تتوقع S&P Global Ratings نموًا اقتصاديًا أقوى في بلدان التمويل الإسلامي
تتوقع S&P Global Ratings نموًا اقتصاديًا أقوى في بلدان التمويل الإسلامي الأساسية وستعزز أصول الصناعة بنحو 10 في المائة خلال 2022-2023
استمر قطاع التمويل الإسلامي العالمي في التوسع في عام 2021 مع ارتفاع الأصول بنسبة 10.2 في المائة، مقابل 11.4 في المائة في عام 2020، مدعومًا بنمو الأصول المصرفية في بعض دول مجلس التعاون الخليجي وماليزيا، وإصدارات الصكوك التي تجاوزت آجال الاستحقاق، والأداء القوي لصناعة الصناديق الإسلامية.
تتوقع وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية نموًا اقتصاديًا أقوى في بلدان التمويل الإسلامي الأساسية وستعزز أصول الصناعة بنحو 10 في المائة خلال 2022-2023. ومع ذلك، فإن الرياح المعاكسة العالمية قد تغير الصورة، حيث يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى بتشديد سياساتها النقدية.
نتوقع أن يتراجع إصدار الصكوك هذا العام حيث أن انخفاض السيولة العالمية والإقليمية وزيادة تكلفتها وزيادة التعقيد وانخفاض الاحتياجات التمويلية للمصدرين في بعض بلدان التمويل الإسلامي الأساسية وسط ارتفاع أسعار النفط، ما يعيق السوق. كما أن النمو الحذر في الإنفاق الرأسمالي لكيانات الشركات يدعم وجهة نظرنا. انخفض إجمالي إصدارات الصكوك إلى 74.5 مليار دولار في النصف الأول من عام 2022 مقارنة بـ 93.3 مليار دولار خلال الفترة نفسها من عام 2021، سواء بالعملة المحلية أو العملات الأجنبية. ومع ذلك، نتوقع أن الإصدارات الجديدة ستظل تتجاوز الصكوك المستحقة السداد في عام 2022، والمقدرة بحوالي 96 مليار دولار.
على نطاق أوسع، نلاحظ أن التمويل الإسلامي لا يزال عبارة عن مجموعة من الصناعات المحلية بدلاً من كونه معولمًا حقًا. حتى بعد 50 عامًا، لا تزال الصناعة تتركز في البلدان المصدرة للنفط ويبدو أنها غير قادرة على جذب الاهتمام خارج أراضيها الأصلية. من وجهة نظرنا، يعتبر الافتقار إلى القدرة التنافسية لبعض منتجات التمويل الإسلامي والتعقيد المرتبط بهيكلة الصكوك من العوامل الرئيسية التي تمنع اللاعبين غير الأساسيين ولا سيما السلطات القضائية غير الإسلامية. في المملكة المتحدة على سبيل المثال، لا يزال التمويل الإسلامي يمثل شريحة ناشئة. هذا على الرغم من قيام الحكومة بإصدار صكين سياديين وإدراج العديد من الصكوك في بورصة لندن (LSE).
نعتقد أن التمويل الإسلامي سيظل على الأرجح لاعباً ضئيلاً للغاية في المملكة المتحدة حتى تظهر الصناعة قيمة اقتصادية مضافة حقيقية مقارنة بالحلول المصرفية التقليدية وتتجاوز الامتثال لمبادئ الشريعة الإسلامية. كما لاحظنا نفس الاتجاه في أفريقيا. على الرغم من الفرص القوية من الناحية النظرية، على سبيل المثال العجز المزمن في البنية التحتية واحتياجات التمويل الأجنبي الكبيرة للقارة، بلغ الحجم الإجمالي لإصدار الصكوك حوالي 2.5 مليار دولار خلال العقد الماضي.
من غير المرجح أن تتغير الصورة حتى تصبح عملية إصدار الصكوك معادلة لعملية الإصدار التقليدية من منظور الوقت والجهد والتكلفة. هذا التحول معقد بسبب القوى المعارضة لعلماء الشريعة الذين يدعون إلى المزيد من الخصائص الشبيهة بالأسهم ويفضلون المزيد من الخصائص الشبيهة بالديون. من وجهة نظرنا، إذا أصبحت الصكوك شبيهة بأسهم الأسهم، فمن المرجح أن تقل شهية المستثمرين والمُصدرين بشكل كبير. لذلك، فإن توحيد وتلبية متطلبات جميع أصحاب المصلحة هو وسيلة معقولة لتبقى الصناعة جذابة. نعتقد أن هناك هياكل صكوك لمجموعة كاملة من الأدوات، من الدخل الثابت إلى حقوق الملكية مثل.
ومع ذلك، لا تزال هناك فرص للنمو، لا سيما في زيادة تركيز الصناعة على الاستدامة والرقمنة. نتوقع أن نرى أحجامًا أكبر من الصكوك الخضراء والاستدامة (من قاعدة منخفضة) حيث يتطلع المصدرون إلى توسيع قاعدة المستثمرين وتضمين الصناديق المتوافقة مع موضوعات الاستدامة. تتعرض العديد من دول التمويل الإسلامي لمخاطر التحول المناخي والعديد منها يطور أو ينفذ استراتيجيات التحول، بما في ذلك الاستثمار الكبير في الطاقة النظيفة.
بلغ إجمالي إصدار الصكوك المستدامة 3.9 مليار دولار في النصف الأول من عام 2022 مقارنة بـ 5.3 مليار دولار لعام 2021 بالكامل. يمكن أن توفر الصكوك الرقمية طريقة أسرع وأرخص للمصدرين للاستفادة من أسواق التمويل الإسلامي بسبب العدد المحدود من الوسطاء المعنيين. تشمل الفوائد المحتملة تعزيز أمان المعاملات وإمكانية التتبع والنزاهة، مما قد يعزز الامتثال للشريعة. ومع ذلك، فإن هذا يفترض توافر التكنولوجيا الموثوقة واستعداد الأطر القانونية لاستيعاب هذه الأدوات. كما يتطلب وجود مستندات قانونية قياسية يمكن استخدامها كنموذج لإصدار الصكوك.
إن تقليل الوقت والتكلفة والحد الأدنى لمتطلبات حجم الإصدار بهذه الطريقة يمكن أن يفتح سوق الصكوك لمجموعة أوسع من المُصدرين. ومع ذلك، سيستمر المستثمرون في الصكوك الرقمية في تحمل المخاطر التقليدية، بما في ذلك مخاطر سوق الائتمان والسيولة. كما أنهم سيتعرضون لمخاطر تشغيلية أعلى ناجمة عن الاستقرار التكنولوجي والمخاطر الإلكترونية. بالإضافة إلى ذلك، سيحتاجون إلى وسيلة للتعامل رقميًا، مثل عملة إسلامية مستقرة أو عملة رقمية للبنك المركزي.
الدكتور محمد داماك هو المدير الأول والرئيس العالمي للتمويل الإسلامي
المصدر: gulfbusiness
إقراء ايضا:
