هبوط ناعم أو صعب أو وعر؟ قياس احتمالات الركود في كندا
إنه سؤال سيطر على دورة الأخبار، ومراقبو سوق الأسهم، والتحليلات الاقتصادية، وحتى ميزانية أوتاوا لعام 2023 – هل سيتجه الاقتصاد الكندي المتعثر سابقًا إلى ما يسمى بـ “الهبوط الناعم” أثناء تباطؤه، أو الانزلاق بحدة إلى الركود؟
جاءت الدعوات المستمرة من جوقة من الاقتصاديين الذين يتوقعون حدوث ركود في كندا في عام 2023 مقابل بيانات اقتصادية قوية بشكل مفاجئ في الجزء الأول من العام، مما يجعل قراءة أوراق الشاي من الانكماش الاقتصادي صعبة بشكل خاص.
الركود هو انخفاض واسع النطاق في النشاط الاقتصادي خلال فترة زمنية معينة – يتم تعريفه عادةً على أنه ربعين متتاليين من النمو السلبي.
تستند ميزانية أوتاوا لعام 2023 إلى توقعاتها الاقتصادية على إجماع اقتصادي القطاع الخاص.
أظهرت تلك الوثيقة، التي صدرت في 28 مارس / آذار، أن الاقتصاديين يضعون احتمالات حدوث ركود أعلى مما كانت عليه في الاستطلاع الأخير لتحديث خريف 2022 الاقتصادي.
ولكن إذا كان من المفترض أن يتباطأ الاقتصاد في الوقت الحالي، فقد يرغب شخص ما في إخبار الاقتصاد.
فاقت أرقام الناتج المحلي الإجمالي لشهر يناير التقديرات الأولية من هيئة الإحصاء الكندية بنمو 0.6 في المائة، منتعشة من القراءة الثابتة في الربع الأخير من عام 2022.
وفي الوقت نفسه، ظل سوق العمل الكندي مشدودًا مع معدل بطالة يبلغ 5.0 في المائة خلال الربع الأول من عام 2023. وكان أصحاب العمل في البلاد في مزاج توظيف مؤخرًا، مع إضافة 383000 وظيفة صافية منذ سبتمبر الماضي.
وصف جيمس أورلاندو، كبير الاقتصاديين في بنك TD، سوق الوظائف الكندي بأنه “الطاغوت” في مذكرة للعملاء في وقت سابق من هذا الأسبوع.
وقال إن سوق العمل الضيق يعزز الدخل الكندي، وهذا بدوره يغذي إنفاق الأسر. هذا يضع البلاد على المسار الصحيح لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2 في المائة في الربع الأول من العام، وفقًا لتقديرات TD.
قال أورلاندو إن البيانات القوية بشكل مفاجئ من المرجح أن “تقلق” بنك كندا، الذي يراقب عن كثب اقتصاد البلاد حيث يقرر أين سيأخذ سعر الفائدة القياسي بعد ذلك.
ارتفع سعر سياسة البنك المركزي بالفعل بشكل كبير خلال العام الماضي، مع قرار آخر قادم يوم الأربعاء.
في حين قد يعتقد المرء أن الاقتصاد القوي بشكل مدهش هو “أخبار جيدة”، قال كبير الاقتصاديين في CIBC أفيري شينفيلد في مذكرة يوم الخميس أنه كلما ارتفع هذا المعدل، زاد الضغط الذي يمارسه بنك كندا على الاقتصاد – مما يزيد من احتمالات حدوث ركود محتمل..
“في هذا العالم المتقلب رأسا على عقب، الأخبار السارة للاقتصاد ليست في الحقيقة ما نبحث عنه. إذا فشل التباطؤ الذي تهدف البنوك المركزية إلى تحقيقه، فقد يؤدي ذلك إلى المزيد من رفع أسعار الفائدة، ويخاطر بهبوط أكثر صعوبة.
إذن، ما الذي يجب أن نستخلصه من هذه الحقيبة المختلطة من البيانات الاقتصادية وتوقعات الركود؟ هذا ما يقوله الاقتصاديون عن احتمالات الركود في كندا في “عالم مقلوب رأسًا على عقب”.
لماذا كان الاقتصاد حارا جدا؟
من بين العوامل التي جعلت الاقتصاد الكندي حارًا للغاية خلال الربع الأول من العام، كان الرقم القياسي لأكثر من 430 ألف مقيم دائم جديد يأتون إلى البلاد في عام 2022.
يوضح ستيفن براون، نائب كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في Capital Economics ، أنه في حين أن تكاليف الاقتراض المرتفعة قد تعمل على إبطاء إنفاق الكنديين على أساس فردي، نظرًا لوجود المزيد من الكنديين في البلاد، فإن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي كان في ارتفاع حتى مع تنخفض أرقام نصيب الفرد.
ويضيف: “يساعد ذلك في تعويض بعض الآثار السلبية لارتفاع أسعار الفائدة على إنفاق المستهلكين الحاليين في الاقتصاد”.
كما أشار كبير الاقتصاديين في BMO، دوج بورتر ، إلى أن أرقام الوظائف القوية المرتبطة على وجه التحديد بالهجرة قد تكون كافية لبنك كندا، الذي أثار مخاوف بشأن سوق العمل الضيق في البلاد في الماضي، لمنح كندا تصريحًا للربع الأول الذي كان أقوى من المتوقع في كندا. النتائج الاقتصادية.
وكتب في مذكرة يوم الخميس “بالنظر إلى النمو السكاني الناري في كندا، من المحتمل أن يكون بنك كندا أكثر استعدادًا لابتلاع زيادات كبيرة في الوظائف”.
يشير التعمق في البيانات الاقتصادية إلى أنه، مثل أرقام الهجرة القوية، هناك أسباب أخرى تجعل بنك كندا قادرًا على الحفاظ على قدمه بعيدًا عن الغاز وتجنب دفع الاقتصاد أقرب إلى الركود.
بعض التفسيرات لبداية الاقتصاد الساخنة حتى عام 2023 حرفية بعض الشيء – كان شهر يناير أكثر دفئًا من المتوسط هذا العام، كما يشير براون، الأمر الذي دفع الكنديين على الأرجح إلى زيارة المطاعم والإنفاق بحرية أكبر في أي مكان آخر في الاقتصاد في ذلك الشهر.
هناك عامل آخر يعزز الاقتصاد وهو التخفيف من عودة سلاسل التوريد العالمية إلى الإنترنت.
كان تصنيع السيارات، الذي عانى من التأخيرات لسنوات وسط أزمات العرض، أحد هذه الصناعات التي بدأت في الظهور في بداية عام 2023.
إلى جانب قرار سعر الفائدة في 12 أبريل، سيصدر بنك كندا توقعاته المعدلة للتضخم والنمو الاقتصادي.
قال شينفيلد إنه نظرًا لأن التعزيز المرتبط بالطقس كان مؤقتًا وأن تحسينات التوظيف والعرض القوية هي وقود “غير تضخمي” بشكل عام بالنسبة للاقتصاد، فلن يشعر البنك المركزي بنفس القدر من الضغط للاستجابة لهذه العوامل.
يوافق براون على أن ربع النمو الاقتصادي القوي لا يكفي لدفع بنك كندا إلى وضع رفع أسعار الفائدة، مع استمرار التباطؤ المتوقع في الأفق.
يقول: “أعتقد أنه سيكون من دواعي سروري الجلوس على الهامش”.
استطلعت رويترز آراء 33 اقتصاديًا الأسبوع الماضي حول ما إذا كان بنك كندا سيتحرك من التوقف المشروط في 12 أبريل – كلهم توقعوا تعليقًا.
“شقوق” في الأساس؟
يقول براون، بشكل عام، “هناك دائمًا الكثير من الخلاف” في هذا الجزء من دورة الركود.
إن حالات الركود ليست “عملية خطية” حيث يتوقف الكنديون عن إنفاق الأموال جنبًا إلى جنب، ويبرد الاقتصاد قليلاً ثم “ينتهي كل شيء بشكل جيد”، كما يقول.
كابيتال إيكونو ميكس من بين الشركات التي تتوقع ركودًا متواضعًا في عام 2023، لكن براون يقول إنه يبقى أن نرى ما إذا كان هبوطًا صعبًا أم هبوطًا.
ويشير إلى أنه حتى قبل الأزمة المالية لعام 2008، والتي انتهت بأعمق ركود منذ الكساد الكبير، كان بعض الاقتصاديين يتوقعون أن الولايات المتحدة ستتجنب الركود.
ولكن عندما انهار سوق الإسكان جنوب الحدود، كانت تلك “الصدمة” التي دفعت الاقتصادات حول العالم إلى الركود.
يقول جوش ناي، كبير الاقتصاديين في رويال بنك أوف كندا، إنه من الشائع في فترات ارتفاع أسعار الفائدة أن تؤدي الشروط الأكثر تشديدًا إلى “كسر” القطاع المالي.
ما هو الشكل الذي يمكن أن تتخذه مثل هذه المفاجأة هذه المرة؟ يقول ناي إن الاضطراب الأخير في القطاع المصرفي في أعقاب انهيار بنك وادي السيليكون في الولايات المتحدة كان أحد المؤشرات على أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة اليوم تكشف عن “شقوق” في الاقتصاد العالمي.
“هل هناك أحذية أخرى لإسقاطها هنا؟ أعني أن هذا ببساطة شيء لا نعرفه، “كما يقول.
من جانب براون، يبحث عن علامات التوتر في سوق العقارات الكندية، والتي تمثل نسبة كبيرة نسبيًا من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد مقارنة بالولايات المتحدة.
يواجه مالكو المنازل الكنديون معدلات رهن عقاري أعلى اليوم مما كانت عليه قبل عام، مما يزيد من احتمالات تخلفهم عن سداد قروضهم إذا واجهوا خسارة مفاجئة في الدخل.
يلاحظ براون أن التوجيهات الأخيرة الصادرة عن هيئة مراقبة الخدمات المالية الكندية والتي توجه البنوك والمقرضين لتزويد الكنديين بطرق لتعويض عبء معدلات الرهن العقاري المرتفعة عن طريق، على سبيل المثال، إطالة معدلات الاستهلاك، سيساعد على “تقليل المخاطر” على الاقتصاد الأوسع.
لكن الأسر الكندية ليست الوحيدة التي تواجه تكاليف أعلى لخدمة الديون مع ارتفاع أسعار الفائدة – وكذلك المطورين وأصحاب العقارات التجارية أيضًا.
يتطلع بناة المنازل الذين يستعدون للانتهاء من العقارات هذا العام لإغلاق الصفقات حيث يواجه الكنديون صعوبة في الحصول على الائتمان. في غضون ذلك، يجدد الملاك التجاريون اتفاقيات الائتمان بينما ترتفع معدلات الشواغر في بعض العقارات وسط بيئة العمل الهجينة الجديدة.
إذا شهد أحد هذه القطاعات أو جميعها انهيارًا حادًا وسط انخفاض الوصول إلى الائتمان، “فإن ذلك يمثل خطرًا من احتمال حدوث ركود عميق”، كما يقول براون.
يقول براون إنه حتى بدون حدوث صدمة محتملة، فإن الهدوء العام خلال الأرباع القادمة قد يكون كافياً لدفع كندا إلى انكماش متواضع – أو حتى تجنب الركود التقني.
يجادل براون بأنه في حين أن العديد من العوامل التي أبقت الاقتصاد الكندي ساخنًا في الجزء الأول من العام، يمكن أن تكون الهجرة بطاقة بديلة في فترة الركود.
إذا كانت كندا قادرة على مواكبة الوتيرة الحالية للهجرة حتى عام 2023، يقول براون إن ذلك قد يساعد في رفع الاقتصاد في الأشهر المقبلة إلى النقطة التي تتجنب فيها البلاد ربعين متتاليين من نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي.
في نهاية المطاف، ما إذا كانت المقاييس المحددة قد تم ضربها وكيف يصل الاقتصاديون إلى نداءات الركود الخاصة بهم، فلن يكون ذلك مهمًا كثيرًا بالنسبة للكنديين العاديين، الذين يميلون إلى الشعور بالركود الاقتصادي كخسارة في الوظائف أو تأثير آخر على دخلهم.
مع استمرار عدم اليقين الكبير في الأفق والتوقعات المستمرة بأن الاقتصاد الكندي من المقرر أن يتباطأ، يقول براون إن هناك المزيد من الألم في المخزن قبل انتهاء هذه الدورة الاقتصادية، حتى لو سارت الأمور بشكل صحيح لكندا لتتجنب الركود تقنيًا.
يقول: “ربما أصفه بأنه هبوط وعر”. “الوضع ليس ضعيفًا تمامًا، وليس هبوطًا صعبًا تمامًا، ولكنه بالتأكيد ليس نتيجة رائعة.”
المصدر: globalnews
شاهد أيضا:
