الهند ليست محصنة ضد الركود التضخمي الذي أصاب جيرانها
مثل جميع الأسواق الناشئة التي تعتمد على بقية العالم للسلع ورأس المال، أمضت الهند العامين الماضيين في محاربة التحدي المزدوج المتمثل في المواد الخام الأكثر تكلفة والدولار الأقوى. في الماضي، كانت المشاكل تأتي بشكل فردي – وليس كزوج. عندما ارتفعت أسعار الغذاء والوقود والأسمدة بين عامي 2002 و2008، كانت العملة الأمريكية رخيصة ومتوفرة. عندما ارتفع الدولار بين عامي 2011 و2020، أصبحت المكونات الأساسية أقل تكلفة. تميل حركتهم في الاتجاه المعاكس إلى تعويض التأثير السلبي العام على الإنتاج والأسعار. ولكن عندما ارتفع الاثنان بالترادف في عامي 2021 و2022، زادت مخاطر التضخم المصحوب بالركود التضخمي في الاقتصادات النامية المستوردة للسلع الأساسية، حسبما أظهر بحث جديد أجراه بنك التسويات الدولية.
لحسن الحظ بالنسبة للهند، تزامن جزء من فترة السنتين هذه مع إعادة افتتاح ما بعد Covid-19. ساعد الاكتفاء الذاتي في إنتاج الغذاء، وصندوق حرب كبير من النقد الأجنبي، وصناعة ضخمة لصادرات البرمجيات، في تخفيف حدة النقص في السلع والعملات الصعبة التي أعاقت، بدرجات مختلفة، الأسواق الحدودية في المنطقة: سريلانكا وباكستان وبنغلاديش.
ساعد الطلب المكبوت من الطبقة المهنية الحضرية في الحفاظ على النمو – حتى تباطأ التوسع في الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.4 ٪ في ربع ديسمبر مع زيادة الاستهلاك الخاص بنسبة 2.1 ٪ فقط عن العام السابق، بانخفاض من 8.8 ٪ في الثلاثة السابقة شهور. مثل هذا التباطؤ الحاد في الإنفاق حول المهرجانات الهندوسية الكبرى أمر مثير للقلق. مع بدء تباطؤ الاستثمارات أيضًا من النمو المرتفع الذي شهدته في وقت سابق خلال هذه السنة المالية، أصبحت توقعات الطلب المحلي ضعيفة.
تتسبب الهزات في الأسواق الناشئة الأخرى أيضًا في حدوث تأثير مضاعف، حيث يساهم حظر العملة المضطرب للغاية في نيجيريا في خفض الإنتاج المحتمل في مصانع Bajaj Auto Ltd. الهندية. وصلت أحجام الصادرات في شركة صناعة الدراجات النارية إلى أدنى مستوى لها في 30 شهرًا في يناير. تتوقع Nomura Holdings Inc أن الناتج المحلي الإجمالي في خامس أكبر اقتصاد في العالم سيتوسع بنسبة 5.3٪ في السنة المالية التي تبدأ في الأول من أبريل، وهو أقل بكثير من توقعات البنك المركزي البالغة 6.4٪. كتب الاقتصاديان سونال فارما وأوروديب ناندي: “بشكل عام، محركات النمو في الهند تتلاشى ببطء”.
المال شحيح في المنزل أيضًا. لترويض التضخم الأساسي المستمر، عمل بنك الاحتياطي الهندي على تجفيف السيولة الزائدة في حقبة الوباء ورفع سعر الفائدة القياسي بمقدار 250 نقطة أساس. قد تضطر إلى زيادة 25 نقطة أساس أخرى الشهر المقبل، مع رفع سعر الفائدة النهائي نحو 6.75٪، أعلى بكثير مما كان متوقعًا عندما بدأ بنك الاحتياطي الهندي حملته في مايو الماضي.
ارتفعت تكاليف الاقتراض لدرجة أن مدفوعات الرهن العقاري المرتفعة يمكن أن تؤثر على ميزانيات الأسرة. يشعر عضو خارجي واحد على الأقل في لجنة السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الهندي بعدم الارتياح: يبدو أن النمو الاقتصادي “هش للغاية”، كما يقول جايانث راما فارما، أستاذ المالية في المعهد الهندي للإدارة في أحمد آباد.
سيتعين على حكومة رئيس الوزراء ناريندرا مودي الاعتماد على الإنفاق العام لمنع هذا النمو الهش من التصدع. لكنها تواجه قيودًا على الموارد. لسبب واحد، تباطؤ توسع الناتج المحلي الإجمالي سيعني أيضًا جباية ضريبية صامتة. تأمل نيودلهي في توفير المال على دعم المواد الغذائية والأسمدة. ومع ذلك، يعد تغير المناخ تعقيدًا إضافيًا، حيث تهدد موجات الحرارة ما يُتوقع أن يكون محصولًا قياسيًا للقمح. تراهن شركات السلع الاستهلاكية على تحسن دخل المزارع والطلب الريفي. إذا لم يتحقق ذلك، فسيكون المزارعون أقل تقبلاً لمعدلات السوق المرتفعة للأسمدة.
التوق إلى عجز أكبر في الميزانية عندما يتوقع المستثمرون أن الضبط المالي لن يطير. كما أنه ليس من الواقعي أن نأمل في أن تجمع نيودلهي الموارد من خلال تكثيف الخصخصة في عام ما قبل الانتخابات. إن فضيحة سوق الأسهم البالغة 130 مليار دولار والتي تورط فيها قطب البنية التحتية غوتام أداني – على الرغم من أن رجل الأعمال يدعي أنه لم يجني أي فوائد لا داعي لها من قربه من مودي – وضعت القرارات التجارية للحكومة تحت مزيد من التدقيق. كما أنها تركت مشترًا كبيرًا لأصول الدولة في العراء.
بينما يقوم بائعو شركة Apple Inc باستثمار أو التفكير في استثمارات في الهند – في المقام الأول للحد من مخاطر الوقوع في دوامة تدهور العلاقات بين الولايات المتحدة والصين – هناك القليل من العلامات الواضحة، ومع ذلك، فإن 24 مليار دولار في حوافز حكومية مدتها خمس سنوات إحراز تقدم، سواء في خلق وظائف في المصانع، أو إحياء الأهمية المتضائلة للتصنيع في الاقتصاد. في ولاية أوتار براديش الشمالية، التي ينافس عدد سكانها البرازيل، انخفضت مشاركة القوى العاملة من الذكور الذين تتراوح أعمارهم بين 20 و24 عامًا إلى ما يزيد قليلاً عن 34٪ في الربع الأخير من عام 2022، من ما يقرب من 66٪ قبل Covid-19. بالنسبة للشابات، كانت نسبة المشاركة 3.4٪ فقط، وفقًا لما قاله ماهيش فياس من CMIE، وهو مركز أبحاث.
في الولايات التي يتواجدون فيها في السلطة، تعمل أحزاب المعارضة على تأجيج انعدام الأمن لدى الأقل ثراءً من خلال تسجيل موظفين حكوميين في خطة معاشات تقاعدية قديمة ومحددة المزايا، وعكس عقدين من الإصلاحات وإدخال نقاط ضعف للأسس المالية الضعيفة في الهند. قد لا يكون لمخاطر التضخم المصحوب بالركود التضخمي – التي زادت من جراء الحركة المشتركة لأسعار السلع الأساسية والدولار على مدى العامين الماضيين – نفس التأثير الضار على الهند مثل جيرانها الأصغر. لكنهم لم يتركوا بالضبط 1.4 مليار شخص سالمين. الآن بعد إعادة الفتح في مرآة الرؤية الخلفية، قد يكون الوقت قد حان للتوصل إلى خطة موثوقة لعكس الضرر.
المصدر: financialexpress
قد يهمك:
