تدخل الشركات من بنك الاحتياطي الفيدرالي يثير القلق
مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي تعرض منذ فترة طويلة لهجوم شديد من الرئيس دونالد ترامب لعدم قيامه بما يكفي لتعزيز الاقتصاد، يجتذب الآن النار من أجل إنقاذ هائل للشركات الأمريكية التي دفعت مقياس النجاح المفضل لترامب: سوق الأسهم.
جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي التي استمرت لأشهر لدعم مئات الشركات المتضررة من أزمة فيروس كورونا، تدعم أيضًا الشركات الضعيفة وتدعم الشركات الكبيرة مثل آبل وأمازون التي لا تحتاج إلى مساعدة. ونتيجة لذلك، يقول النقاد، إنه يؤدي إلى تضخم أسعار الأسهم، وتوسيع عدم المساواة في الثروة، وتأخير موجة من التخلف عن السداد الذي لا مفر منه، وتوجيه الاستثمار إلى الشركات ذات الإدارة السيئة على حساب حيوية الاقتصاد على المدى الطويل.
قال محمد العريان، كبير المستشارين الاقتصاديين في أليانز ، الشركة الأم لعملاق إدارة الأصول بيمكو: “مجلس الاحتياطي الفيدرالي في حالة خسارة متزايدة”. إذا لم تتابع، فسوف تقوض مصداقيتها وفعاليتها. ولكن إذا استمر، فسيتم إنفاق الأموال لدعم العديد من الشركات التي لا تحتاجها بالتأكيد “.
أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة أنه سيتحرك لتهدئة سوق سندات الشركات في مارس من خلال التعهد باتخاذ إجراءات شاملة لتعزيز الأوراق المالية، عندما أثارت الصدمات الاقتصادية من الوباء حالة من الذعر وأثارت مخاوف من حدوث أزمة ائتمانية كاملة.
في شهادة على مصداقية البنك المركزي مع الأسواق، كانت وعوده وحدها كافية لتهدئة أعصاب العديد من المستثمرين، مما سمح لشركات مثل Boeing و Carnival المشغل لخطوط الرحلات البحرية بالاقتراض بسعر أرخص من المقرضين من القطاع الخاص دون الحاجة إلى اللجوء إلى الحكومة.
أشاد المشرعون من كلا الحزبين بمصرف الاحتياطي الفيدرالي لإجراءاته السريعة وتحركوا لتمرير خطة الإنقاذ القياسية الخاصة بهم التي يمولها دافعو الضرائب، بما في ذلك الأموال لدعم جهود البنك المركزي.
ذهب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أبعد من ذلك بعد شهرين عندما بدأ، ولأول مرة، في شراء ديون مباشرة لشركات ذات جدارة ائتمانية في السوق المفتوحة، بالإضافة إلى الاستثمارات غير المباشرة في الشركات الأخرى التي تم تصنيف سنداتها الأكثر خطورة دون درجة الاستثمار – أو “غير المرغوب فيه”. ” عزز ذلك التأثير النفسي لوجودها في أسواق السندات، مما يبقي أسعار الفائدة منخفضة ويحفز شهية المستثمرين لمزيد من ديون الشركات.
وقد دفعت هذه التحركات حتى ترامب، الذي أضرم النار مرارًا وتكرارًا برئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لفشله في دفع عجلة الاقتصاد قبل اندلاع الوباء، إلى القول إن رئيس البنك المركزي “صعد بالفعل إلى المنصة”.
مع ذلك، تساءل السناتور بات تومي (جمهوري من ولاية بنسلفانيا) في جلسة استماع الشهر الماضي مع باول عن سبب بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في شراء السندات على الرغم من أن الأسواق كانت تعمل بسلاسة. جادل تومي، مؤيد السوق الحرة، بأن البنك المركزي يخاطر بجعل من الصعب على المستثمرين الحكم على القوة النسبية للشركات لأن أسعار السندات تظل منخفضة في جميع المجالات.
أجاب باول: “لا أرى أننا نرغب في الخوض في سوق السندات مثل الفيل الذي يبتلع إشارات الأسعار”.
قال تومي، في مقابلة، إن مشتريات السندات من بنك الاحتياطي الفيدرالي صغيرة بما يكفي “لدرجة أنها ليست مزعجة حقًا”، على الرغم من أنه لا يزال غير مقتنع بأنها ضرورية. احتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بحوالي 9.4 مليار دولار من سندات الشركات والصناديق المتداولة في البورصة اعتبارًا من 30 يونيو، وهو انخفاض في سوق بمليارات الدولارات.
يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي والمدافعون عنه إن على البنك المركزي التحرك بسرعة في مواجهة عمليات الإغلاق الهائلة التي تفرضها دولة على حدة والتي هددت ملايين الوظائف.
لكن الشكاوى بشأن نهجها تسبق الوباء بوقت طويل: حذر تومي وآخرون لسنوات من أن سياسات البنك المركزي منخفضة السعر والسهلة المالية – التي ساعدت البطالة في الوصول إلى أدنى مستوياتها في 50 عامًا قبل أن يضرب الفيروس – قد حمت المستثمرين من الخسائر ودفعت ديون الشركات إلى مستويات قياسية.
قال تومي، الذي يجلس في لجنة الكونغرس التي تشرف على جهود الطوارئ التي يبذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي، إن هناك خطرًا يتمثل في دعم ما يسمى بشركات الزومبي – تلك التي يمكنها فقط الحفاظ على عملياتها التجارية عن طريق الاقتراض بسعر رخيص – من خلال أسعار فائدة منخفضة للغاية طويلة الأجل.
ارتفع عدد الشركات التي يُحتمل أن تواجه مشكلة في سداد مدفوعات الفائدة على ديونها كحصة من قطاع الشركات على مدار العقد الماضي، ويقترب الآن من نسبة مذهلة تبلغ 20 في المائة، وفقًا للبيانات التي جمعتها دويتشه بنك للأوراق المالية.
هناك دليل واضح على أن تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي قد حالت دون حدوث نتائج وخيمة لبعض الشركات. وفقًا لتحليل أجراه بنك UBS السويسري، توقعت الأسواق في أواخر مارس أن الشركات ستتخلف عن سداد ما يصل إلى 35٪ من الديون المصنفة على أنها غير مرغوب فيها. وقد انخفض هذا الرقم إلى حوالي 12 بالمائة الأسبوع الماضي.
قال مات ميش، رئيس إستراتيجية الائتمان في UBS: “الحقيقة هي أنهم أنقذوا الكثير من تلك الشركات”.
هناك أيضًا اتجاه إيجابي للشركات التي كانت تتمتع بصحة جيدة والتي كانت معرضة لخطر الفشل فقط بسبب الوباء، بالنظر إلى شبح فقدان الوظائف الهائل.
“ماذا يمكنهم أن يفعلوا أيضًا؟” قال ويليام سبريغز ، أستاذ الاقتصاد بجامعة هوارد وكبير الاقتصاديين في AFL-CIO.
“أنا منزعج للغاية من الناس على اليسار الذين يصرخون في بنك الاحتياطي الفيدرالي ويلومونهم – ‘انظروا! كل ما يفعلونه هو ضخ سوق الأوراق المالية. أم، لذا تريدهم أن يتركوا كل الشركات تفلس؟ ثم ما هي الوظائف التي تعتقد أنها ستترك؟ “
علاوة على ذلك، فإن فشل الشركات على نطاق واسع من شأنه أن يثري نوعًا مختلفًا من المستثمرين: شركات الأسهم الخاصة المتخصصة في إعادة هيكلة الشركات المتعثرة وغالبًا ما يتم انتقادها بسبب تحميلها بالديون.
“ليس من الواضح بالنسبة لي سبب دفع المزيد من الشركات مثل كرنفال إلى الاقتراب من الإفلاس – والتهديد بإلغاء المزيد من الوظائف أكثر مما تم تدميره بالفعل – لمجرد السماح لنسور صناديق التحوط بجني فوائد الحصول على قروضهم الجشعة لتكون الخيار الوحيد لكرنفال كتب جوش بيفنز من معهد السياسة الاقتصادية ذي الميول اليسارية الشهر الماضي.
ومع ذلك، يخشى العديد من الخبراء حدوث موجة من حالات الإفلاس على أي حال، قائلين إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه فقط تأخير الأمر الذي لا مفر منه إذا لم تجلب الشركات المثقلة بالديون عائدات كافية لسداد قروضها. وبالفعل، أظهرت بعض عمليات إعادة الهيكلة البارزة من قبل JCPenney و Brooks Brothers و Sur La Table و Hertz محدودية تدخل البنك المركزي.
قال توماس سال يرنو، الشريك في مكتب المحاماة Stinson المتخصص في إفلاس. “في نهاية المطاف سوف تنهار تحت ثقلها.”
تتنفس الشركات الأمريكية في الوقت الحالي لترى كيف يتطور الاقتصاد، حيث تقترض 70 مليار دولار فقط من خلال أسواق الديون خلال الأسبوع الأول من شهر يوليو، وفقًا لتقرير فاينانشيال تايمز نقلاً عن إحصاءات من مزود البيانات Refinitiv. لكن هذا يأتي بعد أكبر حملة لجمع التبرعات في التاريخ، حيث جمعت الشركات حوالي 3.9 تريليون دولار على مستوى العالم منذ مارس.
ليست مجرد مساعدة بنك الاحتياطي الفيدرالي للشركات المتعثرة هي التي تسببت في رد فعل عنيف. بدأ البنك المركزي في شراء السندات في السوق المفتوحة لكل شركة تفي بمتطلبات الأهلية، والتي تشمل الشركات المزدهرة التي لم تكن لتواجه حواجز أمام إصدار الديون – حتى عندما كانت الأسواق متزعزعة للغاية. لم تطلب أي من الشركات المساعدة على وجه التحديد.
وقالت جوليا كورونادو، رئيسة شركة الاستشارات الاقتصادية Macro Policy Perspectives: “كان إطار عمل من المفترض أن يكون محايدًا في السوق قدر الإمكان”. “إذا قالوا،” لن نشتري Apple لأنهم لا يحتاجون إليها “، فإنهم يختارون الرابحين والخاسرين.”
لكن آرون كلاين، وهو مسؤول سابق بوزارة الخزانة يعمل الآن في معهد بروكينغز ، قال إن مشتريات السندات هذه ستزيد من عدم المساواة من خلال زيادة إثراء فقط أولئك الذين لديهم ثروة كافية لامتلاك الأسهم والسندات.
قال كلاين: “إن استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي لشراء ديون الشركات للشركات ذات رأس المال الجيد والربحية العالية هي إجابة خاطئة”.
ووافق تايلر جيلاش ، المدير التنفيذي لمجموعة “هيلثي ماركتس أسوسييشن”، وهي مجموعة مناصرة المستثمرين، على ما يلي: “إنه يعادل تسليم ملياردير آخر مئات الدولارات والقول،” أريد فقط أن أتأكد من أنك بخير “.
إجمالاً، تعهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات ما يقرب من 800 شركة، لكن “معظم السندات قد انتعشت سواء اشتراها بنك الاحتياطي الفيدرالي أم لا”، قال ميش من UBS.
أثبتت جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أنها مكسب غير متوقع للأسهم. وسط سلسلة من عمليات البيع القاسية في مارس، ساعدت إعلانات البنك المركزي جيدة التوقيت في تحريك الأسواق مرة أخرى واستعادت العديد من الأسهم معظم خسائرها بحلول أوائل يوليو. المدخرون الذين يسعون إلى عوائد أعلى لديهم أيضًا بدائل قليلة للأسهم، حيث اقتربت عوائد سندات الخزانة من أدنى مستوياتها التاريخية.
وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence ، من المتوقع أن تشهد جميع القطاعات الـ 11 في مؤشر S&P 500 انخفاضًا عامًا بعد عام في الأرباح للربع الثاني. ومع ذلك، استعاد المؤشر جميع خسائره تقريبًا منذ أن وصل السوق إلى القاع في مارس.
وقد أدى ذلك إلى تخفيف حدة الانفصال بين أسعار الأسهم والواقع على الأرض بالنسبة للعاملين الأمريكيين.
في 9 أبريل، أعلنت وزارة العمل أن 6.6 مليون شخص قد تقدموا بشكاوى بطالة في الأسبوع السابق. لكن الأسهم قفزت مع إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي في نفس اليوم أنه سيقدم 2 تريليون دولار في شكل إقراض إضافي للشركات وكذلك حكومات الولايات والحكومات المحلية.
قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تكثيف برنامجه لشراء السندات إذا ضعف الاقتصاد. ولكن في الوقت الحالي، قال رئيس الأسواق الفيدرالية في نيويورك، داليب سينغ، إن البنك المركزي قد خفف التسهيلات.
قال سينغ: “مشتريات بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تتباطأ أكثر، وربما تصل إلى مستويات منخفضة للغاية أو تتوقف تمامًا”. “لن تكون هذه إشارة إلى أن أبواب [بنك الاحتياطي الفيدرالي] مغلقة ولكن بالأحرى أن الأسواق تعمل بشكل جيد.”
ولكن الآن بعد أن أصبح الاحتياطي الفيدرالي في سوق سندات الشركات، يجب أن يكون دقيقًا عندما يخرج.
قال جيلاش: “قد لا نحتاج إلى أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي شراء كل تلك الديون، لكن الكثير من الناس قلقون من أنه إذا توقف الاحتياطي الفيدرالي، فقد ينفجر البالون.”
المصدر: politico
شاهد ايضا:
نسيت الرقم السري لبطاقة صراف الراجحي
شركات تمويل سيارات في الامارات
