يعلن الاحتياطي الفيدرالي الحرب على التضخم يمكن أن يؤدي مباشرة إلى الركود
يستعد مجلس الاحتياطي الفيدرالي لنشر رفع أسعار الفائدة مرة أخرى لمحاربة أشد ارتفاع في الأسعار منذ 40 عامًا، وهي خطوة لم تلق سوى القليل من التراجع السياسي بشكل ملحوظ على الرغم من قلق السوق المتزايد قبل أسابيع قليلة من الانتخابات.
يمكن أن يتغير ذلك، مع المزيد والمزيد من الأصوات من واشنطن إلى وول ستريت تحذر من أن البنك المركزي قد ينتهي به الأمر إلى إلحاق أضرار جسيمة بالاقتصاد.
أثار البنك الدولي الأسبوع الماضي شبح حدوث ركود عالمي، مدفوعًا بمعدلات أعلى في الولايات المتحدة وخارجها. يشعر المستثمرون بقلق متزايد من أن الاضطراب في سوق سندات الحكومة الأمريكية قد يتفاقم مع زيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي لتكاليف الاقتراض. إن أسواق الإسكان والأوراق المالية تترنح. بل إن بعض المديرين التنفيذيين مثل الرئيس التنفيذي لشركة Tesla Elon Musk يقولون إن الاقتصاد في خطر الدخول في فترة الانكماش.
تعهد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بفعل كل ما يلزم لكبح التضخم، وهي نقطة سيتخللها يوم الأربعاء عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة للمرة الخامسة هذا العام. يبدو أن المهمة لم تكتمل بعد، مع ارتفاع تكاليف كل شيء من الرعاية الصحية إلى الإيجارات حتى مع انخفاض أسعار الغاز. لكن سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي تستغرق وقتًا لتغذي الاقتصاد، مما يعني أن البنك المركزي قد ينتهي به الأمر إلى إحباط النشاط الاقتصادي أكثر من اللازم قبل أن يدرك ذلك، نظرًا للسرعة المطلقة التي يرفع بها أسعار الفائدة – وهي أسرع وتيرة في ثلاثة عقود.
قالت ليز آن سوندرز ، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: “هناك تعبير قديم مفاده أنه في بعض الأحيان يتم تشديدهم حتى ينكسر شيء ما”. “إنه مصدر قلق مشروع في هذه المرحلة.”
يخلق المأزق مستوى استثنائيًا من عدم اليقين الاقتصادي للبلاد، وإدارة الرئيس جو بايدن ، وللدورة الانتخابية التالية التي ستنتهي في عام 2024.
يقول الاقتصاديون إن نطاق النتائج للنصف الثاني من رئاسة بايدن واسع بشكل مذهل – فقد يشهد تباطؤًا اقتصاديًا حادًا أو مجرد فترة من النمو البطيء. قد تستمر الأسعار في الارتفاع بوتيرة سريعة مؤلمة، أو قد تبدأ في الانخفاض.
كما أن مصداقية البنك المركزي على المحك بصفته السلطة الرئيسية لمكافحة التضخم في البلاد. شدد باول على مخاطر التراجع في وقت مبكر جدًا، خوفًا من أن يؤدي ذلك إلى زيادة صعوبة مكافحة التضخم على المدى الطويل، حيث يقوم المستهلكون والشركات ببناء الأسعار المتزايدة باستمرار في ميزانياتهم. حتى الآن، حصل على دعم سياسي قوي، بما في ذلك من بايدن ومعظم الجمهوريين.
لكن العديد من مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي يقولون إن بعض الأسباب الجذرية للتضخم تقع خارج سيطرة البنك المركزي، مثل نقص العمالة في الولايات المتحدة، وعقبات سلسلة التوريد العالمية، إنهم يثيرون القلق من أن المعدلات المرتفعة يمكن أن تعوق النمو دون أن تؤدي إلى تخفيف كبير في الأسعار – وهي النقطة التي حسمتها السناتور إليزابيث وارين (ديمقراطية من ولاية ماساتشوستس) في باول لأشهر.
قالت نانسي ديفيس، مؤسسة صندوق التحوط Quadratic Capital Management: “نحن لا نعرف ما إذا كانت زيادة أسعار الفائدة الفيدرالية ستنجح”. وجادلت بأن الأسواق “راضية حقًا” في توقعها أن البنك المركزي سوف يروض التضخم.
تعمل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أيضًا على تكثيف تكاليف الاقتراض لمحاربة التضخم، والذي قد يكون له تأثير تراكمي شديد على النمو العالمي. قال موريس أوبست فيلد، الزميل البارز في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، إن هذا يستدعي الحذر من جانب الاحتياطي الفيدرالي.
قال أوبست فيلد إن التحركات العنيفة لرفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي يجب أن تعطي بنك الاحتياطي الفيدرالي وقفة لأن أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة ستزيد من الضغط على الاقتصاد الأوروبي المحاصر.
قال أوبست فيلد: “ما سأقوله هو،” جي، إنهم يتجهون إلى الركود بالفعل “. “سيكون هذا سببًا في الاحتياطي الفيدرالي للقول، دعونا نأخذ الأمر أسهل قليلاً.”
تظهر استطلاعات الرأي الأخيرة للمستهلكين أيضًا أن الأمريكيين يخفضون توقعاتهم للتضخم المستقبلي، وهو تحول نفسي يمكن أن يوفر رياحًا خلفية للبنك المركزي ولكنه قد يكون أيضًا حجة لإبطاء زيادات أسعار الفائدة لقياس تأثيرها.
تتوقع الأسواق أن ترتفع المعدلات بمقدار نقطتين مئويتين إضافيتين بحلول نهاية العام. وهذا من شأنه أن يرفعهم إلى مستوى أكثر طبيعية بالمعايير التاريخية – معدل الاقتراض الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي سيكون أعلى من 4 في المائة – لكنه مرتفع بشكل مذهل مقارنة بالمعدلات القريبة من الصفر التي سادت في الغالب لأكثر من عقد من الزمان.
جادل باحثو البنك الدولي في ورقة بحثية جديدة بأنه إذا اضطرت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم إلى رفع أسعار الفائدة أكثر من المتوقع، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث انخفاضات حادة في أسعار الأصول “مع تفاقم نقاط الضعف المتزايدة بالفعل على مستوى الاقتصاد الكلي”. ولأن البنوك المركزية تركز على محاربة التضخم، فإنها لن تكون قادرة على خفض تكاليف الاقتراض، كما تفعل عادة لحماية الاقتصادات من الانكماش.
وشددوا على أهمية تواصل البنوك المركزية حول المكان الذي تخطط للذهاب إليه لمساعدة الأسواق على التكيف بطريقة منظمة.
قال سوندرز إن أفضل سيناريو بالنسبة للولايات المتحدة هو “الركود المتداول”، حيث تنكمش أجزاء مختلفة من الاقتصاد في أوقات مختلفة ولكن النمو الإجمالي لا ينخفض أبدًا في الواقع.
وقالت: “الكثير من جانب السلع في الاقتصاد يعاني بالفعل من الركود، لكنك حصلت على تلك القوة الأحدث في جانب الخدمات”. “هذا هو الشيء الفريد بشكل خاص في هذه الدورة.”
وقالت أيضًا إنها تتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي المعدلات أعلى ويحتفظ بها هناك حتى إذا انخفض النشاط الاقتصادي بشكل كبير، حتى يتم كسب معركة التضخم.
قال سوندرز: “الشرط الوحيد الذي بموجبه يحصل الاحتياطي الفيدرالي على الضوء الأخضر لخفض أسعار الفائدة هو أننا في ركود قبيح للغاية وتدهور كبير في سوق العمل”.
كاثي وود، الرئيس التنفيذي لشركة Ark Invest ، هي من بين الأصوات البارزة التي تجادل بأن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى التخفيف خوفًا من التسبب في الانكماش، وهو انخفاض عام في الأسعار يمكن أن يكون من الصعب مواجهته. يهدف صناع السياسة إلى تضخم معتدل لأنه عندما تنخفض الأسعار، يمكن أن يقلل الاستثمار والإنفاق، مما يؤدي إلى البطالة.
وقالت في ندوة عبر الإنترنت أخيرة ، لكي يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي “نفس العزم في هذه المرحلة، نعتقد أنه سيثبت خطأ”. تستثمر شركة Wood بكثافة في أسهم التكنولوجيا التي تضررت بشكل خاص من ارتفاع الأسعار لأنها تعتمد بشكل أكبر على عمليات ضخ النقد المنتظمة.
وفي الوقت نفسه، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بتقليص حيازاته من السندات، وهي عملية ستزيد من تكاليف الاقتراض لأنها تسحب السيولة من الاقتصاد وتزيل مشترًا رئيسيًا لديون الحكومة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
أصبح المستثمرون قلقين بشكل متزايد بشأن ما قد يعنيه ذلك لأسواق الخزانة حيث تقترض الحكومة الأمريكية الأموال. كانت تلك الأسواق تُظهر علامات الإجهاد، حيث قفزت الأسعار بشكل غير متوقع وفجوات أكبر بين مقدار ما يرغب البائعون في الحصول عليه وما يعرضه المشترون على الدفع.
قال داريل دوفي، أستاذ المالية في كلية الدراسات العليا للأعمال بجامعة ستانفورد، إن هذه المشكلات ناجمة عن مشكلات هيكلية أكبر في السوق. لكنه قال إن تصرفات بنك الاحتياطي الفيدرالي تعني أن السوق أكثر عرضة للأحداث غير المتوقعة.
وقال: “لا ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي تغيير إجراءات سياسته النقدية من أجل استيعاب أوجه الضعف في هيكل سوق الخزانة”. “ولكن إذا لم يتم إجراء إصلاحات السوق بالسرعة الكافية، فقد تكون هناك نقطة يتعين على الاحتياطي الفيدرالي عندها إعادة التفكير في [إجراءاته] في حالة عدم عمل السوق بشكل صحيح.”
المصدر: politico
شاهد المزيد:
