هل البنوك المركزية فعالة في محاربة التضخم
منذ الدورة الأخيرة من التضخم المصحوب بالركود التي بدأتها منظمة أوبك بمضاعفة سعر النفط أربع مرات، حكمت العديد من “الحقائق المؤكدة” مبدأ مكافحة التضخم. على رأسها استقلالية البنك المركزي (عن الحكومة المنتخبة). ثم كان لدينا التخلي عن الأرثوذكسية الكينزية واعتماد الحل النقدي. وهذا يتطلب أن يكون للبنك المركزي صلاحيات رفع أسعار الفائدة كأفضل وسيلة لخفض معدل التضخم. بدأت البنوك المركزية في تبني أهداف مع التعهد بخفض التضخم إلى ما دون المستوى المستهدف وإبقائه هناك. كان من المفترض أن تتعاون السلطات المالية بإعلان مسار مالي متوسط المدى.
حتى الآن، نهج قياسي معتمد عالميًا تقريبًا. قلة من الاقتصاديين يدركون أنه بموجب المعيار الذهبي، لم يكن لأي بلد سيادة نقدية. حدد بنك إنجلترا سعر الذهب عند 3.17 شلن و9 بنسات. [من الأسهل في الوقت الحاضر رؤيته من حيث الدولار الأمريكي. كان الذهب 18 دولارًا للأوقية نظرًا لسعر الصرف بين الدولار والجنيه الإسترليني. عندما تراجع نيكسون في عام 1971 عن قابلية تحويل الدولار إلى ذهب [كما وعد في بريتون وودز]، كان سعر الذهب قد تحرك بالفعل إلى 35 دولارًا للأونصة، أي ما يقرب من 100 ٪ من الانخفاض منذ أن أصبحت الولايات المتحدة مسؤولة بحكم الواقع عن الذهب القياسي بعد 1918. أعلن روزفلت انخفاض قيمة العملة وليس من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
من 15 أغسطس 1971 فصاعدًا، ظهرت أسواق الصرف الأجنبي وكانت كل دولة مسؤولة عن المعروض النقدي وسعر الصرف. لقد عشنا الآن في هذه البيئة لأكثر من خمسين عامًا.
النهج المعروف لخفض التضخم هو رفع سعر البنك (أو أي اسم يطلق عليه). النظرية بسيطة للغاية. التضخم ظاهرة نقدية، إن لم يكن سببًا على الأقل في علاجه. لسبب ما، انتقل منحنى الطلب الإجمالي (AD) إلى اليمين بسبب التوسع النقدي غير المناسب (الناجم عن السياسة المالية الفضفاضة، وارتفاع نسبة إجمالي الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، إلخ.) سيؤدي رفع سعر البنك إلى تحريك منحنى AD إلى اليسار. إذا كان منحنى العرض الإجمالي (AS) مستقرًا، فسوف ينخفض مستوى السعر.
خلال السبعينيات، تضاعفت أسعار النفط أربع مرات. كان يجب أن يعني هذا أن منحنى AS قد تحرك إلى اليسار خارجيًا. ومع ذلك، سادت العقيدة النقدية، إن لم يكن على الفور بعد ما يقرب من عشر سنوات من تجربة سياسات الدخول المختلفة “الكينزية” وما إلى ذلك. وبحلول نهاية السبعينيات، تولى النقد في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة (وألمانيا الغربية) زمام الأمور. تم رفع سعر البنك، وتم السعي للسيطرة على المعروض النقدي، وبعد أن وصلت البطالة إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1939، تمت السيطرة على التضخم، ادعى النقديون إثبات مذهبهم.
كان المصرفيون المركزيون هم الأبطال الجدد. لقد تعلمت الحكومات الدروس لكي تتصرف بنفسها. استمر التضخم المصحوب بالركود معظم العقدين من عام 1973 إلى عام 1987. ولم يكن العلاج بسبب البنوك المركزية كثيرًا، ولكن كما قلت لأن الكثير من التصنيع قد تم نقله إلى آسيا من قبل الشركات المصنعة الأمريكية والأوروبية حيث خفضت العمالة الرخيصة المتاحة سعر تصنيع، عنصر كبير في مستويات الأسعار في الدول المتقدمة. (Hubris (2015)) على أي حال، حصل المصرفيون المركزيون على الجائزة. حكم آلان جرينسبان العالم حتى عام 2008 حطم سمعته في العلم بكل شيء.
كل ما سبق مألوف. لكننا الآن هنا مرة أخرى. هناك ارتفاع آخر في أسعار الطاقة. يلقي علماء النقد باللوم على الظروف النقدية الفضفاضة التي تم اتباعها خلال الوباء الذي جاء بعد سنوات قليلة فقط من استخدام التيسير الكمي من قبل البنوك المركزية. هل يمكن أن تكون السياسة الصحيحة؟ اسمحوا لي أن أقترح أن كلاً من حلقات السبعينيات وعقد 2020 ترجع إلى تحول في منحنى العرض الإجمالي وليس منحنى إجمالي الطلب.
والنتيجة هي أن محاولة تحريك منحنى AD إلى اليسار من خلال رفع سعر الفائدة يزيد من تكلفة مكافحة التضخم (تعميق الركود) ولكنه لا يقلل التضخم الذي يحدد العرض. البنوك المركزية ليس لديها القدرة على تحريك منحنيات العرض الإجمالية. يعاقب منحنى الطلب الإجمالي الأسر الاستهلاكية عن طريق زيادة تكلفة تمويل الاستهلاك – مما يتسبب في البطالة، وتخفيضات الأجور، وارتفاع أسعار الطاقة الخارجية، وما إلى ذلك. على اليسار، يوجد مستوى سفلي غير قابل للاختزال لن يذهب دونه منحنى AD. في الواقع، سيكون منحنى AD غير مرن للغاية عند مستويات الطلب المنخفضة بغض النظر عن مدى ارتفاع السعر.
[الفكرة القائلة بأن الاستهلاك له حد أدنى هي الفطرة السليمة، ولكن إذا كنت تريد مقبضًا خياليًا للحجة، ففكر في وظيفة Stone Geary المساعدة (أو نظام الإنفاق الخطي المكافئ لرؤية هذا]
باختصار، نظرًا لأن البنوك المركزية لا تتحكم في أسعار الطاقة، فإن تقليل المعروض النقدي عن طريق رفع أسعار الفائدة سيؤدي إلى فترة تضخم طويلة على الاقتصاد. في الحلقة السابقة 1973-1990، انتقلت إلى آسيا من قبل الشركات المصنعة التي أنقذت البنوك المركزية. هذه المرة، من غير المحتمل تقليص نطاق خفض تكاليف الطاقة التي تتحملها الأسر في أي وقت قريب. الاستثمار في العزل المنزلي، وتطوير مصادر الطاقة البديلة (مع عدم تفاقم تغير المناخ / عدم التكسير من فضلك) يكلف المال. لكن الدرس سيكون تخفيضات الميزانية. مع أو بدون التخفيضات الضريبية (كما وعدت ليز تروس)، سيتم استبعاد حل السياسة المالية من خلال النهج الحالي.
لذا، نتطلع إلى عقدين من التضخم المصحوب بالركود.
المصدر: financialexpress
إقراء ايضا:
نموذج طلب قرض شخصي في الإمارات
عقوبات التخلف عن سداد القرض الشخصي في الإمارات
وسائل تواصل شركات تمويل شخصي في الإمارات
