تنخفض الروابط الأضعف للقروض الأمريكية مع استقرار خفض التصنيف
استقرت وتيرة تخفيض التصنيفات الائتمانية في الأشهر الأخيرة، ونتيجة لذلك، تراجع عدد وحصة القروض الأمريكية الأضعف في الربع الثالث، بعد أن بلغ أعلى مستوى في ثماني سنوات على الأقل في الربع الثاني من عام 2020. على الرغم من هذا الانخفاض، لا يزال كلا المقياسين ضعف المستويات المسجلة في نهاية عام 2019 تقريبًا.
اعتبارًا من 30 سبتمبر، في نهاية الربع الثاني الكامل منذ ظهور وباء فيروس كورونا، انخفض عدد روابط القروض الأضعف، وفقًا لتتبع شاشات الكريستال السائل، إلى 295 جهة إصدار، انخفاضًا من 329 في يونيو – هذا هو 329 جهة إصدار. أعلى قراءة منذ أن بدأت LCD هذا التحليل في عام 2013. ومع ذلك، لا يزال العدد مرتفعًا بالنسبة إلى 227 في مارس وأكثر من ضعف 145 في نهاية عام 2019. ونتيجة لذلك، انخفضت حصة القرض الأضعف بشكل طفيف، إلى 22.5٪ اعتبارًا من سبتمبر، من 25٪ في يونيو، لكنها لا تزال أعلى بكثير من 17٪ في مارس و11٪ في ديسمبر.
|
|
(لاحظ أن الروابط الضعيفة لقرض LCD هي قروض في عالم شاشات الكريستال السائل ذات تصنيف ائتماني للشركات من B – أو أقل ونظرة سلبية من S&P Global Ratings. يمكن أن يتغير القرض الأضعف من الروابط التاريخية مع توسيع تغطية LCD لعالم القروض التي تتبعها لغرض هذا التحليل.)
يتقلص عالم الروابط الأضعف للقرض عندما تخرج المزيد من القروض من المجموعة – إما بسبب التخلف عن السداد أو ترقية التصنيف أو تحسن التوقعات أو سحب التصنيف – بدلاً من الانضمام إلى المجموعة. في حين ارتفعت التخلف عن السداد في الربع الثالث، لم يكن هذا هو المحرك الرئيسي وراء الانخفاض العام في الروابط الأضعف. تم تخفيض تصنيف أحد عشر من المقترضين في قائمة أضعف الروابط في يونيو إلى تصنيف D أو SD بحلول نهاية سبتمبر، مع التأكيد على الأغلبية قبل ظهور جائحة COVID-19. سبع من هذه الشركات الـ 11 مدرجة في قائمة أضعف الروابط على شاشات الكريستال السائل لمدة عامين أو أكثر.
نتيجة لذلك، ارتفعت نسبة التخلف عن السداد وإعادة الهيكلة في صفوف أضعف الروابط إلى 54 مقترضًا اعتبارًا من 30 سبتمبر، وهي أعلى قراءة منذ تاريخ بدء هذا التحليل في عام 2013، ارتفاعًا من 44 في نهاية الربع الثاني ومضاعفة حصيلة نهاية العام 2019 البالغة 27.
مرة أخرى، كان غالبية هؤلاء المقترضين البالغ عددهم 54 على قائمة أضعف روابط القروض قبل ظهور جائحة COVID-19. تشمل بعض الاستثناءات البارزة Cirque Du Soleil Canada Inc. و Men’s Wearhouse و Hertz Global Holdings Inc. و CEC Entertainment Inc. و Garrett Motion Inc .. لم يكن هؤلاء المقترضون في مجموعة Weakest Links في نهاية عام 2019 بسبب B أو أعلى تصنيف أو نظرة مستقبلية مستقرة من S&P Global Ratings.
على الجانب الإيجابي، كان الدافع الأكبر لانخفاض الروابط الأضعف في الربع الثالث هو التحسن في التوقعات بالنسبة لـ 35 جهة إصدار. في حين أن هذه الشركات لا تزال مصنفة B- أو CCC +، فإن الغالبية لديها الآن نظرة مستقبلية مستقرة.
بالإضافة إلى ذلك، تباطأت وتيرة تحول المقترضين من الروابط الأضعف بشكل ملحوظ في الربع الأخير، مع انحسار موجة خفض التصنيف الائتماني. أضافت LCD 18 جهة إصدار إلى المجموعة في الربع الثالث من عام 2020، بما في ذلك سبعة انضموا نتيجة تخفيض التصنيف إلى B- أو أقل (مع نظرة مستقبلية سلبية)، مثل Peabody Energy Corp. و Altisource Solutions Inc. و Ryman Hospitality Properties Inc ولوضع هذا الرقم في الاعتبار، انضم 137 مقترضًا إلى أضعف الروابط في الربع الثاني، بما في ذلك 63 مقترضًا تمت إضافتهم كنتيجة لخفض التصنيف الائتماني بدرجة واحدة إلى B-.
|
تراجعت وتيرة تخفيض التصنيفات إلى مستويات ما قبل COVID-19 بحلول نهاية سبتمبر، مع انخفاض نسبة التخفيضات إلى الترقيات إلى 3.1x من السترات وسفير 43x في مايو و18x في يونيو. في الواقع، القراءة الحالية أقل من مستوى نهاية العام 2019، عند 3.4x، على الرغم من ارتفاعها مقارنة بمتوسط 2.3x الذي شوهد بين عامي 2017 و2019.
|
نتيجة لذلك، انخفضت حصة جميع المُصدرين في مؤشر S & P / LSTA للقروض ذات الرفع المالي المصنف B- أو أقل بشكل طفيف في كل من الأشهر الثلاثة الماضية، إلى 32٪ في 30 سبتمبر، على الرغم من أنها لا تزال قريبة من 34٪ رقم قياسي في الربع الثاني من عام 2020 (من حيث القيمة الاسمية المستحقة). مع ذلك، فإن المستوى الحالي أعلى بكثير من 28٪ في نهاية مارس و24٪ قبل عام. المصدرون الذين يقعون في نطاق C إلى CCC + يمثلون الآن 10٪ من المؤشر، بانخفاض من 11٪ في يونيو ولكن ارتفاعًا من 7.5٪ في مارس و6٪ قبل عام.
انتشر تأثير التخفيضات المرتبطة بـ COVID-19 والتوقعات المتفاقمة في جميع القطاعات هذا العام. ينتمي أكبر عدد من الروابط الأضعف إلى الإلكترونيات / الكهرباء (وكيل شاشات الكريستال السائل لقطاع التكنولوجيا)، والرعاية الصحية، ومعدات / خدمات الأعمال. هذه القطاعات هي أيضًا أكبر ثلاث صناعات في سوق القروض بشكل عام، حيث تمثل مجتمعة حوالي ثلث سوق القروض المؤسسية البالغة 1.2 تريليون دولار، استنادًا إلى مؤشر S & P / LSTA Leveraged Loan Index. لذلك، فإن موقعهم الرائد بين الروابط الأضعف يتماشى مع وجودهم العام في سوق القروض.
|
في المقابل، شهد قطاعا الترفيه والتسلية والمعدات الصناعية ارتفاعًا كبيرًا في أضعف الروابط هذا العام، مقارنة بالعام الماضي. قطاع التجزئة، وهو قطاع سيطر على المشهد الافتراضي للشركات في السنوات الأخيرة، شهد انخفاضًا إلى 4٪، وهو ما يتماشى أكثر مع حصته الإجمالية في سوق القروض، انخفاضًا من 9٪. كان معظم المقترضين الأفراد على رادار استغاثة المستثمرين لفترة من الوقت الآن. في الواقع، سبعة من أصل 54 حالة افتراضية في تحليل شاشات الكريستال السائل تأتي من قطاع البيع بالتجزئة.
في نهاية الربع الثالث، ارتفع معدل التخلف عن سداد القروض الأمريكية، حسب عدد المُصدرين، إلى 4.64٪، أعلى مستوى منذ أغسطس 2010. نتيجة لذلك، تعثرت نسبة أكبر من الروابط الأضعف السابقة. في الواقع، من بين 145 اسمًا مدرجًا في القائمة في نهاية عام 2019، تخلف 25٪، أو 36 جهة إصدار، عن السداد بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2020. وتشير الزيادة الحادة في الروابط الأضعف في عام 2020 إلى ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد في المستقبل. .
المصدر: spglobal
أقرأ أيضا:
