تحليل الأسواق مضطربة لكن إيطاليا مستقرة بشكل غير عادي
(رويترز) – سندات الحكومة الإيطالية، التي عادة ما تكون من بين أولى السندات التي يتخلى عنها المستثمرون الذعر عند حدوث أزمة عالمية، غابت عن العاصفة التي أشعلتها الاضطرابات المصرفية الأخيرة – حتى تفوقت على نظرائها الأوروبيين.
يُنظر إلى السندات الإيطالية، التي تحمل عوائد ضعف تلك الخاصة بألمانيا ذات التصنيف الأعلى كتعويض عن الإقراض إلى واحدة من أكثر دول العالم مديونية، على أنها وكيل للمخاطر في جنوب أوروبا.
ومع ذلك، حتى مع انهيار بنكين أمريكيين وإنقاذ Credit Suisse ، أثبتت التوقعات الاقتصادية والسياسية الأكثر إشراقًا لإيطاليا أنها عازلة من العاصفة. انخفضت عائدات السندات الإيطالية لأجل 10 سنوات بمقدار 60 نقطة أساس حتى الآن هذا العام.
عادت السندات الإيطالية بنسبة 4.1٪ منذ بداية العام حتى تاريخه، مقارنة بـ 2.9٪ على السندات الحكومية في منطقة اليورو بشكل عام. (. MERG0I0)، (. MEREG00)
الفجوة المراقبة عن كثب فوق ألمانيا، عند 185 نقطة أساس، هي أقل بكثير من القمم التي شوهدت خلال الحلقات السابقة من الإجهاد العالمي، وبالكاد انتقلت من مستويات أوائل مارس.
قال مايك ريد، كبير مديري محفظة الدخل الثابت في أليانز جلوبال إنفستورز: “الفارق على إيطاليا على ألمانيا لا يأخذ في الحسبان خطر حدوث خطأ ما”.
كان المستثمرون قلقين في البداية بشأن خلفية رئيس الوزراء جورجيا ميلوني اليمينية المتطرفة وخطابها الناري عندما فازت كتلتها في الانتخابات في سبتمبر / أيلول الماضي.
لكن هذه المخاوف خفت مع خفوت نبرة ميلوني في المنصب. تلقت ميزانيتها، التي تعزز الإنفاق والتخفيضات الضريبية، الضوء الأخضر من الاتحاد الأوروبي وكان أداء الاقتصاد أفضل من المتوقع، مع توقع تعديل هدف النمو لعام 2023 إلى 1٪ من 0.6٪ سابقًا.
ومع ذلك، هناك مخاطر في الأفق. بالنسبة للمبتدئين، تتغير آفاق النمو وتخطط إيطاليا لخفض توقعاتها للنمو في عام 2024 إلى 1.4٪ من 1.9٪ توقع في نوفمبر.
يتم تخفيض التقديرات حيث تزن روما تأثير ارتفاع أسعار الفائدة وتكافح من أجل إنفاق أموال الاتحاد الأوروبي للتعافي بعد COVID-19، والتي تعد أساسية لتوقعات ديونها.
جمد الاتحاد الأوروبي شريحة متأخرة قيمتها 19 مليار يورو (20.50 مليار دولار)، سعيا لتوضيح الجهود المبذولة لتحقيق الأهداف اللازمة لإطلاق الأموال – وهو تطور يمكن أن يختبر معنويات المستثمرين.
قال سكوب رات ينجس إن التأخيرات الكبيرة في تحقيق الأهداف ستضر بآفاق النمو على المدى المتوسط ، مما يؤثر سلبًا على التصنيف الائتماني لإيطاليا.
قد يؤدي رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة بشكل أكبر للحد من التضخم إلى تجديد المخاوف بشأن استدامة ديون إيطاليا، وهي الأعلى في منطقة اليورو بعد اليونان.
قال مارتن لينز، كبير مديري المحافظ الاستثمارية بشركة Union Investment ، إنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي إلى 4٪ من 3٪ الآن، أعلى من توقعات السوق، وبقيت هناك لفترة، فقد تعود هذه المخاوف.
وزادت الاضطرابات المصرفية من مخاطر الركود العالمي.
وقال مايلز برادشو، رئيس استراتيجيات التجميع العالمية في JP Morgan Asset Management ، الذي يقلل من ثقل السندات الإيطالية: “مع اقتراب الركود، أتوقع أن تكون الفروق أكبر من أن تكون أكثر إحكامًا من هنا”.
اجلس بثبات؟
في الوقت الحالي، يجلس المستثمرون بصرامة، حيث تساعد عائدات السندات الإيطالية السوق على الاستفادة من التدفقات القوية على السندات العالمية والارتفاع الواسع في الأصول ذات المخاطر العالية.
تساعد الثقة في أداة مكافحة التجزئة للبنك المركزي الأوروبي، أداة حماية النقل (TPI). في ظل مؤشر التجارة الدولية، تعهد البنك المركزي الأوروبي بشراء السندات من الدول التي ترى أن الفروق في الأسعار تتسع دون أي خطأ من جانبها. لم يتضح بعد ما هي الشروط التي ستدفع البنك المركزي الأوروبي للتدخل.
تضخم انتشار السندات الإيطالية إلى أكثر من 500 نقطة أساس خلال أزمة الديون في منطقة اليورو في عام 2011، ويعد الاستقرار الحالي للفجوة علامة مرحب بها لصانعي السياسة.
وقال برادشو من جيه بي مورجان “إنها إشارة جيدة لأوروبا بشكل عام، لأن الضغوط المصرفية عادة ما تغذي الضغط السيادي”.
وانفجرت الفجوة إلى أكثر من 300 نقطة أساس في ذروة جائحة COVID-19 لعام 2020، مما أثار مخاوف بشأن القدرة على تحمل الديون وانكشاف البنوك المحلية للديون السيادية.
كما قفز قبل رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة لأول مرة منذ عقد في يوليو الماضي ومرة أخرى عندما فازت كتلة ميلوني بالانتخابات، في الوقت الذي هز فيه اضطراب الميزانية وصندوق التقاعد في بريطانيا الأسواق.
ودعماً للتفاؤل حول الحكومة، مدعوماً بالتضخم، انخفض الدين العام لإيطاليا إلى حوالي 145٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022، من حوالي 155٪ في عام 2020، مقارنة بمستويات ما قبل الوباء بنحو 134٪.
قال أوليفر أيشمان، رئيس أسعار الفائدة، الدخل الثابت لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا في DWS، الذي يفضل السندات الإيطالية قصيرة ومتوسطة الأجل: “ليس لديك ضوضاء من الجانب السياسي، ولا توجد أسباب محددة للقلق في الوقت الحالي”. وأضاف أن القدرة على تحمل الديون “ليست مشكلة كبيرة” في الوقت الحالي.
وقال مستثمرون إنه مع وجود أموال بقيمة 190 مليار يورو على المحك، فمن غير المرجح أن تخاطر حكومة ميلوني، في محادثاتها مع بروكسل، بوقوع تداعيات مع الاتحاد الأوروبي.
قال جاريت هيل، مدير الصندوق في رويال لندن أسيت ماجنت، الذي خفض مركزه الأقل وزنًا في السندات الإيطالية في مارس: “لا يوجد سبب في هذه المرحلة لبدء إيطاليا في التراجع.” مثل العام الماضي.
المصدر: reuters
قد يهمك:
أفضل شركات التوصيل السريع في الامارات
شركات تمويل قروض شخصية في الإمارات
