يقول صندوق النقد الدولي إن استجابات السياسة لضغوط انخفاض قيمة العملة
وصل الدولار إلى أعلى مستوى له منذ عام 2000، بعد أن ارتفع بنسبة 22 في المائة مقابل الين، و13 في المائة مقابل اليورو و6 في المائة مقابل عملات الأسواق الناشئة منذ بداية هذا العام. إن مثل هذا الارتفاع الحاد في قيمة الدولار في غضون أشهر له تداعيات كبيرة على الاقتصاد الكلي لجميع البلدان تقريبًا، نظرًا لهيمنة الدولار على التجارة والتمويل الدوليين.
في حين أن حصة الولايات المتحدة في الصادرات السلعية العالمية قد انخفضت من 12 في المائة إلى 8 في المائة منذ عام 2000، فقد احتفظت حصة الدولار في الصادرات العالمية بحوالي 40 في المائة. بالنسبة للعديد من البلدان التي تكافح من أجل خفض التضخم، أدى ضعف عملاتها مقارنة بالدولار إلى جعل المعركة أكثر صعوبة. في المتوسط ، فإن الممر المقدر لارتفاع قيمة الدولار بنسبة 10 في المائة في التضخم هو 1 في المائة. وتشتد هذه الضغوط بشكل خاص في الأسواق الناشئة، مما يعكس زيادة اعتمادها على الواردات وزيادة نصيبها من الواردات المفوترة بالدولار مقارنة بالاقتصادات المتقدمة.
كما يتردد صدى ارتفاع قيمة الدولار في الميزانيات العمومية في جميع أنحاء العالم. ما يقرب من نصف جميع القروض عبر الحدود وسندات الدين الدولية مقومة بالدولار الأمريكي. بينما أحرزت حكومات الأسواق الناشئة تقدمًا في إصدار الديون بعملتها الخاصة، فإن قطاعات الشركات الخاصة لديها مستويات عالية من الديون المقومة بالدولار. مع ارتفاع أسعار الفائدة العالمية، تم تشديد الأوضاع المالية إلى حد كبير في العديد من البلدان. ولا يؤدي الدولار القوي إلا إلى تفاقم هذه الضغوط، خاصة بالنسبة لبعض الأسواق الناشئة والعديد من البلدان منخفضة الدخل المعرضة بالفعل لخطر كبير من ضائقة الديون.
في ظل هذه الظروف، هل ينبغي للدول أن تدعم عملاتها بشكل فعال؟ العديد من البلدان تلجأ إلى التدخلات في النقد الأجنبي. انخفض إجمالي الاحتياطيات الأجنبية التي تحتفظ بها اقتصادات الأسواق الصاعدة والبلدان النامية بأكثر من 6 في المائة في الأشهر السبعة الأولى من هذا العام.
تتطلب استجابة السياسة المناسبة لضغوط الاستهلاك التركيز على العوامل المحركة لتغير سعر الصرف وعلى علامات اضطرابات السوق. على وجه التحديد، لا ينبغي أن يكون التدخل في أسعار الصرف بديلاً عن التعديل المبرر لسياسات الاقتصاد الكلي. هناك دور للتدخل على أساس مؤقت عندما تزيد تحركات العملة بشكل كبير من مخاطر الاستقرار المالي و / أو تعطل بشكل كبير قدرة البنك المركزي على الحفاظ على استقرار الأسعار.
اعتبارًا من الآن، تعد الأساسيات الاقتصادية عاملاً رئيسياً في ارتفاع قيمة الدولار: الارتفاع السريع في أسعار الفائدة الأمريكية وشروط التجارة الأكثر ملاءمة – وهو مقياس لأسعار صادرات الدولة بالنسبة لوارداتها – بالنسبة للولايات المتحدة بسبب أزمة الطاقة. في محاربة الزيادة التاريخية في التضخم، شرع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مسار تشديد سريع لأسعار الفائدة. بينما يواجه البنك المركزي الأوروبي أيضًا تضخمًا واسع النطاق، فقد أشار إلى مسار ضحل لمعدلات سياسته، خوفًا من أن تتسبب أزمة الطاقة في حدوث انكماش اقتصادي. في غضون ذلك، سمح التضخم المنخفض في اليابان والصين لبنوكهما المركزية بمقاومة اتجاه التضييق العالمي.
الصدمة الهائلة في معدلات التبادل التجاري هي المحرك الرئيسي الثاني وراء قوة الدولار. تعتمد منطقة اليورو بشكل كبير على واردات الطاقة، ولا سيما الغاز الطبيعي من روسيا. أدى ارتفاع أسعار الغاز إلى انخفاض معدلات التبادل التجاري إلى أدنى مستوى في تاريخ العملة المشتركة.
أما بالنسبة للأسواق الناشئة والاقتصادات النامية خارج الصين، فقد كان الكثيرون في المقدمة في دورة تشديد السياسة النقدية العالمية – ربما جزئيًا بسبب القلق بشأن سعر صرف الدولار – بينما شهدت بلدان الأسواق الناشئة والبلدان النامية المصدرة للسلع الأساسية صدمة إيجابية في معدلات التبادل التجاري. ونتيجة لذلك، كانت ضغوط أسعار الصرف على متوسط اقتصاد السوق الصاعد أقل حدة مما كانت عليه في الاقتصادات المتقدمة، بل إن البعض، مثل البرازيل والمكسيك، قد ارتفعت قيمته.
بالنظر إلى الدور المهم للمحركات الأساسية، فإن الاستجابة المناسبة هي السماح لسعر الصرف بالتعديل، مع استخدام السياسة النقدية لإبقاء التضخم قريبًا من هدفه. سيساعد ارتفاع أسعار السلع المستوردة في إحداث التعديل اللازم للصدمات الأساسية حيث أنه يقلل الواردات، مما يساعد بدوره في الحد من تراكم الديون الخارجية. يجب استخدام السياسة المالية لدعم الفئات الأكثر ضعفاً دون تعريض أهداف التضخم للخطر.
هناك حاجة أيضًا إلى خطوات إضافية لمعالجة العديد من مخاطر الانحدار في الأفق. الأهم من ذلك، أننا قد نشهد اضطرابات أكبر بكثير في الأسواق المالية، بما في ذلك فقدان مفاجئ في الشهية لأصول الأسواق الناشئة مما يؤدي إلى تدفقات كبيرة لرأس المال إلى الخارج، حيث يتراجع المستثمرون إلى الأصول الآمنة.
تعزيز المرونة
في هذه البيئة الهشة، من الحكمة تعزيز المرونة. على الرغم من أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة قامت بتخزين احتياطيات الدولار في السنوات الأخيرة، مما يعكس الدروس المستفادة من الأزمات السابقة، فإن هذه الاحتياطيات محدودة ويجب استخدامها بحكمة.
يجب على البلدان الاحتفاظ باحتياطاتها من العملات الأجنبية الحيوية للتعامل مع التدفقات الخارجية والاضطرابات التي يحتمل أن تكون أسوأ في المستقبل. يجب على القادرين إعادة خطوط المقايضة مع البنوك المركزية ذات الاقتصاد المتقدم. ينبغي للبلدان التي لديها سياسات اقتصادية سليمة وتحتاج إلى معالجة مواطن الضعف المعتدلة أن تستفيد بشكل استباقي من الخطوط الاحترازية لصندوق النقد الدولي لتلبية احتياجات السيولة المستقبلية. يجب على أولئك الذين لديهم ديون كبيرة بالعملات الأجنبية أن يقللوا من عدم تطابق العملات الأجنبية باستخدام إدارة تدفق رأس المال أو السياسات الاحترازية الكلية، بالإضافة إلى عمليات إدارة الديون لتسهيل أوضاع السداد.
بالإضافة إلى الأساسيات، مع تشديد الأسواق المالية، ترى بعض البلدان علامات اضطرابات في السوق مثل ارتفاع علاوات التحوط من العملة وأقساط التمويل بالعملة المحلية. قد تؤدي الاضطرابات الشديدة في أسواق العملات الضحلة إلى تغييرات كبيرة في هذه الأقساط، مما قد يتسبب في عدم استقرار الاقتصاد الكلي وعدم الاستقرار المالي.
في مثل هذه الحالات، قد يكون التدخل المؤقت في النقد الأجنبي مناسبًا. يمكن أن يساعد هذا أيضًا في منع التضخيم المالي العكسي إذا أدى الاستهلاك الكبير إلى زيادة مخاطر الاستقرار المالي، مثل عجز الشركات عن السداد، بسبب عدم التطابق. أخيرًا، يمكن للتدخل المؤقت أيضًا أن يدعم السياسة النقدية في الظروف النادرة حيث يمكن أن يؤدي الانخفاض الكبير في سعر الصرف إلى فك توقعات التضخم، ولا تستطيع السياسة النقدية وحدها استعادة استقرار الأسعار.
بالنسبة للولايات المتحدة، على الرغم من التداعيات العالمية للدولار القوي والأوضاع المالية العالمية الأكثر تشددًا، يظل التشديد النقدي هو السياسة المناسبة بينما يظل التضخم في الولايات المتحدة أعلى من الهدف حتى الآن. إن عدم القيام بذلك من شأنه أن يلحق الضرر بمصداقية البنك المركزي، ويفكك من توقعات التضخم، ويتطلب المزيد من التشديد في وقت لاحق – والمزيد من التداعيات على بقية العالم.
ومع ذلك، يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يضع في اعتباره أن التداعيات الكبيرة من المرجح أن تتسرب مرة أخرى إلى الاقتصاد الأمريكي. بالإضافة إلى ذلك، كمزود عالمي للأصول الآمنة في العالم، يمكن للولايات المتحدة إعادة تنشيط خطوط مقايضة العملات للبلدان المؤهلة، حيث امتدت في بداية الوباء، لتوفير صمام أمان مهم في أوقات ضغوط سوق العملات. ستكمل هذه بشكل مفيد التمويل بالدولار المقدم من مرفق إعادة الشراء الدائم للسلطات النقدية الأجنبية والدولية التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
سيواصل صندوق النقد الدولي العمل عن كثب مع أعضائنا لصياغة سياسات الاقتصاد الكلي المناسبة في هذه الأوقات المضطربة، بالاعتماد على إطار سياستنا المتكامل. إلى جانب تسهيلات التمويل الاحترازية المتاحة للبلدان المؤهلة، يقف صندوق النقد الدولي على أهبة الاستعداد لتوسيع مواردنا الإقراضية إلى البلدان الأعضاء التي تعاني من مشاكل في ميزان المدفوعات.
المصدر: interest
قد يهمك:
رقم خدمة عملاء البنك الأهلي السعودي | الخط الساخن 24 ساعة
كيفية تحويل الاموال بنك البلاد
استخراج رقم الآيبان البنك الأهلي التجاري
