عام من التحدي لسوق رأس المال: رئيس البنك التجاري الدولي – مصر
وتحدث شريف سامي، رئيس مجلس إدارة البنك التجاري الدولي مصر والرئيس السابق لهيئة الرقابة المالية، عن أوضاع السوق المالية المحلية وسط حالة من عدم اليقين التي قد تربك المستثمرين والمتعاملين في السوق.
وفي مقابلة مع ديلي نيوز إيجيبت ، قال سامي إنه يعتقد أن هذا العام يمثل تحديًا كبيرًا لسوق رأس المال المصري، وحث الحكومة على الإسراع في أي مبادرات أو تعديلات تشريعية، حيث إن التحرك السريع في هذا الصدد يمنح المستثمرين، وخاصة المؤسسات الأجنبية، الانطباع بأنهم يأتون في مقدمة أولويات الدولة مما يقلل من المخاطر المرتبطة بعدم اليقين.
ما الذي يشغل أذهان المستثمرين والمتعاملين في الأسواق المالية على مستوى العالم؟
لا تزال الرؤية غير واضحة بشأن جائحة الفيروس التاجي، بعد ما يقرب من عامين من ظهوره. بينما يعتقد البعض أن الأشهر الأخيرة من عام 2020 ستكون آخر الأحزان، دخل العالم في دورات أخرى من العدوى. ليس لدينا سوى الأمل في أن يشهد النصف الثاني من هذا العام الشفاء التام.
ونتيجة لما تقدم، يستمر الالتباس في عدد من القطاعات الاقتصادية المهمة، بما في ذلك السياحة والطيران والترفيه، بالإضافة إلى قطاع العقارات.
دفع العمل عن بعد الشركات والبنوك إلى مراجعة حاجتها إلى مكان مستأجر، لذلك تأثرت أسعار الإيجارات والبيع. وبالمثل، أثر ظهور التجارة الإلكترونية سلبًا على أسواق البيع بالتجزئة والعقارات والمجمعات التجارية.
والأهم من ذلك، التدابير الاحترازية لمدة عامين؛ تدخل الحكومة في سياسات التيسير الكمي، مثل زيادة القروض وخفض تكلفة الإقراض؛ وأدى تعطل الإنتاج والتجارة الدولية والنقل لبعض الوقت إلى ظروف ثابتة نسبيًا. ضربت موجات التضخم العالية الدول المتقدمة والناشئة على حد سواء.
كما نشهد اختلالًا كبيرًا في سلاسل التوريد، وارتفاع تكاليف النقل، ونقص الحاويات المتاحة، وكل ذلك يؤثر على أسعار البيع وكذلك على ربحية الشركات. يعد قطاع السيارات مثالاً واضحًا على مدى تأثره بنقص الرقائق الإلكترونية المتاحة، مما أدى إلى انخفاض الإنتاج والمبيعات للعديد من الشركات المصنعة. هذا واقع نراه في السوق المصري للسيارات المستوردة والمجمعة محليا.
كل ما سبق يمثل عوامل قلق أو عدم يقين للمستثمرين والمتعاملين في السوق، ويرتبط بردود فعل البنوك المركزية على التعامل مع التضخم. وتؤثر مثل هذه الخطوات على الأسواق الناشئة نتيجة لتوقع انخفاض تدفقات رؤوس أموالها في ضوء ارتفاع أسعار الفائدة في الدول الصناعية الرئيسية منخفضة المخاطر.
مصر ليست بعيدة عن هذه التحديات، ولا شك أن من يصنع سياستنا النقدية والمالية والاقتصادية يتابع عن كثب الموقف ومدى تأثيره على سعر صرف الجنيه في ظل عجز الميزان التجاري لدينا. ضرورة جذب رؤوس الأموال الأجنبية سواء في أدوات الدين السيادية أو الاستثمار المباشر أو المحافظ في البورصة.
ما هي رؤيتك للبورصة المصرية وسوق رأس المال بشكل عام خلال عام 2022؟
يمثل عام 2022 تحديًا كبيرًا لسوق رأس المال المصري، حيث احتلت بورصتنا عالمياً وإقليمياً مرتبة متأخرة على مدار العامين الماضيين، في ظل العديد من العوامل، في مقدمتها وباء كوفيد -19 والإجراءات الاحترازية المصاحبة له. والارتباك للسياحة والتصدير. يجب أن نتحد جميعًا، سواء الحكومة أو مجتمع الأعمال أو البورصة، وبالطبع هيئة الرقابة المالية، حتى يكون عام 2022 عام تحول. نحن نسرع في أي مبادرات أو تعديلات تشريعية، لنطمئن المستثمرين – خاصة المؤسسات الأجنبية – أنهم في صدارة أولويات الدولة.
علينا جميعًا العمل على زيادة وزن مصر في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، حيث إن نسبة 0.7٪ بالنسبة لمصر غير مقبولة وتضعنا في موقف خطير إذا تقدمت علينا أسواق ناشئة أخرى وإذا زادت أوزان الأسواق التي سبقتنا. إن استهداف هذه الزيادة في الوزن النسبي لمصر يتطلب وجود شركات كبرى مدرجة أسهمها في البورصة المصرية، وأن تكون القيمة السوقية لنسبة التداول الحر ونشاط التداول على السهم مرتفعة. مثلما لدينا البنك التجاري الدولي ولدينا شركة أوراسكوم للإنشاءات، نحتاج إلى أربع أو خمس شركات متشابهة ذات وزن ثقيل. يمكن الوصول إلى هذه الصيغة من خلال الاستحواذ على الشركات المدرجة، سواء من شركات المال العام أو القطاع الخاص – من خلال عمليات الصرف أو من خلال توفير التمويل من خلال زيادة رأس المال على الشركات التي تتكامل معها أو تحقق التوسع الرأسي أو الأفقي. هي آلية تزيد من القيمة السوقية للشركة وتزيد من قيمة التداول الحر، بالإضافة إلى جعلها أكثر جاذبية لكبرى الصناديق والمؤسسات المالية الدولية، والتي ترفع شهيتها الاستثمارية من قبل الشركات المتوسطة والصغيرة، حيث تهدف إلى مراكز فورم تقدر بعشرات الملايين من الدولارات، الأمر الذي يتطلب أن تكون قيمة التداول الحر بمئات الملايين من الدولارات، وعندها لن تقل القيمة السوقية للشركة عما يعادل مليار دولار. حاليًا، لدينا أقل من عشر شركات يتجاوز إدراجها الرئيسي في البورصة المصرية هذا الرقم.
يتم النظر إلى السوق من حيث حقوق الملكية وأدوات الدين. سيشهد عام 2022 المزيد من الازدهار في مجال السندات وسندات التوريق وإصدارات الصكوك. في ظل الاهتمام المتزايد بالجانب البيئي، وفي ضوء استضافة مصر للقمة العالمية للمناخ بشرم الشيخ في نوفمبر المقبل، من المفترض أن نشهد توسعًا في التمويل المتخصص سواء السندات الخضراء أو الصكوك.
كيف ترى برنامج الطرح العام الأولي للحكومة؟
إن عودة برنامج الطرح العام الأولي للحكومة المصرية أمر جيد ويجب أن تحرص على استكماله. ما شهدناه حتى الآن هو بيع جزء من مساهمات قطاع الأعمال العام لشركات يتم تداول أسهمها في البورصة، وهي الشركة الشرقية وأبو قير للأسمدة.
أكد الرئيس السيسي، مؤخرًا، على أهمية القطاع الخاص وضرورة مشاركته وإتاحة أسهم الشركات للمواطنين، وهو ما يفترض أن نرى المزيد في هذا المسار.
مع أهمية شركات القطاع العام، فإن الأصل هو القطاع الخاص، وبالتالي فإن الثقة الحقيقية والتوجه الإيجابي ستتجسد في وجود عدد من عروض الأسهم للشركات القوية من القطاع الخاص. عدد محدود من الشركات الكبيرة أكثر فائدة للسوق من الأعداد الكبيرة من الشركات المتوسطة. بالطبع، نحن نرحب بكلا النوعين. الحركة نعمة.
توفر شركات القطاع العام الفرصة لتكوين كيانات كبيرة من خلال استحواذ بعضها على شركات أخرى مثل قطاع البترول، وكذلك يجب علينا دراسة نماذج الأعمال المعترف بها دوليًا لإطلاق شركة جديدة، خاصة في القطاعات التي غير معتاد على السوق، بما في ذلك شركات الكهرباء أو شركات البنية التحتية وعمليات البنية التحتية.
لا نحتاج إلى إهمال جانب أدوات الدين فيما يتعلق بالمقترحات الحكومية. أرجو تفعيل إصدار السندات وسندات التوريق وسندات الإيرادات في تمويل المشاريع العامة في مجال النقل، والكهرباء، والطرق السريعة، وغيرها. في السنوات الأخيرة، لم نشهد سوى سندات التوريق لهيئة المجتمعات العمرانية الجديدة. وهذا الاتجاه سينشط سوق السندات وينوع التمويل خارج الموازنة العامة للدولة.
أظهرت الحكومة المصرية مؤخرا اهتمامها بصناديق الاستثمار العقاري، كيف ترى هذا القطاع؟
يشبه قطاع REIT “ضرس العقل” الذي يظهر متأخراً.
لا يزال سوق رأس المال ينتظر نشاطا بارزا لصناديق الاستثمار العقاري، وقد سررت باهتمام الحكومة والاجتماع الذي ترأسه رئيس الوزراء مصطفى مدبولي قبل أيام لمناقشة هذا الملف ودراسة المقترحات لتسهيل وتحفيز تأسيسها. وزيادة عوامل الجذب لهذه السفن الاستثمارية.
تمثل هذه الصناديق إحدى ركائز الأسواق المالية في العديد من الأسواق المتقدمة، وقد حان الوقت لتفعيلها لتحقيق أهداف متعددة، أولها زيادة قنوات التمويل للقطاع العقاري، خاصة المشاريع غير المخصصة للبيع. من المباني الإدارية والمراكز التجارية والجراجات متعددة الطوابق، بالإضافة إلى العقارات المخصصة للمناطق اللوجستية والصناعية، ومؤخرا مراكز البيانات وأبراج الهاتف المحمول. كما يوفر آلية للسماح بالاستثمار في المجال العقاري بعيدًا عن المشاركة المباشرة في شركة معينة مما يساعد على الاستفادة من النمو في سوق العقارات والتحوط من التضخم.
تعتمد صناديق الاستثمار العقاري عالميًا بشكل أساسي على نهج تخصيص جزء كبير من استثماراتها في الأصول العقارية المدرة للدخل مثل التأجير وحقوق الاستغلال والإعلان وما إلى ذلك، والتي تمكنها من إجراء توزيعات سنوية لأرباحها على أصحاب المصلحة. كما يحقق إمكانية تقدير الإيرادات على المدى المتوسط والبعيد بعيدًا عن دورات بناء وبيع المشاريع العقارية. كما يستفيد أصحاب المصلحة من النمو في قيمة الأسهم الناتج عن الزيادة في القيمة السوقية للأصول العقارية المستثمرة على مر السنين، وهو ما يتضح من التقييم الدوري لأسهم صندوق الاستثمار العقاري من قبل خبراء تقييم مستقلين مسجلين مع هيئة الرقابة المالية.
ووجه الرئيس السيسي بتوفير شقق للايجار للمواطنين بدلا من البيع. تمثل صناديق الاستثمار العقاري أداة مثالية لبناء وامتلاك هذه الوحدات السكنية ثم تأجيرها للمواطنين، حيث إن الدخل المتكرر هو جوهر نموذج الأعمال لهذه الصناديق.
يعود سبب التأخير في إطلاق هذه الصناديق في مصر، حيث تم إنشاء صندوق واحد فقط حتى الآن، ويتم إنشاء صندوق ثان، إلى حقيقة أن التشريعات الضريبية المعمول بها لم تميز في المعاملة بين الحقيقي. الشركة العقارية وصندوق الاستثمار العقاري. على مجلس الوزراء النظر في تعديل ضريبة الدخل لإعفاء توزيعات أرباح الصندوق ومكاسب رأس المال المحققة على مستنداته من ضريبة الدخل والاكتفاء بالمحاسبة الضريبية عن نتائج أنشطة الصندوق نفسه.
كيف ترى لائحة شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) في مصر؟
بدأت SPACs في اكتساب قوة جذب في الأسواق المتقدمة، وخاصة الولايات المتحدة، في السنوات الأخيرة.
المستثمر المكتتب في أسهم تلك الشركات، والتي تسمى أيضًا “شركات الشيكات الفارغة”، يعرف بالضرورة التسهيلات التي سيتم الحصول عليها، وهو استثمار يعتمد على ثقته في الإدارة التي تروج لـ SPAC في مجال الاستثمار وعملهم السابق. وأظهرت الإحصائيات المنشورة في الخارج أن نسبة كبيرة من عروض الاستحواذ التي قدمتها شركة SPAC خلال العامين الماضيين لم تحقق أرباحًا لمساهميها، بينما هناك بالطبع نسبة أقل حققت عوائد مجزية للغاية.
تعد هذه الفئة من الأصول ذات مخاطر عالية نسبيًا، وليست التفاحة السحرية لتحقيق أرباح كبيرة كما يصورها البعض، تمامًا مثل الاكتتاب في أي عرض جديد، وتحمل الربح أو الخسارة اعتمادًا على نموذج العمل، والتسعير، وظروف السوق، وما إلى ذلك.
الموضوع جديد علينا في جميع الأسواق الناشئة، وإذا وجدنا رعاة لإطلاق مثل هذه الشركات ورغبة في الاستثمار فيها، فسوف يستغرق الأمر عدة سنوات قبل أن يتم تقييم التجربة بشكل موضوعي. يجب على منظمي الأسواق المالية أن يتدخلوا أكثر في تنظيم جمع الأموال والترويج لهذه الكيانات، من أجل تحقيق قدر أكبر من الإفصاح وتوازن أكثر عدلاً في العلاقة بين المؤسسين الذين تمت ترقيتهم والمستثمرين الذين يتم اجتذابهم. ويشمل ذلك تأجيل خروج المؤسسين وزيادة الشفافية فيما يتعلق بمزاياهم. يمكن تعزيز المتطلبات التي يتعين على المؤسسين تلبيتها من حيث الخبرة في مجالات الاستثمار المباشر ورأس المال الاستثماري.
المصدر: dailynewsegypt
إقراء ايضا:
شروط الاقامة الدائمة في بولندا
أفضل شركات التوصيل السريع في بولندا
