مساعدة رعاة خطة DB على النظر في المخاطر التي قد تتعرض لها محافظهم الاستثمارية
نظرًا لأن خطط المنافع المحددة للشركات (DB) تأخذ في الاعتبار تقلبات السوق وتحركات أسعار الفائدة واحتياجات التدفق النقدي، فهناك بعض الاستثمارات والاستراتيجيات التي يقترح مديرو الاستثمار أنهم يأخذونها في الاعتبار.
يقول آدم ليفين، مدير الاستثمار في abrdn’s Client Solutions Group في مدينة نيويورك، إن النسب الممولة لخطط DB للشركات تحسنت قليلاً في عام 2021 بسبب العوائد وتحركات أسعار الخصم، لذلك تنتقل المزيد من الخطط إلى الدخل الثابت لحماية أوضاعهم الممولة. الخطط المغلقة أو المجمدة، على وجه الخصوص، تحبس نسب التمويل.
يقول ليفين: “نعتقد أن هناك اعتبارات عديدة لرعاة الخطة عند الانتقال إلى الدخل الثابت”. إنهم بحاجة إلى مزيج متنوع من الدخل الثابت. يتم استثمار العديد من الخطط في السندات طويلة الأجل، ولكن إذا كان المؤشر هو مؤشر باركليز الائتماني الطويل، فقد يضيفون المزيد من الشركات التي يمتلكونها بالفعل. لذلك يهتم العملاء بقضايا التركيز “.
يقول ليفين إن محافظ خطط DB تحتاج إلى النظر في عدد من خيارات الدخل الثابت المختلفة. يقول: “إننا نتحدث إلى العملاء عن سندات موني [أي، البلدية]، والسندات المتقاطعة، وقطاعات مثل المرافق”. “يتعلق الأمر بالتأكد من عدم تركيز المحافظ بشكل مفرط في مؤشر واحد أو في نفس الشركات.”
يحتاج رعاة خطة DB أيضًا إلى أن يكونوا على دراية بمخاطر المنحنى – أي خطر أنه بينما قد لا تتحرك أسعار الفائدة كثيرًا، قد يتغير شكل منحنى سعر الفائدة، يضيف ليفين. من المحتمل أن يكون لأصول خطط DB مجموعة من الفترات الطويلة جدًا والقصيرة جدًا، وقد يحدث تغيير في أسعار الفائدة في منتصف المنحنى، لذلك يمكن لرعاة الخطة رؤية الخصوم تتحرك بينما الأصول لا تفعل ذلك، كما يوضح. يجب على رعاة الخطة مطابقة أصولهم لمنحنى سعر الفائدة.
يقترح ليفين أيضًا أن يقوم رعاة خطة DB بالنظر في توقيت التدفقات النقدية المطلوبة والتأكد من أن فترات الدخل الثابت تتماشى مع التزامات المزايا.
إدارة مخاطر حقوق الملكية
في الوقت الحالي، تعد مخاطر الأسهم أقل أهمية مما كانت عليه في الماضي، كما أن مخاطر أسعار الفائدة أقل تأثيرًا بشكل مثالي أيضًا بالنسبة لخطط DB، وفقًا لـ Levine. ومع ذلك، يحاول العديد من رعاة الخطة تقليل المخاطر.
يقول ليفين: “نعتقد أن وجود استراتيجية لتخفيف مخاطر الأسهم هو أمر حكيم لأي راعي خطة لديه تخصيص مادي للأسهم”. “نحن نرى معدلات السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا للشركات قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق. تعتبر الإستراتيجية التي تكون فيها محفظة خطة DB محمية بشكل جيد ضد تصحيح السوق المحتمل حكيمة. يحتاج الرعاة إلى نوع من التحوط يكافئ المستثمرين أثناء التصحيح “.
تم الترويج للأسواق الخاصة باعتبارها فئة أصول جيدة للمستثمرين المؤسسيين على مدى السنوات العديدة الماضية. لكن ليفين يقول إنه على الرغم من وجود الكثير من فرص العائد في الأسواق الخاصة، فإن تخمينه هو أن خطط DB للشركات لن تنتقل إلى فئة الأصول هذه في أي وقت قريبًا.
ويوضح قائلاً: “الأصول الخاصة بها مشكلات تتعلق بعدم السيولة، ويحاول رعاة الخطة تقليل المخاطر”. “العديد من الخطط في وضع التهدئة، لذا فإن تأمين الأصول في الاستثمارات غير السائلة ليس خطوة إستراتيجية.”
يقول مايك هونستاد، رئيس الإستراتيجيات الكمية بشركة Northern Trust Asset Management (NTAM)، ومقرها شيكاغو، إن استثمارات السوق الخاصة تعد أداة تنويع ذات تقلبات أقل، ولكن “الحقيقة هي أنه لا يجب أن تضع أبدًا 100٪ في الأسواق الخاصة. ستتمتع خطط DB دائمًا بالتعرض للسوق العام “.
ومع ذلك، يقول ليفين، هناك فرص لخطط DB في استثمارات البنية التحتية. يقدم المشورة لخطط الاستثمار في البنية التحتية للمساعدة في توفير الحماية من السلبيات من خلال التنويع.
يقول ليفين: “البنية التحتية مهمة باعتبارها وسيلة تحوط قوية محتملة ضد التضخم لأن الكثير من تدفقات الإيرادات يمكن ربطها مباشرة بالتضخم”. أعتقد أنه يمكن أن يكون استثمارًا متنوعًا في الأسهم. تاريخيًا، يمكن أن يكون الجمع بين البنية التحتية المدرجة وغير المدرجة عاملًا تنويعًا لمحافظ الأسهم “.
يضيف هونستاد: “البنية التحتية هي فئة استثمار واعدة، في رأينا”. “إنها وسيلة جيدة للتحوط من التضخم، لكن على رعاة الخطة مراعاة التقلبات الكلية.”
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يتفوق أداء الأسهم الصغيرة مع الإدارة النشطة. “نسبة الأرباح الخاصة للشركات الصغيرة مقارنة بالشركات ذات رؤوس الأموال الكبيرة قريبة من أدنى مستوى لها على الإطلاق. الشركات الصغيرة تتداول بالقرب من أكبر خصم لها منذ 20 عامًا، “يقول ليفين. “تفوقت الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة ماديًا على الشركات الكبيرة في أوائل عام 2001 – في المرة الأخيرة التي رأينا فيها أي شيء قريب من هذه النسبة – وعندما حدث ذلك في المرة الأخيرة كان الأداء قويًا.”
يقول Hunstad إن أفضل الفرص الاستثمارية لخطط DB للشركات ستعتمد إلى حد ما على ملفات تعريف مسؤوليتها. لكن الموضوع الثابت هو أن الخطط تتطلع إلى التخلص من المخاطر. ويقول: “أسعار الفائدة المنخفضة والتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيزيد أسعار الفائدة، بالإضافة إلى تقلبات سوق الأسهم المتزايدة، هي التي تقود هذا”.
“إذا كان رعاة الخطة يتوقعون مزيدًا من التقلبات في المستقبل، فمن المنطقي تقليل التقلبات، لذلك بينما يحافظ رعاة الخطة على التعرض لرأس المال أو يزيدونه، فإنهم يتطلعون إلى تقليل التقلبات”، تابع هونستاد. يستخدم رعاة الخطة استراتيجيات الأسهم عالية الجودة ذات التقلبات المنخفضة. وهذا يشمل الاستثمارات ذات التباين الأساسي المنخفض، مما يعني وجود مقطع عرضي جيد من الأسهم حيث تكون الأرباح مستقرة نسبيًا. تعمل إستراتيجيتنا ذات التقلبات المنخفضة على تقليل التقلبات بنسبة 20٪ إلى 30٪ “.
مزايا عامل الاستثمار
يرى Hunstad مزايا في الاستثمار في العوامل، وهو نهج يستهدف محركات محددة للعائد عبر فئات الأصول. ويقول إن عملاء خطة DB الخاصة بـ NTAM هم أكبر مستخدمي استثمار العوامل. يقول: “عند التفكير في ملف المخاطر الإجمالي ومسألة السيولة، فإن استراتيجيات عامل التقلب المنخفض هي أدوات رائعة لإدارة السيولة مع تقليل المخاطر أيضًا”.
تشمل المزايا الأخرى للاستثمار في عوامل الإنتاج، وفقًا لهنستاد، ما يلي:
- العوامل هي مصدر دائم للعائد الزائد. أظهرت الدراسات الأكاديمية مرارًا وتكرارًا أنه على مدار الخمسين عامًا الماضية، كان التعرض للعوامل هو المصدر الأساسي للعائد الزائد بين المديرين النشطين الناجحين.
- العوامل محببة وتلتقط سلوكيات معينة في سوق الأسهم – أي يمكن استخدامها كوحدات بناء لصياغة أنواع مختلفة من نتائج الأسهم: تقلب أقل، وبيتا أقل، ودخل أعلى، وما إلى ذلك.
- العوامل قابلة للتطوير. بعبارة أخرى، لا يتعين على الرعاة القلق بشأن استنفاد إمكانات ألفا كما يفعلون مع المديرين النشطين الأساسيين التقليديين.
- التعرض للعامل رخيص نسبيًا. بالمقارنة مع الإدارة النشطة التقليدية، فإن التعرض للعوامل يعتبر صفقة رابحة.
- تقترن العوامل جيدًا بالاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG). كلاهما يميل إلى الاعتماد على منهجيات التسجيل الكمي، لذلك من السهل نسبيًا والفعال من حيث التكلفة دمج اعتبارات البيئة والمجتمع والحوكمة والكربون في محفظة العوامل الكمية.
يقول هونستاد: “عندما نبني محافظًا لخطط قواعد البيانات، فإن الجودة والتقلب المنخفض من العوامل التي ينتقلون إليها”.
بالنسبة لخطط DB التي تعتمد على المستثمرين بسبب المسؤولية، يجب أن يكون أي فائض يدر عائدات قدر الإمكان، كما يلاحظ.
يقول: “إذا كنت تحاول تقليل المساهمة التي يجب على الراعي تقديمها كل عام، فأنت بحاجة إلى أي فائض لتكسب أكبر قدر ممكن”. “لا تحتاج فقط إلى تحقيق عوائد أعلى، ولكن التأكد من وجود استقرار نسبي في المحفظة.”
يقول هونستاد إن الاستثمارات الخاصة من المحتمل أن تكون جيدة للاستثمار الفائض، لكن رعاة الخطة بحاجة إلى أن يكونوا مدركين لمخاطر نقص السيولة لديهم. الأسهم العامة ذات الجودة الأعلى والتقلب الأقل منطقية للاستثمار الفائض.
ويلاحظ أن بعض صناديق DB تتحرك بعيدًا عن النمو إلى القيمة كعامل. يميل هذا أيضًا إلى توفير بعض الحماية من الجوانب السلبية.
يقول: “ينظر الكثير من عملائنا إلى جانب النمو في سوق الأسهم ويرون أن المضاعفات التي يدفعونها وصلت إلى مستويات قياسية مقارنة باستثمارات القيمة”. “إنهم يرون أيضًا في المعايير المرجحة للحد الأقصى، مثل S&P 500، حيث سيطرت أسهم النمو، على قدر متزايد من مخاطر التركيز.”
مع مخاطر التركيز، يقول Hunstad إن الفواق مع تأمين واحد يمكن أن يكون له تأثير على المعيار بأكمله. على سبيل المثال، قبل عام، كان عملاق التجارة الإلكترونية الصيني علي بابا يمثل حوالي 9٪ من إجمالي القيمة السوقية في المؤشر الذي تم تضمينه فيه. يشرح هونستاد أن تراجعها أدى إلى انخفاض المعيار بأكمله، لذلك يمكن أن يؤدي إلى انهيار مجموعة خطط DB بالكامل.
يقول: “يرى الكثير من العملاء أن ذلك يمثل قدرًا كبيرًا من المخاطرة، وإحدى طرق التنويع هي الانتقال إلى اتجاه القيمة”. “لقد ساعد في الأشهر العديدة الماضية حيث كان السوق متقلبًا.”
ويضيف هونستاد أن رعاة الخطة الذين يفكرون في رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يعلموا أن قيمة الأسهم كانت أفضل حالًا من الناحية التاريخية.
المصدر: planadviser
إقراء ايضا:
في حالة وفاة صاحب الحساب البنكي السعودية
شركات الشحن من امريكا الى سوريا
