فوائد التكلفة لقروض ESG في أوروبا لم تظهر بعد
لم تشهد سوق القروض ذات الرافعة المالية الأوروبية حتى الآن فرقًا في التسعير بين المعاملات التي تتضمن نسبة هامش مرتبطة بالمعايير البيئية والاجتماعية والمتعلقة بالحوكمة وتلك التي لا تفعل ذلك، وفقًا لبيانات LCD.
بالنظر إلى عينة قابلة للمقارنة من المعاملات المقومة باليورو المصنفة B ثابتة – باستثناء إعادة التسعير والإضافات – تُظهر البيانات أن وجود معدل هامش ESG لم يُحدث فرقًا في هوامش الإصدارات الجديدة. التعاملات مع سقاطة هامش ESG كان متوسط انتشارها E + 395 في الأشهر الستة الماضية، وهذا المستوى يكاد يكون على قدم المساواة مع متوسط فروق الأسعار للصفقات بدون مكون ESG، والذي جاء عند E + 396. (ملاحظة، تضمنت عينة LCD للمعاملات المرتبطة بـ ESG 11 صفقة، مقابل ما يقرب من 30 صفقة غير ESG في مجموعة البيانات).
يوضح أحد المشاركين في السوق أن “الفائدة التي تعود على الجهات المصدرة (بصفقات القروض المرتبطة بحوكمة الشركات والمعايير البيئية والاجتماعية) تكمن في الادخار المحتمل من خلال النسب بدلاً من التسعير الرئيسي نفسه”. “إنك تحصل على مدخرات أخرى على الهامش في وقت ما في المستقبل، لذلك لست مندهشًا من عدم وجود توفير كبير في الأسعار وفقًا للشروط.”
في العام حتى 13 أكتوبر، تم الانتهاء من حوالي 22.6 مليار يورو من معاملات القروض المؤسسية مع معدل هامش مرتبط بالمعايير المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية.
يمثل هذا العرض 22٪ من إجمالي حجم سوق القروض ذات الرافعة المالية التي شوهدت في أوروبا حتى الآن هذا العام، مقارنة بأقل من 5٪ من السوق في عام 2020 بأكمله.
شعبية المسابقة
لم تتغلب شعبية الصفقات المرتبطة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية على تشاؤم بعض المشاركين في السوق بشأن المنتج، وهو أمر ربما يكون مفهومًا، نظرًا لمدى استمرار الهيكل الجديد. قالت بعض المصادر إنها تفضل رؤية زيادة في الهامش العقابي فقط، دون الاستفادة المحتملة من خفض الهامش إذا حقق المُصدر أهدافه الخاصة، مما سيجعل المنتج يتماشى مع تصاعد القسيمة المعروضة في سوق السندات. وفي الوقت نفسه، يريد الآخرون رؤية المزيد من التوحيد القياسي حول كيفية هيكلة المُصدِرين وإعداد تقارير واختبار أهدافهم المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية.
ومع ذلك، يلاحظ المشاركون في السوق أن الهيكل سوف يتطور وينمو بمرور الوقت وأنه من غير المرجح أن يرى السوق الشكل النهائي للمنتج في هذه المراحل المبكرة، حيث لا تزال مرحلة البناء على طرحه قيد التنفيذ. قال أحد المستثمرين في هياكل قروض ESG: “إنها وسيلة للتحايل في الوقت الحالي”. “آمل أن تكون هنا لتبقى وأعتقد أنه شيء جيد، لكن في الوقت الحالي، إنها بدعة يسعدها الجميع.”
الاعتبار الثانوي
وفي الوقت نفسه، في السوق الثانوية للقروض الأوروبية، لا يزال حجم عينة المنشآت ذات السقاطة البيئية والاجتماعية والمؤسسية ضعيفًا نسبيًا في منتصف العشرينات (بناءً على الأسعار المقدمة من IHS Markit). مرة أخرى، لا يشير التسعير هنا إلى أي تفاضل في الصفقات المرتبطة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، حيث يكون متوسط عرض هذه المجموعة قريبًا جدًا من متوسط عرض جميع صفقات 2021 التي يتتبعها مؤشر S&P الأوروبي للقروض ذات الرافعة المالية.
في مساحة السندات الأوروبية ذات العائد المرتفع، تتبعت شاشات الكريستال السائل 15 مليار يورو من الإصدارات الخضراء والاستدامة والمرتبطة بالاستدامة في العام حتى 13 أكتوبر، والتي تمثل 14 ٪ من جميع الأنشطة ذات العائد المرتفع. حسب الإحصاء، ارتفعت حصة السندات مع مكون ESG إلى 17٪ هذا العام، بزيادة حادة من 2٪ فقط في العامين السابقين.
ملاحظة: للحصول على تفاصيل حول المعاملات المالية ذات الرافعة المالية مع أحد مكونات ESG، راجع ESG Leveraged Finance Tracker ، وهو ملف Excel شامل يتتبع قروض الإصدارات الجديدة والسندات ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة وأوروبا التي تحتوي على مكون ESG. يعتمد ESG Tracker على تقارير أخبار LCD، جنبًا إلى جنب مع تفاصيل المعاملات من قاعدة بيانات التمويل بالرافعة المالية الخاصة بشاشات الكريستال السائل. يمكن لمشتركي الأبحاث الأمريكية الوصول إلى الملف عبر هذا الرابط، بينما يمكن لمشتركي الأبحاث الأوروبية الوصول إليها هنا.
المصدر: spglobal
أقرأ أيضا:
