تحليل | كبير جدًا بالنسبة لسويسرا؟ يخلق إنقاذ كريدي سويس بنكًا بحجم ضعف الاقتصاد
ربما تكون خطة الإنقاذ عالية السرعة لبنك كريدي سويس قد حالت دون اندلاع الأزمة المصرفية الحالية، لكنها تمثل صفقة معقدة لسويسرا.
لم تترك المخاوف من أن سقوط بنك كريدي سويس يؤدي إلى انهيار مصرفي أوسع نطاقاً للمنظمين السويسريين أمام عدد قليل من الخيارات الجيدة. قدم تحالف مع أكبر منافس لها، UBS، أفضل فرصة لإعادة الاستقرار إلى القطاع المصرفي على مستوى العالم وفي سويسرا، وحماية اقتصاد البلاد على المدى القصير.
لكنه يترك سويسرا معرضة لمؤسسة مالية واحدة ضخمة، حتى مع استمرار عدم اليقين بشأن نجاح الاندماج الضخم.
- تبدأ السبائك الذهبية والقبعات والحقائب من Credit Suisse في الظهور في المتاجر عبر الإنترنت
قال أرتورو بريس، أستاذ المالية في كلية إدارة الأعمال السويسرية IMD: “إحدى الحقائق الأكثر رسوخًا في البحث الأكاديمي هي أن عمليات اندماج البنوك تكاد لا تنجح أبدًا”.
هناك أيضًا مخاوف من أن تتسبب الصفقة في خسائر فادحة في الوظائف في سويسرا وتضعف المنافسة في القطاع المالي الحيوي للبلاد، والذي يوظف بشكل عام أكثر من 5٪ من القوى العاملة الوطنية، أو ما يقرب من 212 ألف شخص.
وفي الوقت نفسه، يتعرض دافعو الضرائب الآن لخسائر مستقبلية محتملة تصل إلى 9 مليارات فرنك سويسري (9.8 مليار دولار) في UBS من أصول معينة في Credit Suisse، بشرط أن تتجاوز هذه الخسائر 5 مليارات فرنك (5.4 مليار دولار).). كما ضمنت الدولة صراحة شريان حياة بقيمة 100 مليار فرنك سويسري (109 مليار دولار) لبنك UBS، إذا احتاجت إليه، على الرغم من أنه يمكن سداده.
دعا الحزب الديمقراطي الاجتماعي السويسري بالفعل إلى إجراء تحقيق في الخطأ الذي حدث في بنك كريدي سويس، بحجة أن “البنك الكبير” الذي تم إنشاؤه حديثًا يزيد من المخاطر على الاقتصاد السويسري.
فاجأ زوال واحدة من أقدم المؤسسات في سويسرا العديد من مواطنيها. قال هانز غيرسباخ، أستاذ الاقتصاد الكلي في ETH في زيورخ، إن بنك كريدي سويس “جزء من الهوية السويسرية”. البنك “كان له دور فعال في تطوير سويسرا الحديثة”.
كما أضر انهيارها بسمعة سويسرا كمركز مالي عالمي آمن ومستقر، خاصة بعد أن جردت الحكومة المساهمين من حقوق التصويت لإبرام الصفقة.
قضت السلطات السويسرية أيضًا على بعض حاملي السندات قبل المساهمين، مما أدى إلى تغيير التسلسل الهرمي التقليدي للخسائر في انهيار البنك وتوجيه ضربة أخرى لسمعة البلاد بين المستثمرين.
قال بريس من IMD: “تداعيات ذلك على سويسرا رهيبة”. بالنسبة للمبتدئين، تضررت سمعة سويسرا إلى الأبد.
وقال لشبكة CNN إن ذلك سيفيد مراكز إدارة الثروات الأخرى، بما في ذلك سنغافورة. السنغافوريون “يحتفلون … لأنه سيكون هناك تدفق هائل للأموال إلى الولايات القضائية الأخرى لإدارة الثروات.”
أكبر من ان تفشل؟
تبلغ الأصول المجمعة للكيان الجديد حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي، وهي ضعف حجم الناتج الاقتصادي السنوي لسويسرا. من خلال الودائع والقروض للعملاء السويسريين، سيكون UBS الآن أكبر من البنكين المحليين التاليين مجتمعين.
كتب محللو جي بي مورجان في مذكرة الأسبوع الماضي قبل إبرام الصفقة مع حصة سوقية تبلغ حوالي 30٪ في البنوك السويسرية، “نرى الكثير من مخاطر التركيز والسيطرة على حصص السوق”. واقترحوا أن الكيان المندمج سيتعين عليه الخروج أو القيام بطرح عام أولي لبعض الشركات.
تكمن المشكلة في وجود بنك كبير واحد فقط في اقتصاد صغير في أنه إذا واجه هروبًا من البنك أو احتاج إلى خطة إنقاذ – وهو ما فعله بنك UBS خلال أزمة عام 2008 – فقد تكون القوة المالية للحكومة غير كافية.
عند 333 مليار فرنك (363 مليار دولار)، تعادل الودائع المحلية في الكيان الجديد 45٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو مبلغ ضخم حتى بالنسبة لبلد يتمتع بتمويل عام سليم ومستويات دين منخفضة.
- ما هي سندات AT1 ولماذا أصبحت سندات Credit Suisse عديمة القيمة الآن؟
من ناحية أخرى، يتمتع UBS بوضع مالي أقوى بكثير مما كان عليه خلال أزمة عام 2008 وسيحتاج إلى بناء وسادة مالية أكبر كنتيجة للصفقة. وقالت هيئة الرقابة المالية السويسرية FINMA إنها “ستراقب الصفقة عن كثب وامتثالها لجميع متطلبات قانون الرقابة”.
شدد رئيس UBS كولم كيلير على صحة الميزانية العمومية لبنك UBS يوم الأحد في مؤتمر صحفي حول الصفقة. “بعد أن كنت المدير المالي [في Morgan Stanley] خلال الأزمة المالية العالمية الأخيرة، أدرك جيدًا أهمية وجود ميزانية عمومية قوية. سيواصل يو بي إس كونه قويا “.
وأضاف كيليهر أن بنك يو بي إس سيقلص قيمة البنك الاستثماري من كريدي سويس “ويوائمه مع ثقافة المخاطر المتحفظة لدينا”.
قال أندرو كينينغهام، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في كابيتال إيكونوميكس، إن “مسألة تركيز السوق في سويسرا أمر سيتم تناوله في المستقبل”. “30٪ من [حصة السوق] أعلى مما تريده بشكل مثالي، ولكنها ليست عالية جدًا بحيث تمثل مشكلة كبيرة.”
وأضاف كينينجهام أن الصفقة “أزالت جراحًا الجزء الأكثر إثارة للقلق في النظام المصرفي [السويسري]، مما جعله أقوى.
الوظائف والمنافسة
ومع ذلك، سيكون للصفقة تأثير سلبي على الوظائف، ومن المرجح أن تضيف إلى التخفيضات البالغة 9000 التي أعلن عنها كريدي سويس بالفعل كجزء من خطة التعافي السابقة.
بالنسبة لسويسرا، التهديد خطير. يوظف البنكان بشكل جماعي أكثر من 37000 شخص في البلاد، حوالي 18 ٪ من القوى العاملة في القطاع المالي، ومن المرجح أن يتداخلوا.
وكتب بريس من IMD في مذكرة يوم الاثنين “يقع فرع Credit Suisse في المدينة التي أعيش فيها على الجانب الآخر مباشرة من فرع UBS، مما يعني أن أحدهما سيغلق بالتأكيد”.
في مكالمة مع المحللين في وقت متأخر من يوم الأحد، قال الرئيس التنفيذي لبنك يو بي إس رالف هامرز إن البنك سيهدف إلى التخلص من 8 مليارات فرنك (8.9 مليار دولار) من التكاليف سنويًا بحلول عام 2027، منها 6 مليارات فرنك (6.5 مليار دولار) ستأتي من تخفيض عدد الموظفين.
نحن ندرك بوضوح العوامل الاجتماعية والاقتصادية السويسرية. وقال كيليهر للصحفيين “سنكون أرباب عمل يراعيون الأمور لكن يجب أن نفعل ذلك بعقلانية.”
الاتفاق الذي تم التوصل إليه على عجل لا يفشل فقط في حماية الوظائف في سويسرا، ولكنه لا يحتوي أيضًا على أحكام خاصة بشأن قضايا المنافسة.
يتمتع UBS الآن “بسلطة احتكارية قريبة”، مما قد يزيد تكلفة الخدمات المصرفية في البلاد، وفقًا لبريس.
على الرغم من أن سويسرا لديها العشرات من المدخرات الصغيرة والبنوك الإقليمية، بما في ذلك 24 بنكًا كانتونيًا، إلا أن UBS أصبح الآن لاعبًا مهيمنًا بشكل أكبر. قال غيرسباخ من ETH: “كل ما يفعلونه … سيؤثر على السوق”.
وأضاف أن الذراع المصرفية السويسرية لبنك كريدي سويس، والتي يمكن القول إنها جوهرة التاج، كان من الممكن أن تخضع لعملية بيع في المستقبل كجزء من شروط الصفقة.
ومع ذلك، يبدو الآن من غير المحتمل حدوث انفصال عن البنك الوطني، بعد أن أوضح UBS أنه يعتزم الاحتفاظ به. وقال كيليهر الأحد “بنك كريدي سويس السويسري أصل جيد ونحن مصممون بشدة على الاحتفاظ به”.
التكامل صعب
عند 3.25 مليار دولار، حصل UBS على Credit Suisse مقابل 60 ٪ أقل مما كان البنك عندما أغلقت الأسواق قبل يومين. يبقى أن نرى ما إذا كان ذلك سيصبح صفقة في نهاية المطاف. من المعروف أن عمليات الاندماج الكبيرة محفوفة بالمخاطر وغالبًا ما تفشل في تحقيق العوائد الموعودة للمساهمين.
يجادل UBS بأنه من خلال توسيع امتيازه لثروته العالمية وإدارة الأصول، ستوفر الصفقة قيمة طويلة الأجل للمساهمين. قال كيليهر: “إن قوة UBS ومعرفتنا بأعمال Credit Suisse تجعلنا فريدًا من نوعه لتنفيذ هذا التكامل بكفاءة وفعالية”. تتوقع UBS أن تزيد الصفقة من أرباحها بحلول عام 2027.
من المتوقع أن تنتهي الصفقة في الأشهر المقبلة، لكن التكامل الكامل للمؤسستين سيستغرق من ثلاث إلى خمس سنوات، وفقًا لفيليب سترالي، رئيس شركة تحليل البيانات FNA. قال “هناك قدر كبير من مخاطر الاندماج”.
- ذهب Credit Suisse إلى طريق Bear Stearns في عام 2008. لكن هذه الأزمة مختلفة
أكدت وكالة موديز تصنيفها الائتماني لبنك يو بي إس يوم الثلاثاء لكنها غيرت التوقعات بشأن بعض ديونها إلى سلبية من مستقرة، معتبرة أن “تعقيد ونطاق ومدة التكامل” يشكل مخاطر على البنك.
وأشار إلى التحديات في الاحتفاظ بالموظفين الرئيسيين لبنك كريدي سويس، وتقليل خسارة العملاء المتداخلين في سويسرا، وتوحيد ثقافات “منظمتين مختلفتين إلى حد ما”.
وبحسب كينينغهام من كابيتال إيكونوميكس، فإن “سجل الزواج القسري في القطاع المصرفي مختلط”.
“البعض، مثل شراء ING لشركة Barings في عام 1995، أثبت أنه مستمر. لكن البعض الآخر، بما في ذلك العديد خلال الأزمة المالية العالمية، سرعان ما شكك في جدوى البنك المستحوذ، بينما أثبت البعض الآخر أنه من الصعب جدًا تنفيذه.
المصدر: cnnespanol
شاهد المزيد:
