الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لدول مجلس التعاون الخليجي يتباطأ نمو التمويل الإسلامي بنسبة 10٪
تتوقع وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية تباطؤًا جوهريًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لاقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي في الفترة 2023-2024، مقارنةً بعام 2022، ويعتمد إلى حد كبير على انخفاض إنتاج النفط.
“ومع ذلك، نعتقد أن أداء النظام المصرفي في المملكة العربية السعودية سيستمر في دعم جزء كبير من صناعة التمويل الإسلامي المتوسعة، والتي ستنمو بنحو 10٪ على مستوى العالم في 2023-2024 بعد التوسع بعدد مماثل في عام 2022 (باستثناء إيران)، قال ستاندرد آند بورز.
حفزت دول مجلس التعاون الخليجي، ولا سيما المملكة العربية السعودية والكويت، 92٪ من النمو في أصول الصيرفة الإسلامية. في الكويت، كان هذا بسبب استحواذ بيت التمويل الكويتي (بيتك) على البنك الأهلي المتحد (AUB).
الامتثال لأحكام الشريعة الإسلامية
على مدى العامين المقبلين، تتوقع ستاندرد آند بورز أن تقوم الأخيرة بتحويل أنشطتها التقليدية إلى الامتثال للشريعة بما يتماشى مع خطط الاستحواذ الخاصة بها. في المملكة العربية السعودية، أدى تنفيذ رؤية 2030 والنمو المستمر في الإقراض العقاري إلى دعم أداء 2022.
في دول مجلس التعاون الخليجي الأخرى، يبدو النمو بنسبة 5٪ معقولًا في غياب دورات استثمار حكومية رئيسية جديدة، حسبما ذكرت وكالة ستاندرد آند بورز في تقريرها التمويل الإسلامي 2023-2024: لا يزال النمو بعيدًا عن الأسواق الأساسية بعيد المنال.
في الوقت نفسه، استمر إصدار الصكوك في تحفيز توسع الصناعة على الرغم من تباطؤ أحجام الإصدار بشكل عام. “بينما نتوقع عمومًا انخفاض أحجام التداول في عام 2023، ما زلنا نعتقد أن الإصدارات الجديدة ستتجاوز الصكوك المستحقة، مما يؤدي إلى مساهمة إيجابية أخرى لسوق الصكوك في نمو الصناعة في عام 2023”.
نقاط الضعف الهيكلية
ومع ذلك، لا تزال نقاط الضعف الهيكلية تحد من الجاذبية الجغرافية والسوقية الأوسع لهذه الصناعة. “كما ذكرنا في التقارير السابقة، نعتقد أن التقدم نحو المزيد من التوحيد القياسي – المدعوم جزئيًا برقمنة إصدار الصكوك على سبيل المثال – يمكن أن يعزز إمكانات النمو الهيكلي للصناعة.”
في الوقت نفسه، فإن التركيز المتزايد على الموضوعات المتعلقة بالاستدامة من قبل اللاعبين الأساسيين في التمويل الإسلامي سيخلق فرصًا جديدة لهذه الصناعة. تتوقع S&P أن تستمر مساهمة الصكوك المرتبطة بالاستدامة في الزيادة خلال 12-24 شهرًا القادمة، وإن كان ذلك من قاعدة منخفضة.
ديناميات مواتية
على الرغم من التباطؤ الاقتصادي المتوقع، تعتقد ستاندرد آند بورز أن أصول التمويل الإسلامي العالمية ستنمو في 2023-2024، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الديناميكيات المواتية في عدد قليل من الأسواق الأساسية.
ومن المرجح أن تستمر الصناديق الإسلامية وقطاعات التكافل في التوسع. تواصل ستاندرد آند بورز استبعاد إيران من حساباتها بسبب عدم إفصاح البنوك الإيرانية.
ومع ذلك، لا تزال نقاط الضعف الهيكلية تحد من الجاذبية الجغرافية والسوقية الأوسع لهذه الصناعة.
من المرجح أن تساهم الشركات في أحجام الإصدارات، لا سيما في البلدان التي أعلنت فيها الحكومات عن خطط التحول. هذا هو الحال في المملكة العربية السعودية، حيث سيكون النظام المصرفي محدودًا في قدرته على تمويل العديد من المشاريع المتعلقة بتنفيذ رؤية 2030.
برنامج الصكوك
من المرجح أيضًا أن تستفيد جهات الإصدار التي لديها احتياجات تمويلية عالية، مثل تلك الموجودة في مصر وتركيا، من سوق الصكوك كجزء من استراتيجيتها لتعبئة جميع الموارد المتاحة. على سبيل المثال، أنشأت مصر برنامج صكوك بقيمة 5 مليارات دولار وأصدرت أول صكوك لها في أوائل عام 2023 بإجمالي 1.5 مليار دولار.
نحن ندرك أن هذا جذب اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين، مع طلب أكثر من 6 مليارات دولار و59٪ مخصصة للمستثمرين من الشرق الأوسط وشمال إفريقيا. تم تحديد معدل ربح الصكوك ذات الثلاث سنوات عند 10.875٪، والذي كان في ذلك الوقت يتماشى بشكل عام مع العائد على السندات التقليدية المصرية ذات تاريخ استحقاق مماثل في 2026. “
بشكل عام، تعتقد ستاندرد آند بورز أن حجم الإصدارات الجديدة سيستمر في تجاوز الصكوك المستحقة السداد. تلاحظ ستاندرد آند بورز انخفاضًا كبيرًا في إصدارات الصكوك المقومة بالعملات الأجنبية على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، على الرغم من ذلك، بشكل أساسي بسبب السيولة العالمية المنخفضة والأكثر تكلفة. بالإضافة إلى ذلك، استمرت معاناة السوق من عدم اليقين بشأن التنظيم والتوحيد القياسي.
إعادة تقييم الأصول الأساسية
على سبيل المثال، أدت التحديات المتعلقة باعتماد معيار AAOIFI 59 في دولة الإمارات العربية المتحدة إلى انخفاض كبير في الصكوك المقومة بالعملات الأجنبية – من حوالي 10 مليارات دولار سنويًا في 2018-2020 إلى حوالي 4 مليارات دولار سنويًا في 2021-2022. قد يكون تقديم آليات لإعادة تقييم الأصول الأساسية إحدى العقبات التالية التي قد يواجهها السوق.
ستواصل S&P النظر في أي تطورات مستقبلية تتعلق بالتنظيم والتوحيد وكيف يمكن أن تؤثر على أحجام الإصدارات المستقبلية. إذا أصبحت الصكوك أداة شبيهة بالأسهم، تعتقد ستاندرد آند بورز أن شهية المستثمر والمُصدر، وكذلك آليات التسعير، من المرجح أن تتغير بشكل كبير.
يمكن أن تساعد الاستدامة والرقمنة سوق الصكوك على دعم المساهمات المستقبلية في صناعة التمويل الإسلامي.
المصدر: zawya
شاهد ايضا:
متى يسقط القرض الشخصي في الإمارات
