تصاعد إصدارات ESG في أوروبا وسط علامات على تطور السوق
تضمن أول سند عالي العائد وقرض برافعة مالية يتم إطلاقه بعد العطلة التقليدية في أواخر الصيف في أوروبا لغة الاستدامة، في إشارة إلى أن الإصدار المرتبط بمبادئ المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة يبدو أنه مهيأ لتعويض على نحو متزايد جزء مهم من السوق في الجزء الأخير من هذا العام. ومع ذلك، لا يزال الإصدار المستدام عبر فئات أصول السندات ذات العائد المرتفع والقروض ذات الرافعة المالية في مرحلته الأولى، وهذا يعني أن العديد من المجالات في السوق جاهزة للنمو والتغيير والتطوير المحتمل.
في الأول من سبتمبر، قامت شركة European Energy A / S بتسعير عرض بقيمة 300 مليون يورو من الأوراق النقدية ذات الأسعار العائمة الخضراء، مع زيادة الصفقة من 250 مليون يورو المخطط لها بعد الطلب القوي، في حين أطلقت شركة Roompot Holding BV الهولندية للعطلات في 2 سبتمبر. قرض قصير الأجل بقيمة 1.05 مليار يورو لتمويل عملية شراء وإعادة تمويل ديون تتضمن لغة مرتبطة بالاستدامة.
شكل الأشياء القادمة
تُظهر معاملات أوائل سبتمبر هذه توضيحًا لسوق التمويل بالرافعة المالية هذا العام حيث أصبح الإصدار المرتبط بالمعايير البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات أكثر انتشارًا. يتنبأ تقرير نُشر في 23 أغسطس من S&P Global Ratings بعنوان “الخوف من الغسل الأخضر قد يكون أكبر من الواقع عبر الأسواق المالية العالمية” بأكثر من 1 تريليون دولار من إصدارات السندات المستدامة (بما في ذلك الأوراق المالية الخضراء والاجتماعية والاستدامة والمرتبطة بالاستدامة) بحلول نهاية عام 2021. في حين أن هذا الرقم المتوقع يشمل جميع أحجام السندات العالمية، فإن السوق الأوروبية ذات العائد المرتفع ستلعب دورًا في توليد هذا العرض.
في الواقع، كان هناك 12.53 مليار يورو من الإصدارات الخضراء والاستدامة والمرتبطة بالاستدامة في سوق السندات الأوروبية ذات العائد المرتفع في العام حتى 10 أغسطس، وفقًا لشاشات الكريستال السائل.
لما يقرب من نصف هذا المجموع، تم تحديد استخدام العائدات لمشاريع خضراء أو اجتماعية معينة (استنادًا إلى التقارير التي نشرتها LCD News)، على النحو المحدد في مجموعة من المبادئ التي وضعتها الرابطة الدولية لأسواق رأس المال. في هذه الأثناء، كان هناك 6.17 مليار يورو من إصدار السندات ذات العائد المرتفع المرتبط بالاستدامة (حيث يتم تفعيل القسيمة إذا فات المُصدر مؤشرات الأداء الرئيسية المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات، أو مؤشرات الأداء الرئيسية) منذ تقديم المنتج لأول مرة إلى أوروبا سوق من الدرجة الاستثمارية الفرعية من قبل شركة الطاقة العامة اليونانية في مارس.
في سوق القروض ذات الرفع المالي الأوروبي، ارتفع حجم القروض لأجل المكتملة بمعدلات هامش مرتبطة بمعايير ESG أو بالميزات المرتبطة ESG بشكل كبير هذا العام، لتصل إلى 18.52 مليار يورو بحلول 10 أغسطس.
نقطة انطلاق
تعكس الزيادة في الإصدار المرتبط بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية زيادة عامة في النشاط عبر أسواق رأس المال غير الاستثمارية هذا العام. في سوق القروض ذات الرافعة المالية، بلغ إجمالي حجم الإصدار 95.59 مليار يورو حتى نهاية أغسطس – أعلى بكثير من 47.35 مليار يورو المسجلة في نفس الفترة من عام 2020، وأعلى حصيلة للأشهر الثمانية الأولى من العام منذ عام 2007.
وبشكل أكثر دراماتيكية، في سوق السندات ذات العائد المرتفع، بلغ الحجم الإجمالي حتى نهاية أغسطس 86.83 مليار يورو – أعلى بكثير من 48.53 مليار يورو المُسجل في نفس الفترة من عام 2020، وهو أكبر رقم مسجل حتى تاريخه حتى الآن. .
ومع ذلك، حتى هذا الارتفاع العام المثير للإعجاب في حجم التمويل بالرافعة المالية لا يمكن في حد ذاته أن يفسر الانتشار المتزايد للإصدارات المرتبطة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. في سوق القروض ذات الرفع المالي الأوروبي، على سبيل المثال، استحوذت المعاملات المرتبطة بالاستدامة على 19٪ من الصفقات من حيث الحجم في عام 2021، و15٪ من حيث العدد.
هياكل جديدة
في حين أن إصدار الديون المرتبطة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية أصبح أكثر انتشارًا عبر المساحة غير الاستثمارية، لا سيما في أوروبا، لا تزال هناك هياكل وأدوات جديدة لم تظهر بعد. قد تشمل هذه أنواعًا معينة من الإصدارات التي يمكن رؤيتها في فضاء الدرجة الاستثمارية، مثل سندات مقاومة المناخ، أو سندات الغابات، أو سندات الإدماج الاجتماعي، أو حتى السندات الوبائية.
في يوليو ، على سبيل المثال ، أصدرت شركة Seaspan Corp واحدة من “السندات الانتقالية الزرقاء” القليلة (لتمويل المشاريع المتعلقة باستدامة المحيطات والمبادرات المتعلقة بالمياه) في المساحة ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة عائدات من عرض Seaspan البالغ 750 مليون دولار والذي يبلغ 5.5٪ ، سيتم استخدام سندات انتقالية زرقاء عليا مدتها 8 سنوات (بدون مكالمة لمدة 3 سنوات) لاكتساب أو إعادة تمويل مشاريع مؤهلة جديدة أو قائمة كجزء من جهود الشركة لتحسين الأداء البيئي لأسطول شحن الحاويات لديها ، وللتحرك نحو إزالة الكربون.
تغيير قدما
يتوقع المشاركون رؤية تطورات أخرى في السوق أيضًا، وعلى وجه الخصوص، كان المستثمرون متسقين في التعبير عن مخاوفهم بشأن غسل البيئة – حيث يبالغ المُصدر في بيانات اعتماده الخضراء للحصول على شروط تمويل أفضل – وفي طلباتهم للحصول على مستوى أعلى من الاتساق والشفافية من المقترضين في المستقبل عندما يتعلق الأمر بالصفقات المرتبطة بالاستدامة. في الواقع، كان الإصرار على مشاركة جهات الإصدار في مواضيع ESG بطريقة قوية ومسؤولة إحدى الرسائل الرئيسية التي ظهرت من استطلاع رأي للمستثمرين نشرته رابطة التمويل الأوروبية (ELFA) في يوليو، بعنوان “ظهور أحكام ESG في الرافعة المالية المعاملات “. وفقًا لهذا الاستطلاع،
وفي الوقت نفسه، يشير أحدث تقرير ESG لشركة S&P Global Ratings إلى أن الشركات أصبحت بالفعل أكثر اتساقًا في تقارير الاستدامة الخاصة بها في مواجهة ضغط المستثمرين هذا. يقول التقرير: “من وجهة نظرنا، فإن تدقيق المستثمر لشفافية وقوة ومصداقية التزامات الاستدامة سوف يستمر في أن يصبح أكثر جرأة وأوسع نطاقًا”. “نتوقع أن يكون هذا صحيحًا على مستوى الأداة الفردية وعلى مستوى الكيان. أصبح من الواضح أن الكيانات لم يعد بإمكانها ببساطة تحديد أهداف الاستدامة أو الأهداف طويلة الأجل. يريد أصحاب المصلحة رؤية الشركات تنتج خطط عمل انتقالية مفصلة، مدعومة بـ البيانات والأهداف المؤقتة قصيرة المدى، والتي تظهر التزامات قوية نحو مستقبل أكثر استدامة. في النهاية،
قضية التنظيم
ستؤدي الخلفية التنظيمية أيضًا إلى مزيد من التغيير في هذه المسألة، حيث يقود الاتحاد الأوروبي مسؤولية التوحيد القياسي عبر السوق. اعتبارًا من يناير 2022، ستتطلب لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام للاتحاد الأوروبي (SFDR) تقارير دورية عن الخصائص البيئية والاجتماعية وأهداف الاستثمار المستدام، في حين ستدخل أيضًا متطلبات التخفيف من حدة المناخ والتكيف الخاصة بلوائح التصنيف الخاصة به حيز التنفيذ. علاوة على ذلك، قد يقدم التوجيه المقترح لإعداد تقارير استدامة الشركات (CSRD) مزيدًا من الإرشادات المتضمنة حول كيفية قيام الشركات الكبيرة العاملة في الاتحاد الأوروبي بالإفصاح عن مخاطر الاستدامة وتأثير العمليات.
أخيرًا، سيحصل المشاركون في السوق أيضًا على إرشادات عملية في شكل “دليل أفضل الممارسات للقروض ذات الرفع المالي المرتبطة بالاستدامة”، الذي نشرته جمعية سوق القروض (LMA) وELFA في يوليو، والذي يهدف إلى تحسين الشفافية والمواءمة فيما يتعلق بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. الإصدار. من المحتمل أن يكون لهذه المبادئ التوجيهية التأثير الأكبر على إصدار الديون المرتبطة بمعايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية خلال الأشهر القليلة المقبلة، وستوفر إرشادات أفضل الممارسات بشأن الاختيار والإفصاح والمعايرة والإبلاغ عن مؤشرات الأداء الرئيسية أو أهداف أداء الاستدامة التي يكون هامشها في الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية السقاطة مرتبطة.
المصدر: spglobal
أقرأ أيضا:
