حيث قد تضر حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي لسحق التضخم أكثر من غيرها
تهدد جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي لمحاربة التضخم بدخول الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود. كما يمكن أن تثير سلسلة من الأزمات الاقتصادية في البلدان النامية حول العالم.
تزيد أسعار الفائدة المرتفعة من تكلفة سداد العديد من الاقتصادات الناشئة للديون الهائلة التي أخذتها على عاتقها للنجاة من الوباء.
هذه أخبار سيئة لعشرات البلدان حيث المالية العامة في وضع محفوف بالمخاطر، مثل غانا وكينيا وباكستان والسلفادور. لا يزال الوضع هشًا حتى بالنسبة لبعض الأسواق الناشئة الأكبر مثل تركيا التي تعاني من مشاكل اقتصادية أساسية.
وقال توبياس أدريان، مدير قسم النقد وأسواق رأس المال في صندوق النقد الدولي: “هناك بالتأكيد هشاشة يمكن أن تتفاعل مع الظروف المالية الأكثر تشددًا بطريقة يمكن أن تؤدي إلى قدر معين من التوتر، حتى في بعض الأسواق الناشئة التي تتمتع بصحة جيدة إلى حد ما”.
بصفته راعي العملة الاحتياطية في العالم، يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بنفوذ هائل على الأسواق المالية العالمية في وقت تنمو فيه بشكل أكثر تكاملاً. تنتقل السياسات النقدية لإبطاء التضخم، مثل زيادة تكاليف الاقتراض، في المقام الأول من خلال هذه الأسواق. مع ارتفاع أسعار الفائدة إلى ارتفاع قيمة الدولار، يصبح سداد الديون بالدولار الأمريكي في أي مكان في العالم أكثر تكلفة.
يمكن أن تؤدي زيادة أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى تدفقات حادة من رأس المال من البلدان الأخرى حيث يسحب المستثمرون أموالهم من الأسواق الناشئة للحصول على عائد أفضل في الولايات المتحدة، وقد يكون لهذا آثار مزعزعة للاستقرار على اقتصاداتهم.
أظهرت البيانات الجديدة الصادرة يوم الأربعاء أن الأسواق الناشئة عانت من تسجيل قياسي للشهر الخامس على التوالي حيث قام المستثمرون بسحب أموالهم. تُظهر الأرقام، التي تم جمعها شهريًا من قبل معهد التمويل الدولي، وهو مجموعة تجارية لصناعة الخدمات المالية العالمية، أن هروب رأس المال – الذي بلغ إجماليه 39.3 مليار دولار منذ مارس – وصل إلى مستوى أزمة “نوبة الغضب التدريجي” في عام 2013، عندما تسبب تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لسحب الدعم للاقتصاد الأمريكي في حالة من الذعر المالي في بعض الأسواق الناشئة.
حذر حكام الاقتصاد العالمي من حالة عدم اليقين الشديدة حيث صعد بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الرئيسية من تحركاتهم لتشديد الأوضاع المالية في جميع أنحاء العالم لمحاربة ارتفاع التضخم. عدل التحديث الأخير لصندوق النقد الدولي لتوقعاته الاقتصادية العالمية التضخم بالزيادة إلى 6.6 في المائة في الاقتصادات المتقدمة و9.5 في المائة في الأسواق الناشئة – ما يقرب من نقطة مئوية كاملة أعلى من التوقعات السابقة.
ما يقرب من 60 في المائة من البلدان منخفضة الدخل تعاني من ضائقة ديون أو قريبة منها، وفقًا لصندوق النقد الدولي. حجم الديون التي من المحتمل أن يتخلفوا عنها يبلغ 455.6 مليار دولار. إذا تخلفت هذه البلدان عن السداد، فقد يعني ذلك مشقة لأن الحكومات لن تكون قادرة على تقديم الدعم لقطاع كبير من سكان العالم.
لكن مسؤولين سابقين وخبراء يقولون إن شكل أزمة الديون العالمية المحتملة التي يسببها بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو مختلفًا عما كان عليه في الثمانينيات، عندما دفعت رفع أسعار الفائدة العديد من الاقتصادات إلى الانهيار.
قال مارك سوبيل ، مسؤول سابق في وزارة الخزانة ورئيس الولايات المتحدة في Official Monetary and منتدى المؤسسات المالية مركز أبحاث.
قد يكون تأثير سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تأثيرًا في البلدان التي تكافح بالفعل مستويات عالية من التضخم وتشديد الأوضاع المالية بسبب الضغوط المحلية والعالمية. ويشمل ذلك أوروبا الوسطى والشرقية وأفريقيا جنوب الصحراء، التي تضررت بشدة من صدمة ارتفاع أسعار السلع الأساسية للوقود والغذاء.
قد تكون الأسواق الناشئة الكبيرة مثل البرازيل والصين والهند أقل تأثراً بتحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال أدريان من صندوق النقد الدولي، رافضا تسمية بلدان معينة: “عندما أنظر حولي إلى الأسواق الناشئة الرئيسية، تلك التي هي جزء من مجموعة العشرين، أرى الكثير من الاستقرار، ربما مع استثناء واحد أو اثنين”.
تتمتع البنوك المركزية في العديد من الأسواق الناشئة الكبيرة بمصداقية أكبر مما كانت عليه قبل عقود لأن سياساتها تعتمد بشكل أكبر على البيانات ومستقلة عن التدخل السياسي. تمتلك العديد من الدول الآن أيضًا المزيد من احتياطيات العملات الأجنبية أو لديها ديون أقل مقومة بالعملات الأجنبية، مثل الدولار الأمريكي، مما يجعلها أقل عرضة للديون بعملات أخرى.
ومع ذلك، تستمر نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع حتى في العديد من البلدان المستقرة اقتصاديًا – وهو اتجاه مقلق للاستقرار المالي العالمي.
ومع ذلك، لا يتوقع أحد أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بسحب أي لكمات في حملته لمكافحة التضخم لصالح الاقتصاد العالمي ما لم يخدم المصالح الأمريكية.
تتمثل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في توفير استقرار الأسعار والتوظيف الكامل في الولايات المتحدة. قال ناثان شيتس ، كبير الاقتصاديين العالميين في سيتي، الذي شغل سابقًا منصب وكيل وزارة الشؤون الدولية في وزارة الخزانة وأدار القسم الدولي في الاحتياطي الفيدرالي: “توقفوا بالكامل”.
“هذا هو المنظور الذي ينظرون من خلاله إلى الاقتصاد المحلي ولكن أيضًا الاقتصاد العالمي.”
وقال إنه إذا لم يقدم الاحتياطي الفيدرالي الاستقرار الاقتصادي والمالي في الداخل، فإن الولايات المتحدة تخاطر بأن تصبح مصدرًا لعدم الاستقرار لبقية العالم.
قال شيتس: “في النهاية، فإن أفضل طريقة لدعم بقية العالم هي تنفيذ هذا التفويض الأساسي”.
عشية الوباء ، أقر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن أهم بنك مركزي في العالم كان “أكثر وعيًا” بكيفية تأثير سياساته على البلدان الأخرى.
قال في خطاب ألقاه عام 2019: “إن متابعة تفويضاتنا المحلية في هذا العالم الجديد تتطلب أن نفهم الآثار المتوقعة لهذه الترابطات ودمجها في صنع القرار السياسي لدينا” .
هذا تطور من الثمانينيات عندما دفع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بول فولكر أسعار الفائدة إلى مستويات مذهلة لخفض التضخم المرتفع في الولايات المتحدة – واعترف لاحقًا بأن “أفريقيا لم تكن حتى على شاشة الرادار الخاصة بي”.
ولكن هناك أمثلة قليلة حيث تراجع الاحتياطي الفيدرالي عن قرارات السياسة، مثل رفع أسعار الفائدة، بسبب الأحداث العالمية. قام البنك المركزي بتأجيل الزيادة المتوقعة في عام 2015 ومرة أخرى في أوائل عام 2016 بسبب اضطراب السوق في الصين. لكن رفع أسعار الفائدة في تلك المرحلة قد يكون له تأثير سلبي على الاقتصاد الأمريكي.
قال ستيفن كامين ، الزميل الأول في معهد أمريكان إنتربرايز الذي شغل منصب رئيس القسم الدولي في بنك الاحتياطي الفيدرالي: “ما لا يمثل حقًا مثالاً عليه هو أن الاحتياطي الفيدرالي يتخذ قرارًا سياسيًا كان جيدًا للاقتصادات الأخرى ولكنه ليس جيدًا للولايات المتحدة”. من عام 2011 إلى عام 2020. “سيكون من المستحيل تقريبًا العثور على مثل هذا المثال.”
التواصل بوضوح عندما قد يرفع المعدلات ويضع توقعات لمدى قد يكون أفضل أداة للاحتياطي الفيدرالي لتجنب إرسال موجات الصدمة في جميع أنحاء العالم. قد يكون هذا هو السبب الرئيسي وراء عدم تسبب تحركاتها بعد في أزمات واسعة النطاق في بلدان أخرى.
قال سيبنيم كاليملي أوزكان ، أستاذ الاقتصاد بجامعة ماريلاند الذي يدرس تأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأسواق النامية. “الاحتياطي الفيدرالي يتواصل الآن بشكل واضح للغاية.”
المصدر: politico
شاهد المزيد:
