تنجو الأسهم العالمية من الاضطرابات المصرفية – لكن إلى متى؟
لندن (رويترز) – لم تؤثر الاضطرابات في القطاع المصرفي على الطلب على الأسهم مع ارتفاع مؤشر MSCI للأسهم العالمية بنسبة 7٪ حتى الآن هذا العام.
لقد دعمت الآمال في أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي وآخرون قريبًا بإيقاف أكثر دورة رفع أسعار الفائدة عنفًا منذ عقود بدعم الأسهم حتى مع اهتزاز المعنويات بشكل عام بسبب فشل مقرضين أمريكيين ودمج كريدي سويس مع UBS.
لكن تحت السطح، تتراكم البشائر السيئة للأسهم العالمية.
1 / رصيد تايجر
قام العملاء بجلد ودائع من البنوك الإقليمية الأمريكية، وأحدث مسح السلطات السويسرية المفاجئ لسندات Credit Suisse بقيمة 17 مليار دولار، هزة في سوق رئيسية للتمويل المصرفي الأوروبي.
ويقول محللون إن هذا يقوض قدرة القطاع على إقراض الشركات. تظهر استطلاعات البنك المركزي أن البنوك الأمريكية والأوروبية تقوم بالفعل بتشديد معايير الإقراض، وهو مؤشر تاريخي للتنبؤ بأداء سوق الأسهم السيئ.
عندما يكون التمويل أكثر ندرة، تدفع الشركات أكثر للقروض، مما يضر بالأرباح وأسعار الأسهم.
وقال جيسون دا سيلفا كبير محللي الأبحاث في بنك أربو نوت لآثام اللندني: “معايير الإقراض المشددة تميل إلى الارتباط بالركود، وتميل سوق الأسهم إلى الانخفاض أثناء فترات الركود”. “هذه ليست علامة جيدة.”
2 / إبطاء التصنيع
تميل حالات الركود التي تبدأ في الولايات المتحدة إلى التدفق إلى بقية العالم وبالتالي الأسهم العالمية.
انخفض مؤشر ISM الصناعي الأمريكي، وهو مؤشر رئيسي للنشاط الاقتصادي، إلى أدنى مستوياته منذ مايو 2020 الشهر الماضي وأشار إلى انكماش للشهر الخامس على التوالي.
وقال أوليفر ألين كبير اقتصادي الأسواق في كابيتال إيكونوميك إن البيانات أظهرت أن “الركود سيحدث قريبًا في الولايات المتحدة والاقتصادات المتقدمة الأخرى”. “هذا الانكماش سيبدأ في إلقاء العبء على الأصول الخطرة بشكل كبير.”
3 / TECH يحمل البطاقات
سيطرت أسهم التكنولوجيا على مكاسب سوق الأسهم حتى الآن في عام 2023، وهي صناعة قد لا تكون محصنة ضد الركود.
Tech ، أكبر مؤشر فرعي (. dMIWO0IT00PUS) في MSCI World ، قفز بنسبة 20٪ حتى الآن هذا العام؛ المكونات الأخرى للقطاع الكبير مثل البنوك (. dMIWO0BK00PUS) والرعاية الصحية (. dMIWO0HC00GUS) والطاقة (. dMIWO0EN00PUS) مسطحة أو أقل.
ارتفع مؤشر S&P 500 الأمريكي بنسبة 7٪ في الربع الأول (.SPX)، في مكاسب احتفظ بها منذ ذلك الحين. أشارت Citi إلى أن سبعة أسهم تكنولوجية ضخمة كانت مسؤولة عن 92٪ من الارتفاع في الربع الأول لمؤشر S&P 500.
قال رئيس استراتيجية تداول الأسهم الأمريكية في البنك، ستيوارت كايزر ، إن المستثمرين المؤسسيين ينظرون إلى شركات التكنولوجيا الكبرى، التي تتمتع عمومًا بميزانيات عمومية قوية وديون منخفضة، على أنها درع ضد أزمة الائتمان.
يمكن أن تعمل تجارة التكنولوجيا الدفاعية في حالة ركود ضحل. ولكن في حالة الانكماش العميق، حذر كايزر من أن مديري الأموال قد يتخلصون من التكنولوجيا أيضًا: “ستكون الخطوة التالية هي بيع الأسهم فقط”.
4 / مصاعب مالية
أظهر بحث مورجان ستانلي أن شهر مارس كان أول شهر منذ 20 عامًا حيث تراجعت الأسهم المالية بنسبة 10٪ أو أكثر ولم ينخفض مؤشر MSCI العالمي.
وقال جراهام سيكر كبير محللي الأسهم الأوروبية في مورجان ستانلي إن هذه العلاقة التاريخية ربما تكون قد تعثرت لأن السوق “لا تعتقد أنه ستكون هناك عدوى ذات مغزى من القطاع المالي إلى الاقتصاد الأوسع”.
حذر فلوريان إيلبو ، رئيس قسم الماكرو في Lombard Odier Investment Management ، الذي احتفظ بمركز أقل في الأسهم العالمية منذ يناير 2022، من أن المشاكل المصرفية قد تدفع الأسهم الإجمالية إلى الانخفاض.
وقال إيلبو: “من المرجح أن تقرض البنوك الكثير للاقتصاد”. وأضاف أن ارتفاع تكاليف الائتمان سيضعف الأرباح، مما يدفع إلى “لحظة حساب” عندما يحول أصحاب الأسهم التخصيصات إلى السندات.
5 / أخيرا، منحنى الإنتاج
عوائد سندات الخزانة الأمريكية أعلى من نظيراتها لمدة 10 سنوات. هذا ما يسمى بانقلاب منحنى العائد، والذي غالبًا ما يكون نذيرًا للركود، أصبح الشهر الماضي الأعمق منذ 42 عامًا.
منذ عام 1967، حدثت انعكاسات منحنى العائد قبل 15 شهرًا من فترات الركود، في المتوسط ، وفقًا لأبحاث باركليز.
في حين يمكن أن ترتفع الأسهم مع انعكاس منحنى العائد، فإن الارتفاع لا يستمر في كثير من الأحيان. وجد بنك باركليز أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وصل في المتوسط إلى ذروة دورة قبل أربعة أشهر فقط من بدء الركود في الولايات المتحدة.
وقال إيمانويل كاو رئيس إستراتيجية الأسهم الأوروبية في باركليز: “ليس من غير المعتاد أن تستمر الأسهم في الارتفاع حتى مع انعكاس منحنى العائد”. “لكن سوق السندات يتطلع إلى الأمام ويرى أن قوة النشاط الحالي لن تدوم.”
المصدر: reuters
شاهد ايضا:
