يأمل المؤيدون في إحياء بناء سندات أمريكا في خطة البنية التحتية
إن الدفع لإحياء برنامج Build America Bonds المدعوم اتحاديًا كجزء من تشريعات البنية التحتية الهائلة يدفع المستثمرين والمُصدرين للدفاع عن أنفسهم.
كانت شهيتهم للسندات، أو BABs ، هائلة عندما تم إصدارها لفترة وجيزة منذ أكثر من عقد من قبل الدول والمدن والحكومات المحلية غير قادرة على تمويل مشاريعها بمعدلات معقولة خلال فترة الركود العظيم.
لكن بدعم العم سام، استطاعوا ذلك. أظهرت بيانات وزارة الخزانة استيعابًا سريعًا، حيث وصل الإصدار إلى خُمس إجمالي سوق السندات البلدية بالكاد بعد عام من إطلاقه في أبريل 2009.
يتوقع المؤيدون المزيد من الشيء نفسه إذا بدأ برنامج BABs حياة جديدة – توفير أداة تمويل دائمة لتغطية بعض التكاليف في خطة البنية التحتية للرئيس جو بايدن البالغة 2 تريليون دولار.
قال آرون كلاين، الزميل الأول في الدراسات الاقتصادية في معهد بروكينغز: “لم تتغير قوى السوق والاقتصاد”. “إذا تمت إعادة BABs ، فإنهم سيعملون بشكل جيد.”
لن يكون من الصعب على الأرجح العثور على مشترين للبرنامج، المصمم للاستفادة من مبالغ متزايدة من التمويل الخاص للأشغال العامة من خلال ديون البلدية الخاضعة للضريبة.
جذب المستثمرين: على عكس السندات الحكومية والمحلية التقليدية، والتي توفر فائدة معفاة من الضرائب للمستثمرين، فإن BABs ستكون جزءًا من سوق الديون البلدية الخاضع للضريبة بشكل متزايد. بسبب طبيعتها الخاضعة للضريبة، فإن هذا النوع من الديون، المعروف باسم سندات الائتمان الضريبي، يقدم معدلات فائدة أعلى، وهو عامل يجتذب مجموعة واسعة من المستثمرين الذين يعتبر إصدار البلدية المعفى من الضرائب أقل جاذبية بالنسبة لهم.
تجلت الشعبية في البيانات الصادرة عن شركة Charles Schwab Corporation العام الماضي، والتي أظهرت أن حوالي 30 بالمائة من جميع السندات البلدية الجديدة التي تم إصدارها كانت خاضعة للضريبة، مقارنة بما يقرب من 10 بالمائة من إجمالي الإصدارات تاريخياً.
قال إسحاق بولتا نسكي من شركة Compass Point Research & Trading LLC، وهي شركة استثمارية: “هناك طلب لا يُصدق على العائد في هذا السوق، واعتمادًا على التغييرات الهيكلية المحتملة، يمكن أن تثبت BABs أنها جذابة بشكل لا يصدق للمستثمرين”.
عندما كانت متاحة في البداية، ناشدت BABs صناديق التقاعد – التي لا تدفع الضرائب على أي حال – ومن ثم عدم اهتمامها العام بالسندات البلدية المعفاة من الضرائب. الدين البلدي الخاضع للضريبة مفيد أيضًا لشركات التأمين؛ بعض المستثمرين الأجانب الذين لا يعتبر الدين البلدي التقليدي استثمارًا جيدًا بالنسبة لهم؛ المنظمات غير الربحية الأفراد ذوو الدخل المتوسط ؛ وغيرهم من الأفراد والمؤسسات الذين لا يستفيدون من دخل الفوائد المعفى من الضرائب.
نداء السياسة: إن جذب فئة جديدة تمامًا من المستثمرين يفيد على نطاق واسع سوق الديون الحكومية والمحلية من خلال زيادة المنافسة بين المستثمرين، والسماح للمُصدرين بتخفيض أسعار الفائدة التي يقدمونها على جميع ديونهم في جميع المجالات، على الرغم من أنها لا تزال عند مستويات جذابة بما يكفي لجذب المشترين، قال كلاين.
تُظهر أبحاث الخزانة من عام 2010 أن البنوك المركزية وفرت للمُصدرين حوالي 20 مليار دولار مقارنة بالديون البلدية التقليدية المعفاة من الضرائب، وخفضت التكاليف حتى بالنسبة لحكومات الولايات والحكومات المحلية التي تمسكت فقط بالتمويل التقليدي من خلال السندات المعفاة من الضرائب.
كما أدى معدل الدعم الفيدرالي البالغ 35 في المائة في عامي 2009 و2010 إلى خفض تكاليف الكيانات الحكومية التي مولت المشاريع من خلال البرنامج. بشكل عام، أثبتت BABs أنها إيجابية بالنسبة لأرباح المصدرين، كما قال مارك ريتكو ، مدير الشؤون الحكومية في الرابطة الوطنية للمقاطعات.
وقال إن أعضاء المجموعة بدأوا في الضغط على المشرعين وإدارة بايدن لإعادة المجالس الإدارية كواحدة من السبل المتعددة لتمويل البنية التحتية. لقد وضع مؤتمر رؤساء البلديات في الولايات المتحدة موقفًا مشابهًا داعمًا لبطاقات العمل البنكية أو السندات المماثلة كمكمل للسندات المعفاة من الضرائب، وإن لم يكن كبديل.
أدلى رئيس بلدية كولومبيا، ساوث كارولينا، ستيف بنجامين، بشهادته مؤخرًا أمام اللجنة الفرعية لتدابير الإيرادات والطرق والوسائل التي تحددها “سندات الائتمان الضريبي وسندات الدعم المباشر هي مكمل ممتاز للسندات البلدية التقليدية المعفاة من الضرائب”.
فرصة جديدة: تم إنشاء البرنامج على أساس مؤقت كجزء من قانون الإنعاش وإعادة الاستثمار الأمريكي للرئيس السابق باراك أوباما في عام 2009 واستمر حتى عام 2010. وكان الهدف منه مساعدة حكومات الولايات والحكومات المحلية على الاقتراض بسهولة أكبر خلال فترة الركود التي أعقبت الأزمة المالية، وتم إصدار أكثر من 181 مليار دولار في جميع الولايات الخمسين، مقاطعة كولومبيا وإقليمين، وهو ما يتجاوز بكثير التوقعات الداخلية.
ولكن بعد أن استعاد الجمهوريون السيطرة على مجلس النواب في عام 2011، تركوا برنامج BABs ينتهي.
دافع مؤيدون مثل كلاين، وهو مسؤول في وزارة الخزانة عندما كان برنامج BABs موجودًا، عن تجديده منذ ذلك الحين، وتظهر الفرصة في متناول اليد بينما يضغط بايدن على تشريعات ضخمة للبنية التحتية. ستقدم مكاتب BABs دعمًا مباشرًا للفائدة لدعم مشاريع البنية التحتية الممولة من ديون حكومية أو محلية، وربما بدون تكلفة صافية للحكومة الفيدرالية، اعتمادًا على سعر الدعم.
لم يقم بايدن بتضمين BABs في المخطط الأولي لاقتراحه، لكن أعضاء الكونجرس الرئيسيين للنهوض بأجندة بايدن مهتمون بالتأكيد. أدرج رئيس مجلس النواب للطرق والوسائل، ريتشارد نيل (ديمقراطي – ماس)، BABs ضمن أولوياته الخاصة لخطة البنية التحتية في وقت سابق من هذا الشهر، كما أشاد نظيره، رئيس اللجنة المالية في مجلس الشيوخ رون وايدن (D -Ore.) بانتظام BABs لأكثر من عقد من الزمن.
قال وايدن: “حقق بناء روابط أمريكا نجاحًا ساحقًا في قانون التعافي”. “أنا فخور للغاية بهذا البرنامج، وستكون بنية التمويل المماثلة جزءًا من المحادثة ونحن نمضي قدمًا.”
لم يكشف هو ولا نيل عن تفاصيل أفكارهم لإحياء BABs ، ولكن يمكن تصميم المعلمات في البرنامج السابق اعتمادًا على النتائج المرجوة. على سبيل المثال، قال كلاين إن معدل الدعم الفيدرالي البالغ 28 في المائة سيجعل الإيرادات محايدة للحكومة الفيدرالية.
وقال نيل إن المحادثات لا تزال جارية لتسوية بعض التفاصيل مثل معدل الدعم وإمكانية زيادته أو خفضه. لكنه قال إن التجربة السابقة تشير إلى أن الصيغة الرابحة يمكن تحقيقها.
قال نيل: “كان استثمار Build America Bond فعالاً في فترة الانكماش الاقتصادي”.
ومع ذلك، أشار النقاد إلى أن الإسقاط المحايد للإيرادات يفترض أنه لم يكن من الممكن أن يحدث ربط مدعوم لولا ذلك. قال آخرون إن BABs كانت حلاً لمشكلة في عامي 2009 و2010 غير موجود حاليًا، بالنظر إلى درجة أكبر من استقرار الإيرادات البلدية أثناء الوباء مقارنة بالركود الكبير، بالإضافة إلى مليارات الدولارات في تمويل النقل على مستوى الولاية والمحلية المقدمة في حزم الإغاثة من الجائحة خلال العام الماضي.
قال النائب كيفين برادي (جمهوري من تكساس)، عضو “الطرق والوسائل” في الحزب الجمهوري: “هذا حقبة مختلفة عما كانت عليه عندما تم إنشاء Build America Bonds لتمويل البنية التحتية عندما كانت الأزمة المالية تقيد الاستثمار”.
كما انتقد برادي تكراره الأصلي باعتباره “إعانات غنية للغاية”. وقال إن محادثة البنية التحتية اليوم يجب أن تركز على “مناهج أفضل لجذب الاستثمار الخاص، بدلاً من الاعتماد حصريًا على التمويل الحكومي والمحلي، أو زيادة الضرائب على تلك الأرض على ظهور العمال الأمريكيين”.
رفض متحدث باسم وزارة الخزانة طلب التعليق، لكن المستثمرين يتوقعون شيئًا ما سيأتي من المحادثات.
قال بولتا نسكي: “أعتقد أننا سنشهد بعض النقاشات حول مقدار الدعم وتفاصيل برنامجيه أخرى، لكن هيكل BAB هو أمر يجب أن يرحب به المستثمرون والبلديات والكثيرون في الكابيتول هيل”.
المصدر: politico
شاهد ايضا:
متى يسقط القرض الشخصي في الإمارات
