج
قال بنك الاحتياطي النيوزيلندي في بيان السياسة النقدية لشهر فبراير، وهو آخر بيان أصدرته، إنه يفترض أن تشديد سوق العمل سيبلغ ذروته في النصف الأول من عام 2022.
“تشير بيانات الوظائف عالية التكرار إلى أن نمو العمالة بدأ في التباطؤ ومن المتوقع أن تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة إلى خفض الطلب على المدى المتوسط. ومن المتوقع وصول المزيد من العمال الدوليين خلال عام 2022 مع تخفيف القيود على الحدود تدريجياً. ومن المتوقع أن يزداد صافي الهجرة الداخلية تدريجيًا نحو متوسط 20 عامًا على مدى السنوات القادمة، اعتمادًا على القرارات المتعلقة بأي تغييرات في سياسة الهجرة قيد المراجعة حاليًا “، قال بنك الاحتياطي النيوزيلندي في فبراير / شباط.
المصدر: interest
قد يهمك:
رقم بنك دبي التجاري الخط الساخن
كيف يتم تحويل الاموال بنك الجزيرة
تحويل الاموال البنك السعودي للاستثمار
طريقة تحويل الاموال من السعودية الى سوريا
